**国際通貨基金（IMF）**は、各国政府に対し財政赤字の削減と債務抑制を急ぐよう要請した。金利上昇に伴う借入コストの増加で、公的債務残高は世界全体でGDP比100％に迫っており、第2次世界大戦直後以来の水準となりつつあるためだ。
主なポイント
- IMFによれば、G7各国の10年国債利回りは2月から9月にかけて平均で110ベーシスポイント超上昇し、約20年ぶりの高水準となった。
- 米国では利払い費が2031年にGDP比5％超と見込まれ、社会保障給付（Social Security）とほぼ同規模に達する見通し。
- IMF当局者は、財政再建（コンソリデーション）を先送りすればするほど、将来の調整コストは大きくなると警告した。
IMFの債務警告
IMFは水曜日、先進国を含む各国に対し、歳出削減と財政赤字の縮小、債務水準の引き下げを求める声明を発表した。対応を先延ばしすれば、後になってより厳しい調整を迫られると指摘している。声明は、世界的な金利上昇が財政運営に与える影響を強く意識した内容となった。
IMFの財政局長を務める**ロドリゴ・バルデス（Rodrigo Valdes）氏と、副局長のエラ・ダブラ＝ノリス（Era Dabla-Norris）**氏は、ブログ投稿の中で、借入コストの上昇により、「信認ある財政再建」の必要性が一段と高まっていると強調した。今週バンコクでは、IMF・世界銀行年次総会が開催されている。
IMFによると、G7各国の10年国債利回りは2月から9月にかけて平均で110ベーシスポイント超上昇し、約20年ぶりの高水準を付けた。背後には、原油高、粘着的なインフレ（高止まりする物価上昇）、投資需要の高まりに加え、想定を上回るAI関連の成長期待などがあるという。
政府の資金調達コストは、GDP比で2021年の2.3％から2031年には平均3.7％へ上昇する見通しだ。米国では利払い費が2031年にGDP比5％を超えると試算されており、パンデミック前の2.8％から大きく膨らむ。金額ベースでは社会保障給付と肩を並べる規模になるとの見方もある。
一方、低所得国では既に利払い費が税収の15％超を食い潰しており、2011～2019年の平均である約9％から大幅に悪化している。脆弱な財政基盤に加え、外貨建て債務への依存度が高い国ほど、金利上昇の直撃を受けやすい構図だ。
関連記事: XRPレジャー、2015年から潜在していたコイン増刷の欠陥を開発者が公表
バルデス氏「財政動学から逃げ道はない」
インタビューに応じたバルデス氏は、今年の各国の財政実績は「半年前の想定よりも悪化しており、1年前と比べても悪い」と述べた。そのうえで、多くの国が歳出拡大に傾斜しており、歳出削減の方向に舵を切れていないと懸念を表明した。
バルデス氏は状況を端的に、「ここで示されている財政動学から逃げ道はない」と断じた。利払い増と高水準の債務残高が続く限り、財政の持続可能性は着実に蝕まれていくとの見立てだ。
ダブラ＝ノリス氏もまた、各国は「とりわけ高債務国ほど、今すぐ行動を起こす必要がある」と述べ、国防費や高齢化関連支出の増大に備えて財政余地を確保すべきだと訴えた。
先進国では、債務の借り換え期間が短期化していることもリスクを高めている。金利が上昇すると、その影響が従来よりも早く財政に波及するためだ。IMFによると、G7諸国とスペインの政府債務のうち、約3割が1年以内に償還期限を迎える。
さらに、インフレ率が依然として各国中銀の目標を上回っていることから、政策金利は高止まりしやすく、金融緩和への転換には時間がかかるとの見方が支配的だとIMFは分析する。
今回の警告は、IMFが4月に公表した「フィスカル・モニター（Fiscal Monitor）」の内容を踏まえたものだ。同報告書は、試算の前倒し修正を行い、世界の公的債務残高がGDP比100％に達する時期を従来予測より1年前倒しし、2029年と見込んだ。2025年時点ではGDP比94％弱とされていたが、その後も債務増加ペースは衰えないとみている。
報告書はまた、米国債がこれまで享受してきた「安全資産プレミアム」が徐々に薄れつつあることをリスクとして指摘。財政赤字の拡大や債務上限問題を巡る政治的不透明感が、米国債の相対的な安全性に対する市場の評価を侵食している可能性があると警鐘を鳴らした。
