The US Dollar Index は2025年に約10％下落する一方で、貴金属は史上最高値圏まで急騰している。
エコノミストの タイラー・コーエン（Tyler Cowen） は、warns 金と銀への逃避が、世界の主要な安全資産としてのドルへの信認低下を示していると警告している。
金は1オンスあたり約4,400ドルで取引されており、年初来で66％超の上昇となっている。
銀は1オンス72ドルを突破し、今年だけで約140％の上昇となっている。
何が起きたのか
米ドル指数（DXY）は、ユーロ、円、ポンドなど主要通貨のバスケットに対して、12月下旬までにfallen 9.4％下落した。
この下落は、2017年以来最大となる年間の下げ幅を記録している。
金価格は12月26日に1オンス4,540ドル超の過去最高値をつけた後、約4,330ドルまで反落した。
銀も同時期に1オンス77ドルを突破し、歴史的なラリーをさらに拡大した。
ジョージ・メイソン大学の経済学教授であるタイラー・コーエンは、The Free Press に掲載されたオピニオンで、described 貴金属の急騰を「景気に対するフラッシュ警告」と表現した。
「貴金属への殺到は、私たち全員を不安にさせるべきだ」とコーエンは記した。
「それは、新たに出現し、そしておそらく破滅的になり得る危険が地平線上にあることを反映している。」
コーエンは、経済の相関性の高まりにより、危機時に利用できる金融的な防御手段が少なくなっていると主張する。
「かつては将来に不安を感じたとき、安全資産としてドルに逃避するのが普通だった」とコーエンは説明する。
「しかし、もしアメリカ政府自身とその政策が予測不能で、その経済が不安定であるなら、人々は代わりとなるヘッジ手段を探すようになるだろう。」
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なぜ重要なのか
ドル安の背景には、米国の成長鈍化、恒常的な財政赤字、政策の不確実性など複数の要因がある。
米連邦準備制度理事会（FRB）当局者は、2026年にさらに2回の利下げが織り込まれているにもかかわらず、今後の利下げをめぐって意見が割れている。
世界の中央銀行は、ドル準備からの分散を加速させている。
米ドル指数は97.7まで下落し、10月初旬以来の安値を付けた。
金は2025年に70％超上昇し、1979年以来最も強い年間パフォーマンスとなっている。
こうした動きは、米国の政策予見可能性と、景気後退局面でのドルの伝統的な逆循環的役割に対する見方の変化を反映している。
ウクライナや中東での紛争など地政学的緊張が高まるなか、実物資産への安全資産需要は一段と強まっている。
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