暗号資産トレーダーは、11月21日に約20億ドル規模の清算が発生したにもかかわらずポジションを維持した。これは、過去に同様の events triggered mass exits が起きた際の歴史的なパターンとは異なる動きだ。
Coinglass のデータが shows ように、ビットコイン（BTC）が9万2,000ドルから8万1,050ドルへ 急落 するなかで、39万1,000人のトレーダーがポジションを失った。
ロングポジションの清算額は17億8,000万ドルに達し、ショートはわずか1億2,900万ドルだった。
ビットコインの清算額が9億6,000万ドルでトップとなり、続いて イーサリアム（ETH）が4億300万ドル、 ソラナ（SOL）が1億ドルとなった。
何が起きたのか
クリプト・フィア＆グリード・インデックスは11まで低下し、2022年11月のFTX崩壊時以来となる極度の恐怖水準に並んだ。
ビットコインETFは11月に37億9,000万ドルの資金流出を記録し、2月の過去最高を上回った。
しかし、オープン・インタレストのデータからは、デリバティブトレーダーの行動に大きな変化が見て取れる。
分析によると、総合のパーペチュアルおよび先物のオープン・インタレストは、最初の清算波の際に10月末のピークから17％減少した。
この最初のデレバレッジ後、価格のボラティリティが続いたにもかかわらず、オープン・インタレストはそれ以上減少せず、 11月を通して横ばいで推移した。
これは、ビットコインが12万4,670ドルから11万780ドルへ急落した10月10日の市場クラッシュ時に、オープン・インタレストが37％急減した状況と 鮮明な対照をなす。
Leverage.Trading のレポートによるデータでは、ボラティリティの高まりの中でトレーダーがマージンコール水準、清算レベル、 資金調達コストをより頻繁に checked していたことが示されている。
このパターンは、市場参加者がポジションを完全にクローズするのではなく、エクスポージャーを再調整していたことを示唆する。
資金調達レートは、清算の連鎖によるデレバレッジを受け、10月末まで続いていた一貫したプラス水準から冷え込んだ。
このネガティブレートへのシフトにより、残ったトレーダーにとってはポジション維持コストが低下した。
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なぜ重要なのか
11月の清算イベントは、暗号資産デリバティブ市場の成熟を示している。
大規模な清算イベントが起きても、レバレッジポジションからの一斉撤退を自動的に引き起こすとは限らなくなっている。
代わりに、トレーダーはボラティリティを受け入れつつ証拠金水準を調整し、反射的にポジションを閉じるのではなく維持する傾向を示している。
ストレス局面での行動が、リアクティブな売買が支配していた初期サイクルから、より慎重で計画的なリスク管理へとシフトしていることを物語る。
市場関係者は、レバレッジの利用自体は依然として広範に続いているものの、そのアプローチがより慎重かつ洗練されつつある証拠だと解釈している。
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