21Shares、アクティブ運用に賭ける

21Sharesの社長であるDuncan Moir氏は、業界全体の発行体が単純な価格連動型ファンドを超えようとする中で、アクティブ運用型の上場投資商品が暗号資産投資の次のステージになると述べている。

およそ55本のプロダクトで約110億ドルを運用し、2025年10月にデジタル資産プライムブローカーのFalconXにacquiredされた同社は、より複雑な戦略に対応するため、ポートフォリオ・マネジメントおよびトレーディングチームの拡充を進めている。

Moir氏はCointelegraphに対し、暗号資産クラスは発展の初期段階にあることからアクティブ運用に特に適しており、21Sharesは個別資産のボトムアップリサーチと、クオンツおよび裁量によるトップダウンアプローチを組み合わせていると語った。

MorningstarとGoldman Sachs Asset Managementのデータによると、世界のアクティブETFは2025年末時点で約1.8兆ドルの資産を保有していた。

機関投資家需要の地域差

Moir氏は、機関投資家の関心がどこに集中しているかについて、明確な分断があると説明した。米国の投資家は依然としてBitcoin（BTC）とEthereum（ETH）に焦点を当てている一方、すでにそれら資産を保有している欧州の機関投資家は、より新しいトークンやアプリケーションレイヤーのプロトコルへのエクスポージャーを求める傾向が強まっている。

これは、暗号資産への配分がより進んでいる欧州市場の投資家基盤の成熟度の高さによるものだと同氏は分析する。

21Sharesは最近、StrategyのSTRC優先株に連動する欧州ETPを立ち上げた。これは、Strategyのビットコイン特化型キャピタルスタックに紐づいた、年率11.5%の配当を支払う証券へのエクスポージャーを提供するものだ。

同氏によれば、この商品は、伝統的な証券会社チャネルを通じてアクセス可能な利回り資産を求める投資家から、複数地域にわたり早期需要を獲得しているという。

ステーキングと利回り商品が台頭

市場が進んでいる方向はアクティブ運用だけではない。ステーキング対応商品は2026年、独立したプロダクトカテゴリとして台頭してきた。BlackRockは3月12日にNasdaqでiShares Staked Ethereum Trust（ETHB）を立ち上げ、初日のrecording出来高は1,550万ドル、シード資産は1億700万ドルとなった。

同ファンドはCoinbase Primeを通じて保有イーサの70〜95%をstakesし、現在年率約3.1%に相当するグロスのステーキング報酬の約82%を毎月分配している。

GrayscaleはBlackRockの参入以前から自社のイーサリアム商品でステーキングを有効化しており、ETHBは最大規模ではあるものの、米国初の同種商品というわけではない。Solana（SOL）およびCardano（ADA）のステーキングETFについては、現在SECによる承認待ちとなっている。

Moir氏は、ロンドンにクロスリストされ、稼働から4年を迎えた21Sharesのビットコイン＆ゴールドETPをテーマ型アプローチの一例として挙げ、同社は自社リサーチ、顧客需要、そして将来の市場トレンドを踏まえて新規組成を評価していると説明した。

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