国際決済銀行（BIS）は、ステーブルコインに関するこれまでで最大の警告を発表し、通貨主権と金融の安定性への脅威を指摘しました。市場が2,600億ドルに拡大する中、各国に対して中央銀行通貨のトークン化を加速するよう促しています。
知っておくべきこと：
- BISは、ステーブルコインが新興市場からの資本流出や通貨主権への脅威など、システム全体のリスクをもたらすと警告しています
- 2,600億ドルのステーブルコイン市場は99%ドルペッグされており、テザーのUSDTが市場の半数以上を支配しています
- 中央銀行当局者は、現在のステーブルコインフレームワークに代わる「統一元帳」トークン化システムを提唱しています
規制の緊張が高まる中、市場拡大
この警告は、米国上院がドルペッグされたステーブルコインの規制枠組みを作成する法案を承認した数日後に発表されました。下院がこの措置を承認すれば、ステーブルコインの採用がさらに爆発的に成長するとアナリストは予測しています。現在の市場ダイナミクスは、ドルペッグされたコインがほぼ全体のセクターを支配していることを示しています。
ステーブルコインは、米国財務省証券やゴールドなどの実世界の資産による支援を通じて一定の価値を維持するように設計された暗号通貨です。BISは、これらのデジタル資産を従来の中央銀行通貨と比較して本質的に欠陥があると特徴付けました。
「健全な通貨としてのステーブルコインは不十分であり、規制がなければ金融の安定性と通貨主権にリスクをもたらす」と組織は、日曜日に発表される年次報告の早期リリースで述べました。
銀行当局者、歴史的な類似点を引き合いに
BISの経済顧問であるヒョン・ソン・シンは、現代のステーブルコインを、アメリカの19世紀の自由銀行時代に流通していた民間紙幣に例えました。彼は、ステーブルコインが従来の法定通貨と中央銀行が提供する決済機能を欠いていると強調しました。
この欠如は、ステーブルコインが発行者に応じて様々な為替レートで取引される状況を生み出します。
こうした変動は、中央銀行発行の通貨がどのような状況でも一貫した価値を保持するという根本的な原則を損ないます。
「単一性は、それがあるかないかのどちらかです」とシンは説明しました。また、市場崩壊時にステーブルコインを支える資産が「ファイヤー・セール」に陥るリスクについても指摘し、2022年のTerraUSDとLUNAの暗号通貨の失敗を引き合いに出しました。
市場の集中度は、規制当局にとって追加の懸念をもたらします。テザーはステーブルコイン市場の半分以上を支配していますが、最近、ステーブルコイン運営者の新しいライセンス要件によりEUを退出しました。
透過性の問題が業界を悩ませる
BISの副総支配人であるアンドレア・マエクラー氏は、ステーブルコインの運用と監視に関する基本的な疑問を提起しました。彼女の懸念は、異なるステーブルコイン提供者間で大きく異なる情報公開慣行に集中しています。
「情報開示の全体の問題、これはステーブルコインのいくつかが異なるところです」とマエクラー氏は述べました。「資産の品質について常に疑問を持つことになります。本当にお金はそこにあるのか？ どこにあるのか？」
これらの透過性の問題は、規制上の課題を複雑にしています。新興市場経済は、特に現地通貨が不安定な時期に投資家がドル建てステーブルコインに移行する際に、潜在的な資本流出からの特別なリスクに直面しています。
トークン化代替案の提案
BISは、中央銀行が中央銀行の準備金、商業銀行の預金、国債を組み込むトークン化された「統一元帳」システムを追求することを提唱しました。このアプローチは、主要なグローバルな支払いメカニズムとして中央銀行の通貨を維持しながら、複数の国の通貨や国債の統合を単一のプログラム可能なプラットフォーム上で可能にします。
トークン化は、支払いや証券取引をほぼ瞬時に低コストで決済する能力を備えたデジタル化された中央銀行システムを作り出すことを目指しています。この技術は、一定の時間を要する検証プロセスを排除しながら、新たな機能の可能性を開きます。
追加の利点には、透過性の強化、システムの回復力の向上、相互運用性の向上が含まれます。このようなシステムは、既存の暗号通貨に関連する予測不可能な要素からの保護も提供できます。
実施には重大な課題が残ります。これらのプラットフォームのルール設定権限についての疑問があり、個々の国は通貨の使用およびアクセスに対して実質的なコントロールを要求する可能性が高いです。
リーダーシップ、決断的な行動を求める声
BISのアグスティン・カルステンス長官は、成長するステーブルコインのリスクに対処し、トークン化の機会を活用するために包括的な解決策を実施する緊急性を強調しました。
「システムの可能性を最大限に引き出すには、大胆な行動が必要です」とカルステンス長官は、この警告に伴う声明で述べました。
これらの声明のタイミングは、急速に進化するデジタル資産市場が既存の金融システムを潜在的に不安定化させる前に、グローバルな金融当局が対処するという圧力が高まっていることを反映しています。
最後に
国際決済銀行は、ステーブルコインに関する警告を前例のないレベルにエスカレートし、グローバルな金融の安定性と通貨主権へのシステミックなリスクを指摘しました。組織の中央銀行によるトークン化された対抗手段の提案は、自由に使えるデジタル通貨政策への大きな変化を表すものであり、2,600億ドル規模のステーブルコイン市場が継続的に拡大している中での重要な方針転換です。