ビットコイン（BTC）と米ドルとの歴史的な逆相関は、2026年1月に崩壊しました。ドル指数が前年比で11%下落した一方で、暗号資産は10月の高値から30%下落しました。
金は1月29日に1オンスあたり5,600ドル超の過去最高水準に到達し、1月だけで最大20%上昇しました。
ビットコインは約8万7,000ドルで取引されており、年初からの上昇分をすべて吐き出し、10月の約12万6,000ドルのピークから30%下回る水準にとどまっています。
この乖離は、ビットコインの「デジタルゴールド」としての評判に疑問を投げかけ、資産が信頼できるドルヘッジというよりも、流動性に敏感なリスク資産として市場で扱われていることを示しています。
何が起きたのか
ドル指数（DXY）は1月28日に95.55まで下落し、2022年2月以来の安値となりました。歴史的に、ドル安局面では、投資家が価値の目減りする法定通貨の代替手段を求めるため、ビットコインの上昇と重なる傾向がありました。
**JPモルガン（JPMorgan）**のストラテジストは、ドル安の要因として、成長や金融政策見通しの根本的な変化ではなく、短期的なフローとセンチメントを挙げました。2026年初頭以降、米国の金利差はドルに有利な方向へ動いています。
「今回のドル下落は、成長や金融政策見通しの変化を反映したものではないことが重要です」と、JPモルガン・プライベートバンクでアジアのマクロ戦略責任者を務める**Yuxuan Tang（タン・ユシュアン）**氏は、メディア向けに共有された分析レポートの中で記しています。
市場は、今回のドル安が持続的なマクロ転換を意味するとは見ていないようです。ビットコイン保有者は、1月26日までの24時間で6億ドル相当のロングポジションを手仕舞いし、約20万人のトレーダーがレバレッジ取引から退場を余儀なくされました。
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なぜ市場は乖離したのか
金は、世界的なリスクや通貨価値の希薄化からの保護を求める資金を吸収しました。各国の中央銀行は月平均60トンのペースで買い増しを続けており、投機的なポジションとは独立した需要を下支えしています。
ビットコインは、ETF、先物、オプションを通じたデリバティブ市場への統合によって、ボラティリティ急上昇時に機械的なリスク削減メカニズムを生み出しました。プロのトレーダーは、市場が不安定になると、ファンダメンタルズに対する確信の有無にかかわらず、システマティックにエクスポージャーを削減します。
暗号資産は供給サイドの要因からも圧力にさらされています。短期保有者の取得コスト（コストベース）は約9万8,000ドル付近にあり、足元の価格水準では直近の買い手の多くが含み損を抱え、投げ売りに追い込まれやすい状況です。主要な取引所では先物取引高が低迷し、レバレッジも抑制されたままです。
マーケットでのドルの動きを主導する要因が、金融政策見通しの明確な転換ではない限り、伝統的な安全資産が分散投資の受け皿となります。金は過去1年間で83%上昇する一方、ビットコインは同期間に17%下落しました。
JPモルガンの分析枠組みによると、通貨市場の主なドライバーがフローやセンチメントから、成長や金利動向へと置き換わるまでは、ビットコインは伝統的なマクロヘッジ資産に対して出遅れが続く可能性があります。同社は、2026年を通じて米国経済が強さを増すにつれ、ドルは安定に向かうと見込んでいます。
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