暗号資産ビットコイン（Bitcoin・(BTC)）ネットワークのハッシュレートが、 過去6カ月にわたり低下を続け、長期的な成長トレンドから約5割下振れている。 一方でマイニング業者は、より収益性の高いAI（人工知能）向け計算インフラへと 電力と資本を振り替える動きを強めている。
主なポイント
- 中国が2021年にマイニングを禁止して以来初めて、ビットコインのハッシュレートが6カ月連続で減少し、トレンドを約50％下回る水準に。
- コインシェアーズは、AI向けコンピューティングが1メガワット当たり年間約150万ドルの利益を生み得る一方、ビットコイン採掘は約50万ドルにとどまると試算。
- ビットコイン価格の持続的な上昇が実現すればマイニング採算は大きく改善しうるが、一部オペレーターはすでにインフラをAI向けに固定配分している。
ビットコイン・ハッシュレートの動向
デジタル資産運用会社**コインシェアーズ（CoinShares）**は第2四半期のマイニング・リポートで、 ビットコイン・ネットワークのハッシュレートが想定される成長トレンドをおおむね50％下回っていると指摘した。 6カ月連続の低下は、中国による2021年のマイニング禁止措置以来初めてだが、 報告書では、半減期後の局面では過去のサイクルでも類似の調整が起きてきたと説明している。
競争環境がやや和らいだにもかかわらず、マイニングコストは高止まりしている。 上場マイニング企業の税引前キャッシュコスト（加重平均）は、第2四半期に 1ビットコイン当たり約7万5,500ドルまで上昇した。 四半期末のビットコイン価格は5万8,400ドルにとどまり、複数の事業者が キャッシュベースの損益分岐点近辺、あるいはそれを下回る水準に追い込まれた。
シフトの進行度を象徴するのがCore Scientificの動きだ。 同社はBlock傘下のProto部門から導入予定だった次世代マイニング機器約15EH/s分の契約を、 総額4,190万ドルを支払って解約した。マイニング拡張よりもデータセンターへの転換を優先した格好で、 他のマイナーもビットコインへのエクスポージャーを縮小するか、 電力を高性能コンピューティング（HPC）に振り向ける動きを見せている。
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コインシェアーズの見通し
リポートを執筆した**ルーク・ノーラン（Luke Nolan）**氏は、上場マイナーは ネットワークとしてのビットコインを見限ったわけではなく、 「構造的かつ魅力的な追い風」が吹くAIビジネスを優先していると分析する。 さらに、米国では新設データセンターへの規制や制約が強まっており、 すでに電力とインフラを備えた既存サイトの評価が高まっていると指摘した。
コインシェアーズの試算では、AI向けコンピューティングは1メガワット当たり 年間約150万ドルの利益を生み得るのに対し、ビットコインマイニングは 同規模で約50万ドルにとどまるとされる。
一方で報告書は、ビットコイン価格の持続的な上昇が実現すれば、 「この収益計算を劇的に変えうる」とし、一部オペレーターが 再びキャパシティをマイニングへ戻すインセンティブが生じる可能性を指摘している。
今回のハッシュレート縮小は、中国の2021年マイニング禁止以降で初の6カ月連続減少だが、 コインシェアーズは、トレンドから大きく乖離する局面は過去の半減期後サイクルでも 見られた現象だとする。ハッシュレートはすでに2026年初めの安値からは持ち直しており、 次回のビットコイン半減期は2028年に予定されている。
