Bitcoin (BTC) は月曜日の序盤の強さから反落し、広範な暗号資産 markets followed the retreat. に追随する形で9万ドル超の上昇を打ち消した。
何が起きたのか
この下落は米株先物、特にナスダック100先物が約0.5%安で取引されるなど、弱含みの動きと歩調を合わせており、市場全体のリスクオフ姿勢を示唆している。
CoinGeckoのデータによると、ビットコインは一時9万ドルを突破した後、8万8,000ドルを割り込んだ。
主要アルトコインも連動して動き、XRP、Ether (ETH)、Solana (SOL)、Dogecoin (DOGE) などは、いずれも朝方の上昇分を吐き出した。
この動きは、レバレッジポジションの小幅なクールダウンと同時に起きている。
Coinglassのデータによれば、ビットコイン先物の世界全体の未決済建玉は54万BTCから約53.3万BTCへとわずかに減少した。
これは価格が失速する中で一部トレーダーがエクスポージャーを削ったことを示唆するが、ポジション水準は月初と比べると依然として高い。
マーケットメイク企業 Wintermute は、テック株が弱い局面ではビットコインとナスダックの相関が強まりやすいと指摘しており、その力学が再び表れているようだと述べた。
それでも、デリバティブ専門家らは、今回の下落は強制的なポジション解消（強制ロスカット）のようには見えないとしている。
なぜ重要か
QCP Capital は、ホリデーシーズンの影響で依然として出来高が異常なまでに薄く、現物のフローが価格に過大な影響を与えやすい状況だと分析している。
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「ロングの清算額が4,000万ドル未満であることから、この動きは強制的なショートカバーではなく、現物およびパーペチュアルの買いが主導しているように見える。企業需要の再燃がそれを下支えしている可能性もある」と同社は記した。
QCPは、オプション期限通過後のポジション構造に大きな変化が生じたとも付け加えた。
Deribitでの高水準の資金調達率（ファンディングレート）は、ディーラーが上昇局面でガンマショートになっていることを示しており、ビットコインが一時9万ドルを超えた局面でヘッジフローを誘発したという。
彼らは、9万4,000ドルを明確に上抜けた場合、この効果がさらに増幅される可能性があると指摘した。
一方、オンチェーン分析企業 CryptoQuant は、レバレッジ依存度の高いポジション構成が、市場の底打ちに通常必要とされる動きとは逆方向に進んでいると warned した。
トレーダーは12月に約24億ドル相当の新たなレバレッジを積み増しており、一方で取引活動は40%減少、恐怖指数は27と、通常はリスク回避的な水準にあるにもかかわらず、攻撃的なポジショニングが続いている。
「真のボトムはレバレッジが解消されるときに形成され、積み上がるときではない」とCryptoQuantは述べ、下落局面にもかかわらずビットコインとイーサリアムの先物オープンインタレストが350億ドルから380億ドルへと増加した点を指摘した。
同社は、クジラが2万BTCを引き出す一方で、個人投資家はレバレッジをかけたロングエクスポージャーを増やしており、プロフェッショナル資本と投機的資本の間に明確な分断が生じていると付け加えた。
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