CFTCのマーケット・パーティシパント部門と清算・リスク部門は金曜日、先物取引業者（FCM）および清算機関が米国デリバティブ市場で暗号資産をどのように担保として利用できるかを具体化する11問のFAQを公表し、2025年12月に出された2つのスタッフレターに残されていた実務上の空白を埋めた。
この文書自体は拘束力のあるルールではないが、規制対象の企業に対し、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、および決済用ステーブルコインを証拠金・担保構造に組み込むための、これまでで最も明確な枠組みを提示している。
このガイダンスは、清算機関Nodal Clearと連携し、先物の担保としてUSDCを利用することを目指したCoinbase Financial Marketsからの要請に端を発したスタッフレター26-05を土台としている。
また、CFTCの資本チャージ枠組みを、SECが2026年2月に示したブローカー・ディーラー向けヘアカット・ガイダンスと整合させており、当局間の連携を意図的に示すシグナルとなっている。
資本チャージとFCMに認められる行為
ビットコインまたはイーサを自己勘定で保有するFCMは、最低20%の資本チャージを適用しなければならず、決済用ステーブルコインには2%のチャージが課される。
FCMは、これらのヘアカットを適用したうえで、顧客が差し入れた証券ではない暗号資産を、先物および清算されたスワップ口座のデビット残高や不足額の充当に利用できる。また、決済用ステーブルコインを自己勘定で保有し、それを分別管理された顧客口座に残余利害として預託することも認められる。
一方で、FCMはビットコイン、イーサ、その他の非ステーブルコイン型暗号資産を、そうした口座の残余利害として預託することはできない。
顧客資金はステーブルコインに投資してはならず、CFTC規則1.25条のもとで認められている投資対象リストは変更されていない。
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清算されないスワップと清算機関
ステーブルコインを含む暗号資産は、清算されないスワップの証拠金としては適格ではない。
ただし例外として、すでに適格担保リストに載っている資産をトークン化したもので、そのネイティブ資産と法的・経済的権利が同一である場合には認められる。
これと対照的に、デリバティブ清算機関は、独自のヘアカット設定プロセスおよび月次ストレステストを条件として、清算取引の初期証拠金として暗号資産を受け入れることができる。
オンボーディング・プロセス
FCMは、不追及措置レターに依拠する前に、CFTCのWinJammerシステムを通じて通知を提出しなければならない。
初期の3カ月間は、ビットコイン、イーサ、および決済用ステーブルコインのみを受け入れることができ、大規模なサイバーセキュリティ・インシデントが発生した場合には直ちに報告し、暗号資産保有状況について週次報告を行う必要がある。
3カ月の期間終了後には、これらの制約が解除され、他の適格な暗号資産への拡大が可能となる。