CFTCの市場参加者部門と清算・リスク部門は金曜日、先物委託業者（FCM）と清算機関が米国デリバティブ市場で暗号資産を担保としてどのように利用できるかを具体化する11問のFAQを公表し、2025年12月に出された2本のスタッフレターに残されていた実務上の空白を埋めた。
この文書自体は拘束力のあるルールではないものの、規制対象企業に対し、ビットコイン（BTC）、イーサリアム（ETH）、および決済用ステーブルコインを証拠金・担保の枠組みに組み込むための、これまでで最も明確なフレームワークを提供している。
このガイダンスは、クリアリングハウスのNodal Clearと連携したCoinbase Financial Marketsが、先物の担保としてUSDCを利用することを求めたことに端を発するスタッフレター26-05を基礎としている。
また、CFTCの資本チャージの枠組みを、SECが2026年2月に示したブローカー・ディーラー向けヘアカット指針と整合させたものであり、当局間の連携を意図的に示すシグナルともなっている。
資本チャージとFCMができること
ビットコインまたはイーサに自己ポジションを保有するFCMは、最低20％の資本チャージを適用しなければならず、決済用ステーブルコインには2％のチャージが課される。
FCMは、顧客が差し入れた非証券型暗号資産について、これらのヘアカットを適用したうえで、先物および清算済みスワップ口座におけるデビットまたは不足残高を補填するために利用することができる。また、決済用ステーブルコインについては、自己勘定分を顧客分別口座の残余利息として預託することも認められる。
しかし、FCMは、ビットコイン、イーサ、その他の非ステーブルコイン型暗号資産を、それらの口座の残余利息として預託することはできない。
顧客資金はステーブルコインに投資してはならず、委員会規則1.25に基づく現行の許容投資リストは変更されていない。
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非清算スワップと清算機関
ステーブルコインを含む暗号資産は、非清算スワップの証拠金としては利用できない。
唯一の例外は、すでに適格担保リストに載っている資産をトークン化したものであり、ネイティブ資産と同一の法的・経済的権利を有する場合に限られる。
これと対照的に、デリバティブ清算機関は、独自のヘアカット設定プロセスと毎月のストレステストの対象とすることを条件に、清算取引の初期証拠金として暗号資産を受け入れることができる。
オンボーディングプロセス
FCMは、ノーアクションレターの適用を受ける前に、CFTCのWinJammerシステムを通じて事前通知を提出しなければならない。
初期の3カ月間のウィンドウでは、受け入れ可能な資産はビットコイン、イーサ、および決済用ステーブルコインに限られ、重大なサイバーセキュリティインシデントを直ちに報告するとともに、暗号資産保有状況の週次報告を提出する義務がある。
3カ月の期間が終了すると、これらの制限は解除され、他の適格な暗号資産へと拡大することが可能になる。