Dragonfly が RWA デリバティブ・スタートアップ Variational に 5,000 万ドルを出資

オンチェーン・デリバティブプロトコル Variational は木曜日、Dragonfly が主導する資金調達ラウンドで 5,000 万ドルを調達したと発表した。

Bain Capital Crypto と、名前が公開されていない他の投資家もこのラウンドに参加した。

Variational が構築しているもの

Variational はピアツーピア型のトレーディングプロトコルとして機能する。これにより、カウンターパーティはデリバティブ契約をオンチェーン上で直接決済でき、取引ライフサイクルから中央集権的な仲介者を排除できる。プロトコルが対象とするのは実世界資産パーペチュアルであり、株式、コモディティ、外国為替などの資産に連動するパーペチュアル先物契約だ。

Variational は、この種の契約が DeFi の日次取引高で他のすべてのカテゴリーを上回るようになると見込んでいる。同社はオンチェーン・デリバティブが抱える構造的な課題を「コールドスタート」問題と呼ぶ。新しい契約タイプは立ち上げ時に流動性が極めて薄い。

Variational のピアツーピアモデルは、深いオーダーブックを必要とせず、任意の 2 者が契約条件に合意できるようにすることでこの問題に対処する。トレーダーは単一アカウントから、株式指数、個別株、FX、暗号資産などのインストゥルメントにアクセスできる。

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背景

実世界資産（RWA）のトークン化市場は 2026 年に急速な成長を遂げている。機関投資マネーは、オフチェーンのインストゥルメントをパブリックブロックチェーン上にもたらすプロジェクトに流入している。トークン化された国債、トークン化株式、RWA を担保とするレンディングマーケットなどが、年初から新たな資金を引きつけてきた。Variational は、スポットのトークン化ではなくパーペチュアル先物こそが、RWA 取引量の最大のシェアを獲得するという特定の仮説を持ってこの環境に参入した。今回の 5,000 万ドルの調達により、同社はこの分野でも有数の資本力を持つプレーヤーとなった。

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Dragonfly の RWA デリバティブへのベット

Dragonfly は最もアクティブなクリプト・ネイティブのベンチャーファンドの一つだ。同社が 5,000 万ドルというチェックサイズでこのラウンドをリードしたことは、RWA デリバティブ領域がトークン化スポット市場とは異なる独自のバーティカルであるという確信を示している。パーペチュアル契約には、継続的な流動性、資金調達レート、オラクルインフラが必要となる。

こうしたオペレーショナルな課題は、十分な資金を得たプロトコルチームだからこそ対処できるものであり、資本が乏しい新規参入組では対応が難しい。Bain Capital Crypto の参加により、キャップテーブルには 2 つ目の大手機関投資家の名前が加わることになった。両社とも、これまでのサイクルでインフラレイヤーの暗号資産プロジェクトを支援してきた実績を持つ。