連邦公開市場委員会（FOMC）が水曜日に金利を据え置いた最新の決定は、インフレリスクが完全に後退したとは政策当局がまだ確信していないことを示しており、アナリストらは、市場は今後、方向性を求めて政策変更ではなく新たな経済指標に目を向ける必要があると指摘している。
市場は「決定」より「データ」に注目
アナリストらは、FRBのスタンスは、引き締め的な政策が需要を減速させつつも大きな雇用喪失を招いていないとの自信が高まりつつある一方で、さらなる緩和を正当化するほどインフレが十分には改善していない現状を反映しているとみている。
Yellow.comの取材に対し、Nexo Dispatch の Iliya Kalchev 氏は、明確な景気減速のサインが出るまでは、政策当局は金融環境をタイトに保つことに安心感を持っているようだと述べた。
同氏は、新規失業保険申請件数の横ばい推移や堅調な個人消費が、雇用市場に過度なストレスを与えることなく政策が機能していることを示していると指摘した。
そのうえで、現在の引き締め政策は「意味のある雇用喪失を引き起こすことなく」需要を抑制しており、FRBが描くソフトランディングのシナリオと整合的だと述べた。
このスタンスは、今後はFRBのガイダンスそのものよりも、主要経済指標の発表ごとに市場の反応が強まりやすくなることを意味すると同氏は付け加えた。
暗号資産市場は政策トーンを注視
デジタル資産市場にとって、今回の金利据え置きはすでに織り込まれており、センチメントは、いつ金融環境が緩和方向に傾くのかというタイミング次第との見方が広がっている。
cheqd.io の共同創業者兼CFOである Javed Khattak 氏は、注目点は決定そのものから、その背後にあるメッセージへと移っていると述べた。
「FRBの据え置きは予想通りで、完全に織り込み済みでした」とKhattak氏は話し、投資家は現在、当局が今年後半に向けて金融環境の緩和に舵を切ろうとしているのかどうかの明確なシグナルを求めていると付け加えた。
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Bitget Research の Ryan Lee 氏は、金利の据え置きがリスク資産にとっての流動性環境を維持しており、株式、コモディティ、暗号資産全般にわたる投資意欲を支えていると指摘した。
暗号資産市場は需要減退で持ち合い
一方で、市場の力学自体はなお慎重な状態が続いている。
Bitfinex Alpha のレポートによると、ビットコイン（BTC）および広範な暗号資産市場は、金融環境がやや緩和的になっているにもかかわらず上値を試せておらず、現物需要の弱まりやETFからの資金流出がモメンタムを制限しているという。
レポートは、機関投資家からのフローが鈍化するなか、ビットコインはレンジ相場にとどまっており、持続的な上昇が始まるには、新たな需要のカタリストが必要だと指摘している。
アナリストらは、この背景が、今回のFRB決定に対する市場の反応が限定的にとどまった理由を説明しているとみている。流動性環境は安定しているものの、投資家は成長とインフレ指標からより明確なシグナルが示されるまで、リスク資産への積極的なポジション構築を控えているという。
利下げ後、政策は中立水準に接近
決定後の記者会見で、FRBの ジェローム・パウエル 議長は、足元の経済パフォーマンスを踏まえると、現在の政策を明確に「引き締め的」と位置付けるのは難しいとの認識を示した。
「最新のデータを見て、現行の政策がこの時点で大幅に制約的だと言うのは難しい状況です」とパウエル議長は述べ、現在の政策は「やや緩やかな中立、あるいはやや引き締め的」とみることもできると付け加えた。
パウエル氏は、成長は依然として底堅く、労働市場も一時的な冷却局面を経て安定化しつつあり、12月の失業率は4.4％だったと指摘した。
インフレ率は2022年のピークからは低下しているものの、依然としてFRBの2％目標を上回っており、コアPCEインフレ率は前年比3.0％で推移している。
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