GameStopは今週公表した年次SEC報告書の中で、保有する4,710枚のビットコインのうち4,709枚を、店頭カバード・コール戦略の担保としてCoinbase Creditに差し入れたことを明らかにした。これは現物売却ではない。
この取引により、保有ビットコインは、直接保有する無形資産から、貸借対照表上では3億6,830万ドルのデジタル資産受取金へと再分類された。
同社は2025会計年度の暗号資産保有分について、1億3,160万ドルの純損失を計上している。
この開示により、市場で数カ月続いていた憶測は収束した。
オンチェーン分析者らは、1月にほぼ全量のBTCがCoinbase Primeへ移転されたことを、売却に向けた前兆になり得る動きとして指摘していた。
カバード・コール取引の仕組み
担保契約の下で、GameStopはビットコイン保有枚数の99.98%に対して短期のコールオプションを売却している。ストライク価格は1枚あたり10万5,000〜11万ドルのレンジで、満期は2026年3月27日まで設定されている。
金曜日時点でビットコインは約6万7,000ドルで推移しており、ストライクを大きく下回っている。このためオプションは無価値で期限切れとなる見込みで、同社は受け取ったプレミアムをそのまま保持できる可能性が高い。
10-Kには、未実現利益230万ドルと、未決済ポジションに関連する70万ドルの負債が記録されている。
Coinbaseは差し入れられたコインについて、「再担保、混合保管、あるいは一方的な売却」を行う権利を有しているため、米国会計基準（U.S. GAAP）上、GameStopはこれら資産を帳簿から除外（消滅）させる必要があった。
現在同社は、将来同等量のビットコインを取り戻す契約上の権利を表す受取金を計上している。
10-Kによれば、同社は「基礎となるビットコインを直接保有する場合と経済的なエクスポージャーは同等である」と説明している。
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貸借対照表への影響とCEOの示唆
この会計処理により、Bitcoin Treasuriesのデータでは、GameStopは企業のビットコイン保有ランキングで21位から190位へと後退した。
1億3,160万ドルの損失の内訳は、資産の消滅時に認識された7,180万ドルの実現損と、受取金に関する5,970万ドルの未実現損で構成されている。
同社は当初、2025年5月にBTCポジション取得のため約5億ドルを投じており、その原資は前月に完了した15億ドルの転換社債発行によって調達されたものだった。
CEOのライアン・コーエンは、最終的なビットコインからの撤退の可能性を完全には否定していない。2月にはCNBCに対し、同社の買収に関する野心は「ビットコインよりもはるかに魅力的だ」と語っている。
しかし10-Kでは、2030年満期の転換社債による資金の一部を、将来のビットコイン購入に充てる意向が示されている。
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