金価格は1月の最高値からほぼ2割下落し、2013年以来最悪の月間下落となったものの、依然として4,000ドルゾーンを大きく上回っている。
主なポイント:
› 金は1月の約5,600ドルという最高値から約19％下落した。 › 価格は4,000ドル超を維持しており、2022年に形成された1,620ドルの底値を大きく上回っている。 › 中央銀行の需要と高まるマクロリスクが、長期的な関心を支え続けている。
金は4,000ドル超を維持
足元のスポット金は1オンスあたり4,500ドル近辺で取引されており、1月29日にreachedした過去最高値5,596ドルからは大きく下落している。現在の下げ幅は高値から約19％に達しており、2022年に金が1,620ドル近辺で底打ちした後に始まった強気相場の中でも、最も急激な調整局面の一つとなっている。それでも、同年に始まった長期上昇トレンドは依然として健在に見える。
3月単月では、金属として2013年以来最大の月間下落となったことがshowedされている。現在は、4,000ドルがトレーダーが最も注視する重要な水準となっている。
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利下げ観測と原油が金を圧迫
利下げ観測の変化が、今回の下落の大きな原動力となっている。米連邦準備制度理事会（FRB）は現在、2026年の利下げをわずか1回にとどめる方針をsignalsしており、実質金利は高止まりし、利息を生まない資産である金の保有コストを押し上げている。追い風だった要因が向かい風へと変わった形だ。
中東情勢の緊迫化も、この春に2つ目の打撃となった。ホルムズ海峡周辺の混乱が原油価格を急騰させ、ドルが主要通貨の多くに対して押し上げられたためだ。その結果、トルコを含む複数の中央銀行が自国通貨を防衛するために金を売却せざるを得なくなった。
中央銀行が長期需要を下支え
構造的な観点では、依然として強気材料が優勢だ。公的機関による金の購入量は2025年に863トンにhitし、過去10年の平均である約473トンを大きく上回った。中国は3月までに17カ月連続で買い増しをextendedている。予測では、今年もほぼ850トンの追加需要が見込まれており、昨年並みのペースが続くとみられる。
長期的な強気シナリオは、ドル離れの緩やかな進行に支えられている。地政学リスクの高まり、原油価格の底堅さ、そして粘着的なインフレが、この需要を後押ししている。世界の債務残高が名目GDPの100％を上回る中、通貨の安定性が一段と強く意識されている。
金の記録的上昇相場が一服
今回の調整局面は、異例の上昇相場の後に訪れたものだ。
金は2025年に約44％climbedし、年間で53回もの過去最高値を更新した。年間需要は史上初めて5,000トンを突破している。このラリーにより、価格は前年末の3,400ドル近辺から、1月のピーク水準まで一気に駆け上がった後、今回の売り局面に入った。
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