パーペチュアル型DEX競争が激化する中、 Hyperliquidの日次取引高が10億ドルに到達

Hyperliquid (HYPE) は日曜日の24時間取引高が10億ドル超となり、ネイティブトークンは71.81ドルで取引され、時価総額は約160億ドルに達していることがデータから分かった。

このプラットフォームは、CoinGecko上のすべての暗号資産の中で、時価総額が10番目に大きい。

Hyperliquid が構築してきたもの

Hyperliquid はフルオンチェーンのパーペチュアル先物取引所として運営されている。注文をオフチェーンでマッチングしオンチェーンで清算するハイブリッド型とは異なり、Hyperliquid は独自のアプリケーション特化型ブロックチェーン上で、オーダーブック自体を直接稼働させている。このアーキテクチャにより、中央集権型取引所インフラに近い速度でトランザクションを処理できる。

プラットフォームは主要な暗号資産を中心に、多数のパーペチュアル市場をサポートしている。

資金調達率、清算、ポジションデータはすべてオンチェーンで検証可能であり、中央集権型取引所の不透明性とは対照的だ。

取引高の状況

日次取引高10億ドルという水準は、オンチェーンかオフチェーンかを問わず、Hyperliquid を暗号資産デリバティブ市場のトップ取引所の一角に押し上げるものだ。参考として、主要な中央集権型取引所は通常、デリバティブで1日あたり50億〜500億ドルの取引をさばいている。Hyperliquid は過去12カ月で、そのギャップの一部を埋めてきた。

取引所は2025年初頭には日次数千万ドル規模だったところから、現在では安定して数億ドルをさばき、ときに10億ドルを超えるスパイクを記録するようになっている。

背景

Hyperliquid は2024年末にメインネットをローンチし、HYPEトークンを暗号史上最大級のコミュニティエアドロップを通じて配布した。プロトコルはその配布前にベンチャーキャピタルからの資金調達を受けなかった。この決定が大きな注目を集め、VC主導のトークンローンチに不満を持つリテールトレーダーを引き寄せた。

ローンチ以降、チームは Hyperliquid チェーンにプログラマブルなスマートコントラクト機能をもたらす HyperEVM など、一連のプロダクトアップグレードを次々とリリースしてきた。

オンチェーン・パーペチュアル vs. 中央集権型取引所

オンチェーン・パーペチュアルを支持する構造的な論点は、透明性と自己カストディにある。中央集権取引所のトレーダーは、証拠金の保管、資金調達率の公正な計算、清算プロセスの公平性について、取引所を信頼せざるを得ない。2022〜2024年にかけて相次いだ中央集権取引所の崩壊は、代替手段への需要を一層強めた。

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Hyperliquid のアーキテクチャでは、ユーザーは実際に取引を出すまで資金の管理権を保持する。清算ロジックはオンチェーンで実行され、誰でも監査可能だ。一方で、歴史的にはレイテンシと板の厚さがトレードオフとなってきた。Hyperliquid のカスタムチェーンは、このレイテンシ面での不利を小さくしている。日次10億ドルという取引高は、流動性のギャップも縮まりつつあることを示唆している。

HYPE トークンのメカニクス

HYPE は Hyperliquid エコシステム内で複数の役割を持つ。ネットワークのセキュリティを担保するステーキング、ガバナンス、そして特定のプラットフォーム機能における担保として用いられる。トークンの時価総額160億ドル規模というのは、多くの確立されたレイヤー1ネットワークを上回る水準だ。

取引所の手数料収入の一部は、HYPE のバイバック・メカニズムに流入する。この設計により、トークン価値はプラットフォームのアクティビティと直接結びつき、取引高の増加がトークンへの上昇圧力を複利的に高める構造になっている。ステーキングのアクティビティも取引高とともに拡大しており、Kinetiq のようなプロトコルがネイティブな HYPE ステーキングの上にリキッドステーキング商品を構築している。

今後の展望

Hyperliquid は競争の激しい市場に直面している。dYdX や複数の新興パーペチュアルDEXが、同じトレーダーベースを奪い合っている。中央集権型取引所も信頼性への懸念に対応するため、オンチェーン透明性機能を強化している。ユーザー体験と板の厚さにおける Hyperliquid のリードは現時点では明確だが、それが今後も続く保証はない。

チームは、EVMツーリングのさらなる拡充や、取り扱い資産の追加など、インフラ面での開発を継続する姿勢を示している。日次10億ドルという取引高が今後、安定した下限となるのか、それとも上限となるのかは、2026年後半の暗号資産市場全体の動向にも左右される。