JPモルガンのストラテジストであるニコラオス・パニギルツォグル氏は木曜日、 暗号資産市場が継続的な売り圧力に苦しむ中で、長期投資家にとってビットコイン (BTC) はいまや金より魅力的に見えると主張した。 これは逆張り的な見解だ。
ビットコインは、昨年10月の約12万6,000ドルの高値から40％以上下落している。 一方で金は同期間に約3分の1上昇し、1オンスあたり4,850ドル超に達している (climbed)。
この乖離により、ビットコインが破局時の保険や価値の保存手段として どのような役割を果たすのかに関する疑問が提起されている (prompted)。
何が起きたのか
執筆時点で、ビットコインは約6万7,000ドル前後で取引されており、 推定生産コスト8万7,000ドルを2割以上下回っている。 JPモルガンは、この数値を電力、設備、運営経費などを含む 平均的なマイニング費用に基づいて算出した。
現物ビットコインETFは資金流出が続いており、個人投資家と機関投資家の双方で 弱気なセンチメントが広がっている。
ビットコインと金のボラティリティ比率は1.5まで低下し、過去最低となった。 金は上昇局面でボラティリティが高まる一方、ビットコインは下落局面で ボラティリティが低下している。
変動性調整ベースで見ると、ビットコインの時価総額は、中央銀行保有分を除く 約8兆ドルの民間部門による金への投資規模に匹敵するためには、 1枚あたり26万6,000ドルまで reach する必要がある。
合わせて読みたい: Over $2.5B In Crypto Options Expire Friday As Bitcoin Tests $66,7K
なぜ重要なのか
26万6,000ドルという数字は、短期的な価格目標ではなく長期的な潜在性を示す水準だ。 パニギルツォグル氏は、この水準は「今年中には現実的ではない」と認めつつも、 マイナスセンチメントが解消された際の上振れ余地を示すものだと説明する。
この試算は、ビットコインが金と同等に、破局的なシナリオに対するヘッジとして 魅力的だという認識を取り戻すことを前提としている。 つまり、市場が両資産をリスク調整後ベースで同等に扱う必要があるということだ。
JPモルガンは、ビットコインが生産コストを下回って取引される局面は 歴史的に「ソフトな価格の下限」として機能してきたと指摘した。 同行は、現在の価格水準によって採算割れのマイナーが市場から退出すれば、 生産コスト自体が自然に切り下がる可能性もあると付け加えた。
暗号資産は、2019年と2022年の過去の弱気相場でも生産コストを下回って取引されたが、 その後はいずれも回復している。
次に読む: Why Did Mukesh Ambani Project India's Economy Will Hit $30 Trillion In 30 Years?