分散型レンディングプロトコルMorphoは、日本の規制を受けた日本円ステーブルコインJPYCへの対応を発表し、DeFi市場におけるドル以外の通貨オプションの拡大を進めた。
この統合により、機関投資家規模で初めて、オンチェーンにおける円建て流動性が追加される。
Steakhouse Financialは、2024年末までにMorpho上でJPYCをベースとしたボールトを展開する予定だ。
JPYCは、金融庁の監督の下、日本初の完全に規制された円連動ステーブルコインとして、2025年10月にローンチされた。
何が起きたのか
JPYCは、日本の銀行預金および国債で裏付けられた1:1の円建てステーブルコインとして運用されている。
トークンはEthereum（ETH）、Polygon、Avalanche（AVAX）上で稼働し、資金決済法を含む日本の関連規制に完全準拠している。
JPYC株式会社は、3年以内に10兆円（650億〜700億ドル）の流通額を目標としている。
現在の時価総額は、10月のローンチ後、およそ800万ドル規模となっている。
Morphoによる統合により、適格ユーザーはオンチェーンで円建ての貸出・借入を行えるようになる。
同プロトコルはこれまで、USDCやUSDTなどの米ドル建てステーブルコインのみで運用していた。
Morpho上で3億9,000万ドル超のUSDCボールトを運用しているSteakhouse Financialが、JPYCレンディング市場の設計・運営を担う。
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なぜ重要か
この統合により、分散型金融において円キャリートレード戦略を構築する可能性が開かれる。
伝統的なキャリートレードは、低金利の円を借りて、より高利回りの米ドル建て資産へ投資する手法だ。
日本銀行の金利は、最近の引き上げにもかかわらず、依然として米国連邦準備制度理事会（FRB）の金利より構造的に低い。
JPYCにより、これまで伝統的金融に限られていたクロスカレンシー戦略をオンチェーンで実行することが可能になる。
現在のDeFiレンディングでは、USDCやUSDTなどの米ドル建てステーブルコインが、取引全体の大部分を占めている。
規制された円建て流動性を追加することで、他の法定通貨のオンチェーン化が進むなか、高度なクロスカレンシー・ポジショニングの余地が広がる。
この動きは、DeFiプロトコルにおける非ドル建てステーブルコインインフラに対する機関投資家の需要が高まっていることを示している。
JPYCは、資金移動業者としての登録と規制遵守を通じて、従来の円ペッグトークンと一線を画している。
ステーブルコイン自体の取引手数料は無料であり、日本国債保有による利息収入が収益源となっている。
マルチチェーンでの展開により、既存のDeFiアプリケーションや世界中の取引所との相互運用性が確保されている。
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