OpenAIは、オハイオ州で計画する巨大データセンターキャンパス向け資金調達をめぐり、**Nvidia（エヌビディア）**と最大2,500億ドル規模の信用保証（バックストップ）について交渉している。
主なポイント
- Nvidiaは、オハイオ州パイク郡で計画される出力10ギガワットのデータセンターキャンパスに紐づく、最大2,500億ドルの資金調達に保証を付ける方向で協議している。
- この保証はリース料と建設費に関する債務を対象とし、OpenAIは自社ではなくNvidiaの信用力を背景に借り入れできる。
- プロジェクトの総事業費はコンピューティング機器を含めると5,000億ドル超に達する可能性があり、協議条件はなお流動的だと関係者は話している。
オハイオ拠点のリースと建設をNvidiaが下支え
枠組み案によれば、OpenAIはオハイオ州パイク郡で計画している出力10ギガワットのキャンパスについて、Nvidiaの信用力を担保に資金調達できるようになる。保証の対象はリース料および建設関連の債務であり、建物を埋めるためのプロセッサー購入費は含まれない。
OpenAIは依然として赤字で、長期債務の発行で指標となる投資格付けを持たない。このため、投資適格の格付けを有する半導体大手Nvidiaの信用を活用するスキームが不可欠になっている。
用地開発はソフトバンク傘下の電力事業会社SB Energyが担当している。敷地はコロンバス南方約50マイルに位置するウラン濃縮施設跡地で、今年3月に着工した。コンピューティング用ハードウエアまで含めた総投資額は5,000億ドル超に膨らむ可能性があるとされ、これまで発表された中で最大規模のデータセンタープロジェクトになり得る。
出力10ギガワットは、米国の一般家庭約800万世帯の年間電力消費量に相当する規模だ。第1期として約800メガワットの設備が計画されており、稼働開始は2028年を見込む。電力供給は連邦政府機関の管轄で、日本政府は最近の通商合意に基づき、同じ敷地内での天然ガス事業への資金供給に合意している。Nvidiaはコメントを控えており、協議内容は今後変更される可能性があると事情に詳しい関係者は話す。
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マイケル・バリー氏、「循環取引」に疑念
住宅バブル崩壊を見越した取引で知られる投資家マイケル・バリー氏は、今回の枠組みについて、Nvidiaが自社チップ購入のためのOpenAIの支出を保証しているに等しいと、Xへの投稿で批判した。同氏はこの数日前に、Nvidiaの空売りポジションを積み増したほか、データセンターブームに乗る他の銘柄にも新たな空売りを仕掛けていた。
テック系コメンテーターのエド・ジートロン氏も同様の懸念を示し、開発業者としてのソフトバンクの関与を疑問視した。こうした批判は、Nvidia、OpenAI、CoreWeaveをめぐる複雑な資本関係にも向けられている。
一方で、Nvidiaによるチップ購入契約を別枠で協議しているとされ、その規模は最大3,500億ドルに達する可能性がある。この契約が今回のバックストップと並行して成立すれば、関連取引額の合計は6,000億ドル規模に近づく。
Bloomberg Intelligenceのアナリスト、アヌラグ・ラナ氏は、このスキームはCoreWeaveやCrusoe Energyといった「ネオクラウド」事業者にとって前向きな構造だと指摘する。
同氏は、Nvidiaがこれほど大規模な設備投資を支える意思を示したことで、「次の投資サイクルを金融市場が本当に吸収できるのか」という不安が和らぐと分析。真価が問われるのは、今後控えるMicrosoft、Amazon、Metaの決算だと述べた。
NvidiaとOpenAIの資本関係の変遷
両社はこれまでもたびたび資本・業務提携の枠組みを見直してきた。Nvidiaは2025年9月、OpenAIに最大1,000億ドルを投資する意向表明書（LOI）に署名し、自社のシステム10ギガワット分の導入と連動させる構想を示していた。
だが、このコミットメントはその後縮小され、最終的には1,100億ドル規模の資金調達ラウンドの中で、Nvidiaが取得する3,000億ドル相当の株式持分へと再構成された。Nvidiaのジェンセン・フアンCEOは、この出資がOpenAIの上場前としては「おそらく最後のチェックになるだろう」と後に語っている。