現実世界資産（RWA）プロトコルは分散型取引所（DEX）を上回り、DeFiにおけるロック総額（TVL）で 第5位のカテゴリとなった。現在、トークン化された米国債、プライベートクレジット、コモディティに 170～300億ドルが預けられている。データによれば、これは投機から利回り重視の商品への シフトを示しており、根強い高金利環境が背景にある。
何が起きたのか：RWAプロトコルがDEXを追い越す
現実世界資産プロトコルは、DefiLlama data によれば、2025年にTVLランキングでDEXプラットフォームを追い越した。RWAのTVLは、 2024年末の約120億ドルから2025年には約170億ドルへと増加し、より広範なトークン化RWA市場の トラッカーでは、2025年第3四半期までにセクター全体が約300億ドルに達したことが示されている。
そのうちプライベートクレジットが約170億ドルを占め、米国債が73億ドルを占めている。
CoinDesk notes によると、RWAトークン化市場は3年間でほぼ5倍に成長した。
Standard Chartered は、トークン化資産が2034年までに30兆ドルに達する可能性を予測している。
トークン化米国債が採用をリードしており、BlackRock's BUIDLファンドや Franklin Templeton's のトークン化マネーマーケットファンド、Circleスタイルの イールド商品などが、米国政府債の利回りをオンチェーンにもたらしている。これらのファンドの いくつかは、それぞれ預かり資産が10億ドルを超えた。プライベートクレジットプラットフォームや、 ゴールド連動トークンなどのトークン化コモディティも、伝統的金融へのエクスポージャーを提供している。
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なぜ重要なのか：利回りシフト
機関投資家やDeFiネイティブのトレジャリーは、いまやRWAをベースレイヤーの利回り源かつ 担保として扱っている。AInvest データによれば、RWAのTVLは前年比で3倍以上に増加し、 DAOトレジャリーはステーブルコイン保有資産をトークン化米国債やプライベートクレジットへと シフトさせている。
RWA担保が増えるほど、貸出市場の拡大、より安定した利回り商品の登場、そして ステーブルコイン保有者の追加収益機会の創出が可能になる。
金と銀の上昇により、Tether Gold や Paxos Gold のようなゴールド連動トークンに 新たな資本が流入し、トークン化コモディティの時価総額は約40億ドルに近づいた。
RWAプロトコルは、裏付け資産自体はなじみのあるものであっても、スマートコントラクトリスク、 規制リスク、発行体リスクを抱えている。投資家は、証券会社での直接保有ではなく、 特定企業が債券を保有・管理することに依存するトークンを保有している。
多くのRWAプラットフォームは、許可制ルールやKYC要件の下で運営されており、 コンプライアンス要請に応じてアドレス凍結や条件変更が可能な設計となっている。
100mCrypto によれば、RWAの価値の大部分は少数の発行体とプライベートネットワークに 集中しており、集中リスクが生じている。このシフトは、DeFiが伝統的市場構造に 近づきつつあることを示しており、より多くの伝統的資産がオンチェーンの利回りツールと 統合されていくことが見込まれている。
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