South Korea's financial regulator は水曜日、暗号資産取引所に対する持株比率の上限を公に擁護し、取引所事業者と与党からの反発にもかかわらず、政府が物議を醸すガバナンス改革を進める意向であることを示した。
金融委員会（Financial Services Commission）の委員長である イ・オグォン（Lee Eog-weon） は、述べた ように、認可を受けた取引所について、主要株主の持株比率を15～20％に制限すべきだとしている。
この規定は、立法府が2月17日の旧正月連休前の成立を目指しているデジタル資産基本法（Digital Asset Basic Act）に盛り込まれる見通しだ。
イ委員長の発言は、韓国最大手プラットフォームの創業者らに対し、多額の株式売却を余儀なくさせる制限について、これまでで最も明確な規制当局の後ろ盾を示したものとなる。
何が起きたのか
イ委員長は、報道陣に対し、取引所は、提案中の法案の下で恒久的な認可ステータスを取得した後は、もはや通常の民間企業として扱われるべきではないと述べた。
規制当局は、プラットフォームを、現行の3年ごと届出制から、より厳しいガバナンス要件を伴う恒久的なライセンス制へと移行させる計画だ。
持株制限は、今月初めに国会へ提出された政策文書の中で示されており、規制当局は、所有権の集中は利益相反を生み、1,100万人のユーザーを抱えるプラットフォームにおける市場の健全性を損なうと主張している。
現在の所有構造の下では、Dunamu 会長の ソン・チヒョン（Song Chi-hyung） 氏とその関係者が、Upbit を運営する企業の株式の28％超を支配している。Coinone 創業者の チャ・ミョンフン（Cha Myung-hoon） 氏は、その取引所の株式を約53％保有している。
提案されている上限は、伝統的な市場における証券取引所や代替取引システムに適用されているルールを反映したものだ。立法府と規制当局は、導入範囲と時期をめぐって協議を続けている。
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なぜ重要なのか
持株制限は、昨年1,150億ドルの資本フローを処理した韓国の暗号資産業界の構図を塗り替える可能性がある。取引所事業者は、強制的な持株売却が、Naver によるDunamuとの統合計画を含む進行中の業界再編を混乱させる恐れがあると警告している。
デジタル資産基本法は、立法案によれば、ステーブルコイン発行体に対して50億ウォン（約370万ドル）の最低自己資本要件も定める見通しだ。共に民主党の議員らが提出した複数の法案には、100％準備金による裏付けや、事業者に対する無過失責任の規定が含まれている。
規制当局は、この法案を韓国における暗号資産規制の「第2段階」と位置づけている。第1段階は2023〜2024年に実施され、市場操作と利用者保護への対処を目的としていた。
ステーブルコインのガバナンスをめぐる金融委員会と韓国銀行の対立により、法案は複数回にわたり遅延している。中央銀行は、ウォン連動ステーブルコインにおいて51％の持分を保有する銀行主導のコンソーシアムを提唱する一方、金融委は、厳格な所有規制はフィンテックのイノベーションを阻害しかねないと主張している。
デジタル資産取引所連合（Digital Asset Exchange Alliance）をはじめとする業界団体は、持株上限に反対している。同連合は、Upbit、Bithumb, Coinone, Korbit、Gopax を代表しており、私企業の所有構造を人為的に変更することは、国内市場の発展を損なうと警告した。
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