韓国の金融委員会（Financial Services Commission、FSC）は、企業による暗号資産投資を約9年間にわたって禁じてきた規制を終了させるためのガイドラインを準備している。ただし、許容される保有資産からは、ドル連動型ステーブルコインが除外される見通しで、Tether の (USDT) や Circle の (USDC) なども対象外となる。
この方針は、地元紙 Herald Kyungjae によれば、3月5日の政府会合で確認された。同紙がFSCタスクフォース関係者の匿名証言として伝えたところでは、「決定は最終的なものだ」という。
近く公表される見込みのガイドラインでは、上場企業やプロ投資会社が自己資本の最大5％まで暗号資産に割り当てることが可能になる。ただし対象は、時価総額上位20銘柄のうち、ステーブルコインを除いた暗号資産に限られる。
取引は Upbit や Bithumb などの規制対象国内取引所を通じて行う必要があるとされる。flow の要件もそこに含まれる。
ステーブルコインが排除された理由
最大の障害は政治ではなく法律だ。韓国の「外国為替取引法」（1998年制定の対外送金・支払を規律する法律）は、ステーブルコインを公認された対外支払手段として認めていない。
この枠組みの下では、国際取引は指定された外国為替銀行を通過しなければならず、企業がUSDTやUSDCを保有することを認めれば、現行法規と直接的に抵触すると規制当局は主張している。
FSCはまた、企業の暗号資産市場が「初期段階」にあるとして、「無差別な投資」への懸念も理由に挙げた。
規制当局としては、ドル連動トークンによって企業が海外の取引相手と直接決済することを認めるよりも、従来型の外国為替銀行インフラを通じてクロスボーダー取引を処理することを望んでいるとされる。
誰が不利になるのか
今回の除外措置で最も影響を受けるのは、大きな海外取引エクスポージャーを持つ上場企業だ。こうした企業の一部は、決済や為替ヘッジ目的でステーブルコインを認めるよう、FSCに対してロビー活動を行ってきた。
これを受けて2025年10月には、ステーブルコインを正式な支払手段として認める法案が国会に提出された。しかしこの法案は、韓国銀行（Bank of Korea）とFSCの間で「誰がウォン連動トークンを発行できるのか」を巡る対立もあり、現在も国会委員会段階で停滞している。
法案が成立するまでは、ステーブルコインへのエクスポージャーを求める企業は、個人名義ウォレットや海外OTCプラットフォームを利用し続けるしかない。これらは、FSCが現在構築している国内規制枠組みの外側で運用される形だ。韓国企業は、日本や米国の企業が数十億ドル規模の Bitcoin (BTC) の財務保有ポジションを築くのを横目で見ながら、国内ルールによりほぼ10年間、蚊帳の外に置かれてきたことになる。
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