S&P Global Ratings は、Tether’s USDT に対する安定性評価を最も低い区分に引き下げた。世界最大のステーブルコインであるUSDTは、Bitcoin 価格の下落が続いた場合、準備不足に陥るリスクが高まっていると警告している。
格付けは「制約的（constrained）」から「弱い（weak）」に引き下げられ、アナリストがUSDTの裏付け資産の構成が悪化していると評価したことを反映している。
Yellow.comは、テザーCEOの Paolo Ardoino 氏にコメントを求めている。
何が起きたのか
水曜日に公表されたレポートによると、S&Pは、ビットコイン、金、担保付きローン、社債など高リスク資産の比率が高まっていることに加え、それらの資産がどのように運用されているかに関する透明性の欠如が続いているため、USDTの準備資産の質が弱まっていると指摘した。
アナリストの Rebecca Mun 氏と Mohamed Damak 氏は、ビットコインが現在、ステーブルコインの発行残高の約5.6%を占めていると述べた。この配分比率は、テザーが維持している3.9%の超過担保バッファを上回っており、ビットコイン価格が急落した場合、準備資産がその損失を十分に相殺できない可能性がある。
さらに両氏は、ビットコイン価格が一段と下落し、他のリスク感応度の高い準備資産も値下がりした場合、USDTのカバレッジ比率が100%を下回り、潜在的な担保不足につながる恐れがあると述べた。
なぜ重要なのか
ステーブルコインは、通常は米ドルなどに連動し、現金や短期国債などの保有資産によって価値が裏付けられる形で、価格の安定を維持するよう設計されている。
S&Pによる格下げは、ビットコインにとって2022年の市場混乱以来、最悪の月次パフォーマンスになろうとしているボラティリティの高い月のさなかに行われた。
そうした環境にもかかわらず、CoinGecko のデータによれば、USDTの発行残高は11月に約10億ドル増加し、1,844億ドルとなっている。
S&Pはまた、テザーによる情報開示の限定性にも懸念を示した。
レポートは、カストディアンやカウンターパーティーの財務的健全性に関する詳細が不十分であることや、準備資産の運用方針に関する情報が欠けていることを指摘した。
さらなる弱点として、発行体が破綻した場合に顧客を保護するための資産分別管理が行われていないこと、そしてUSDTをテザーと直接償還することに制約があることなどが挙げられている。
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