CircleのUSDCは流通供給量が約810億ドルと過去最高に達し、中東での需要がその一因として挙げられている。
同じ日に、みずほ証券のアナリストは、USDCが調整後取引量でTetherのUSDTを2019年以来初めて上回り、年初来でステーブルコイン全体の取引活動の64%を占めていると報告した。
これら2つのデータポイントは、テザーが依然として約1,840億ドルと圧倒的な時価総額リードを保つステーブルコイン市場において、USDCの競争ポジションが変化していることを最も鮮明に示している。
供給拡大を牽引している要因
CoinMarketCapのデータによると、USDCの流通供給量は2月初旬には約700億ドル、今月初めには750億ドルだったが、その後上昇を続け、今回の新高値に到達した。
ドバイ在住でX上に16万5,000人以上のフォロワーを持つトレーダーのRami Al-Hashimiは、この急増の一因をUAEにおける店頭（OTC）デスクでの取引活動に求めている。彼によれば、地域の金融不安を背景に、投資家がドル建てデジタル資産を求めてOTC業者に列をなしているという。FundstratのTom Leeは、ステーブルコインの有用性を示す事例としてAl-Hashimiの投稿を引用した。
もっとも、Al-Hashimiの主張には注意が必要だ。彼は自らをトレーダーと称しているのであってアナリストではなく、2025年6月には単一のレバレッジ取引でポートフォリオの約99.79%を失ったとされている。
また、彼が述べた「今月のドバイ不動産価格が27%下落した」という話は独立検証されていない。もっとも、TradingViewのデータでは、上場不動産・建設企業を追跡するDFM不動産指数が直近高値から約31%下落し、およそ11,516となっており、かなり大きなローカル市場の調整が起きていることと整合的だ。
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みずほの分析結果
より構造的に重要なのは、みずほによる調整後ボリューム分析だ。
アナリストのDan DolevとAlexander Jenkinsは、機関投資家・取引所・プロトコルと特定されたアドレス間の活動を測定し、高頻度のウォッシュトレードとみなせるパターンを除外した。
その前提に基づくと、USDCは年初来で約2.2兆ドルの調整後取引量を処理しており、USDTの1.3兆ドルを上回った。アナリストらは、これを自動売買の循環ではなく、決済、DeFiプロトコルへのフロー、予測市場の精算など、実体経済活動に類似した送金として定義している。
この逆転により、USDTが取引シェアで一貫して優位を保ってきた6年間の流れに終止符が打たれた。みずほは、予測市場や自律型エージェントによる支払いなどUSDCの利用ケース拡大を理由に、Circleの目標株価を100ドルから120ドルへ引き上げつつ、レーティングは中立を維持した。
USDTは依然として、USDCの約2.4倍という規模で時価総額の優位を保っている。