BitMine Immersion Technologies は、市場推計により、同社が Ethereum (ETH) 保有分に関連して約66億ドルもの未実現損失を抱えていることが示され、公開暗号関連企業として記録された中でも最大級のバランスシート上の打撃となる規模だとして、厳しい視線が注がれている。
BitMine Immersion Technologies は、市場推計により、同社がイーサリアム保有分に関連して約66億ドルもの未実現損失を抱えていることが示され、公開暗号関連企業として記録されている中でも最も深刻なバランスシート上の損失の一つになっているとして、市場からの監視が一段と強まっている。
イーサリアムへのエクスポージャーがバランスシートを作り替える
この損失規模は、イーサリアムが BitMine の財務プロファイルにとっていかに中核的な存在になっているかを物語っている。
企業の提出書類や開示情報によれば、BitMine は、従来型のマイニング事業を大きく超えたトレジャリーストラテジーの一環として、数百万ETHを積み上げてきた。
イーサリアム価格が下落するにつれ、その影響は営業利益ではなくバランスシートに直接表れ、投資家が同社のリスクプロファイルをどう評価するかが変わってきている。
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構造ではなく規模が呼び起こした比較
市場の注目が一段と高まったのは、この未実現損失が 2021 年の Archegos Capital 崩壊と比較され、その総ドローダウンのおよそ 3 分の 2 に迫る規模だとされたためだ。
この比較は、仕組みではなく規模を反映したものだ。
BitMine のエクスポージャーは、証拠金レバレッジを通じて構築されたものではない。
むしろ、単一の資産が企業価値の大部分を占めているという集中リスクが、最大の脆弱性となっている。
なぜ未実現損失でも重要なのか
ポジション自体はまだ売却されていないものの、これほどの規模の損失は現実的な影響をもたらし得る。
時価評価による下落は、企業価値の評価、資本調達力、戦略的な柔軟性に影響を与え得る。資産エクスポージャーが事業の基礎的収益力を上回ると、価格変動そのものが企業を巡る支配的なストーリーになってしまう可能性がある。