月曜日、アジア時間の取引で大量の清算が連鎖的に発生したことで、ビットコインは8万4,000ドルを割り込み、暗号資産市場から約1,400億ドルが吹き飛んだ。これにより、デジタル資産が2025年をプラス圏で終えられるのかという懸念も強まっている。
時価総額で最大の暗号資産であるビットコインは、Bitstamp上で8万3,814ドルまで下落し、1日の下落率は7％超となった。米国の投資家が感謝祭の休暇明けに市場へ戻ってきたところで、暗号資産市場はすでに強い売り圧力にさらされていた。CoinGlassのデータによれば、24時間でレバレッジポジション6億ドル超が清算され、そのうち約4億ドルはアジア時間の1時間のうちに吹き飛んだ。
この売りは、複数のマクロ要因が同時に重なったことで発生した。日本銀行の植田和男総裁は月曜日、12月18〜19日の金融政策決定会合で利上げを検討していると示唆し、リスク資産市場に衝撃を与えた。発言を受け、市場は利上げ確率を58％から76％へと織り込みを引き上げた。
さらに暗号資産市場のストレスを高めたのが、DeFiプロトコルのYearn Financeで発生した週末の900万ドル規模のエクスプロイトだ。攻撃者はyETHコントラクトに存在した無限ミントの脆弱性を悪用し、約1,000ETH（約300万ドル相当）をプライバシーミキサーのTornado Cashへ送金。分散型金融のセキュリティリスクへの不安が市場全体の売りムードを一段と強めた。
何が起きたのか
ビットコインの下落は、流動性が極端に薄い市場環境の中で売り圧力が増幅されたことで加速した。暗号資産は週末の9万ドル超から下落し、8万6,000ドルの重要サポートを試した後、Bitstampで8万3,814ドルまで一気に割り込んだ。
トレーディング企業QCP Capitalはマーケットレポートで「この売りはアジア発の弱気材料が連鎖的に重なったことで引き起こされた」と指摘。日本の利上げ観測、米国の感謝祭明けによる市場流動性の低下、そして一部大手機関のビットコイン保有動向への思惑が価格の重しになっていると分析した。
また、売りのタイミングは米連邦準備制度理事会（FRB）が12月1日付で量的引き締め（QT）の正式な終了に踏み切った局面と重なった。本来であれば、QT終了は市場の流動性改善を通じてリスク資産を下支えする要因となるはずだが、今回は海外のマクロ要因に市場心理が大きく左右されたかたちだ。
Yearn Financeのエクスプロイトも、相場急落に拍車をかけた。攻撃者はプロトコルのニュートン・ラフソン法ソルバー機能に存在した数学的な脆弱性を悪用し、yETHトークンを235兆枚ミント。その後、Balancerのプールから現物ETHやLSD（リキッド・ステーキング・デリバティブ）を吸い上げた。プロトコル側は、影響を受けたのはレガシーなyETHプロダクトのみであり、V2およびV3ボールトは安全だと説明している。
各種指標も弱気を示している。米コインベースと他の取引所との価格差を示すCoinbaseプレミアムは、3日間のプラス圏から再びマイナスに転じ、米国機関投資家による買い圧力の低下を示唆した。
24時間のビットコイン取引高は、急落に伴い46％増の550億ドルへと急増。一方で時価総額は約1.7兆ドルまで縮小し、10月に付けた過去最高値12万6,210ドルからの下落率は32％に達している。
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なぜ重要なのか
12月1日の急落は、ビットコインの2025年のパフォーマンス軌道を占う重要な試金石となっている。QCP Capitalは「今後数セッションの値動きが、ビットコインが2025年をプラス圏で終えられるかどうかを左右する」とし、8万5,000ドル超のサポート維持が投資家心理の観点から極めて重要だと強調した。
テクニカルアナリストの間では、8万5,200ドルが「絶対に死守したい水準」として意識されている。人気トレーダーのKillaは、この水準を割り込めば市場構造は依然「弱気トレンドのまま」となり、逆に直近週足の始値である8万6,800ドルを回復できれば、相場の強さが再び確認されると指摘する。
こうしたマクロ要因の収束により、暗号資産市場は複雑な環境に置かれている。FRBによるQT終了は、本来なら銀行準備の安定化と市場流動性の改善を通じてリスク資産にプラスに働くはずだが、日本銀行のタカ派的なスタンスへの転換が、世界のリスク資産に対して強い逆風となっている。
日本が現在0.50％の政策金利からの利上げに踏み切れば、長年続いた超緩和的金融政策からの正常化路線を一段と進めることになる。植田総裁は、利上げを先送りし過ぎれば急激なインフレと性急な政策修正を招きかねないと強調し、市場のボラティリティが高い中でも行動に踏み切る構えをにじませた。
暗号資産投資家にとって、Yearn Financeのエクスプロイトは分散型金融における恒常的なセキュリティリスクを改めて想起させる出来事となった。レガシーなスマートコントラクトの脆弱性が、マクロ環境の悪化と重なった際に市場全体の売り圧力を誘発しうることが浮き彫りになった格好だ。
一方で、この弱さを好機と見る向きもある。暗号トレーダーのMichaël van de Poppeは、9万ドルを下回るビットコイン相場を「安値拾いの絶好のチャンス」と表現し、市場は時間をかけてボトムを形成していると主張する。
しかし、弱気な予測も勢いを増している。トレーダーのRomanはビットコインが5万ドルへ戻る展開を「避けられない」とし、ベテランアナリストのPeter Brandtも4万ドル台半ばまでサポートゾーンが広がっていると指摘。より深い調整に対する市場の警戒感が高まっている。
それでも、ビットコインは今年これまでのところ約90％の上昇を維持しており、今回の下落後も年初来では大幅高の状態だ。ただし、10月高値からは約28％の下落となっている。現在のサポート水準を守り切り、年末にかけて反発できるかどうかは、アジア発のマクロ圧力がどれだけ早く和らぐか、そして現物ビットコインETFを通じた米国機関投資家の需要が復活するかに大きく左右されるだろう。
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