イーサリアム (ETH) は、ウォール街が関心を寄せているにもかかわらず下落が続いている。現物型の上場投資信託（ETF）からは大規模な資金流出が起き、今年だけで15億ドル超が流出する一方、より低コストの商品が次々と登場している。
主なポイント：
- 現物イーサリアムETFは2026年に15億ドル超の流出となり、6週連続で純流出を記録。
- モルガン・スタンレーは年率0.14％の手数料を課すイーサファンドを申請し、同資産としては史上最低水準の料金を提示。
- イーサは今年およそ32％下落し、より下げが小さいビットコインに大きく後れを取っている。
ETFからの資金流出が拡大
現物イーサリアムファンドは、今年に入ってから累計15億ドル超の資金流出となり、6週連続での解約超を記録している。イーサは金曜時点で約1,834ドルで取引されていたが、市場全体の売りに押されて1,700ドルを割り込んだ。この下落により、時価総額は約2,030億ドル前後と、ファンド上場時に強気派が描いていた水準からは大きくかけ離れた。
モルガン・スタンレーは6月18日、この対比を一段と鮮明にした。同社は、現物イーサファンドについて年率わずか0.14％の手数料を設定する内容の修正版書類を提出した。
提案されているこの料率は、MSSEのティッカーでNYSE Arcaへの上場を予定している商品に適用される見通しで、**ブラックロック（BlackRock）**の0.25％商品や、**グレイスケール（Grayscale）**の割安なミニファンドさえも下回る水準だ。
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ウォール街とイーサ需要のズレ
極限まで抑えた手数料は、機関投資家の本気度を示しているように見えるが、資金フローのデータは逆の方向を指している。ブルームバーグのアナリスト **エリック・バルチュナス（Eric Balchunas）**は、この手数料水準について、世界中のどのイーサファンドよりも安いと評している。それでも、投資家の多くは2026年を通してほとんど動いていない。
ウォール街による商品投入ラッシュと、実際の需要とのギャップは広がり続けている。
アナリストらは、この弱さをイーサの「漏れやすい」トークン経済に結び付けている。手数料収入やアクティビティが、より高速なレイヤー2ネットワークへと流出しているためだ。こうした競合チェーンは今やトランザクションの多くを処理する一方、ベースレイヤーに還元される価値は限定的だとされる。暗号資産メディア Bankless の共同創業者である **デイビッド・ホフマン（David Hoffman）**も今月、保有していたイーサをすべて売却し、まさにその問題点を指摘した。
イーサリアムの下落要因
ウォール街の調査部門も同様の見方を示している。**JPモルガン（JPMorgan）**のリサーチチームは5月、ネットワークアクティビティがより強まらない限り、イーサがビットコインに対する長期的な出遅れを取り戻すのは難しいと警告した。
マージ以来最大級のアップグレードとされる「Glamsterdam」アップグレードも、第3四半期へと先送りされ、短期的な材料がひとつ消えた形だ。
イーサの下落は、直近1週間の荒い値動きだけでは説明できない。トークンは2026年に約32％値下がりしており、同期間におよそ11％の下落にとどまったビットコイン (BTC)との差は大きい。イーサ／ビットコイン比率は直近で10カ月ぶりの低水準まで落ち込み、資本がより規模の大きい資産へ流れ続けていることを示している。