ビットコイン (BTC)は8月に約25％上昇した後、テクノロジー株との連動性を弱め、代わりに金との相関を強めている。利回り上昇と追加利上げ観測が強まるなか、「デジタル安全資産」としての性格が改めて試されている格好だ。
主なポイント
- ビットコインと金の90日相関係数は50％超まで上昇する一方、 ナスダック100との相関は約33％まで低下。
- 米10年債利回りは9月1日に4.79％を付け、リスク資産全般に下押し圧力。
- 原油価格が1バレル90ドル超で推移する中、市場は9月FOMCでの利上げ確率を約60％まで織り込み。
ビットコインに強まるマクロ環境の逆風
アナリストらは、ビットコインの相関構造の変化を、米国とイランの緊張再燃、高止まりするエネルギー価格、金融環境の引き締まりといったマクロ要因の文脈で捉えている。10年物米国債利回りは9月1日に4.79％と、2025年1月以来の高水準を付け、その日の米主要株価指数は軒並み下落した。
マネーマーケットでは、ケビン・ウォーシュFRB議長がインフレ懸念の継続を示唆したことを受け、9月会合での利上げ織り込み度合いが約60％まで上昇。1バレル90ドル超で推移する原油価格も、インフレリスクを一段と高めている。この組み合わせは、伝統的なディフェンシブ資産への需要を押し上げやすい。
流動性を巡る議論では、ひとつ注意が必要だ。9月3日に予定されている125億ドル規模の取引は、FRBによる購入ではなく、米財務省によるキャッシュマネジメント目的の買い戻しオペである。一方、ニューヨーク連銀は別途、9月14日までに約170億ドルの再投資買い入れを予定している。
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グレースケールが示す「金との相関」シフト
資産運用会社グレースケールが8月27日に公表したリサーチによると、ビットコインと金の90日相関係数は年初のゼロ近辺から足元では50％超へ上昇した。一方で、ナスダック100との相関は60％超から約33％へと低下しているという。グレースケールのリサーチ責任者、ザック・パンドル氏は、こうした動きを「通貨価値の希薄化（デベースメント）をヘッジする取引が戻りつつある可能性」と位置づける。
従来、ビットコインは「通貨ヘッジ」というよりも、ハイベータのテクノロジー株に近い値動きを示すことが多かった。そのため、金との連動強化とナスダックとの関係弱体化は、市場での位置づけが変わりつつある兆しとも受け取れる。ただし、相関が高まったからといって、それだけで恒久的な「安全資産」と認定できるわけではない。
リポートが引用したTradingViewのデータによれば、XAU/BTCレシオは直近1カ月で1.2％超上昇し、2カ月連続の下落から反転した。分子が金価格であるこのレシオの上昇は、ビットコインに対して金が相対的に強含んだことを意味し、必ずしも「ビットコインが金をアウトパフォームしている」ことを示すものではない。
ビットコインは8月の約25％高で「価値保存手段」としての議論を一段と強めた矢先に、こうしたマクロ環境の引き締まり局面に突入した格好だ。2026年初には金との相関はほぼゼロで、ナスダックとの相関は60％超だったことを踏まえると、足元のシフトは顕著ではあるものの、まだ歴史が浅い変化と言える。
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