Bitcoin と Ethereum は本日、大規模なオプション満期に直面しており、Deribit で期限を迎える契約は総額270億ドル超に達する。このイベントは同デリバティブ取引所の建玉残高の半分以上を占めており、暗号資産市場の構造を歴史的にリセットする可能性がある。
何が起きたのか：年末の満期
今回のオプション満期は先週のものよりも大幅に規模が大きく、今月および今年最後の金曜日にあたることからも、その重要性が増している。報道によれば、今回期限を迎えるのは、月次と四半期（2025年第4四半期）の両方のオプションだ。
満期を迎えるオプションのうち、ビットコインが236億ドル、イーサリアムが38億ドルを占めている。
現在、BTC は約89,155ドル、ETH は2,976ドル前後で取引されている。
市場ではコールオプションが優勢で、プットオプションのおよそ3倍に達している。いわゆる「最大損失（マックスペイン）」水準は、ビットコインが95,000ドル付近、イーサリアムが3,000ドル付近に位置しており、これらの価格帯ではオプション売り手の利益が最大化される一方、買い手の損失が最も大きくなる。
「建玉全体の半分超を占める、史上最大の満期だ」とDeribitのアナリストは述べている。「満期後のフローは、価格以上に重要になる。ポジションの偏りに注目すべきだ。」
現在の市場はロールオーバー（期先への乗り換え）取引が中心となっている。多くの機関投資家がリスクを抑えるためにポジションを1月限に移しており、その結果、短期オプションのデータにはノイズが生じている。
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重要な理由：相場の方向性
イベントの規模に反して、市場は比較的落ち着いている。ビットコインの30日インプライド・ボラティリティ指数（DVOL）は42％前後と、11月下旬の63％から低下しており、パニック的な急変動が起こる可能性は低いことを示唆している。
ビットコインでは、10万〜11万6,000ドルのコールオプションが優勢となる一方、8万5,000ドルのプットが下方向の人気ヘッジとなっている。
イーサリアムでも同様のパターンが見られ、3,000ドル超の水準にコール需要が集中している。
Greeks.live は、直近のブロックトレードのうちプットが30％を占めているものの、これを弱気と解釈すべきではないと指摘している。アナリストによれば、機関投資家が手放したポジションを拾うトレーダーにとっては、現在の環境は有利な価格設定となり得るという。
機関投資家が残存ポジションやロールオーバーしたポジションをどのように管理するかが、2026年最初の数週間の値動きを左右する可能性が高い。Deribitで12月限プットの建玉を協定世界時（UTC）8時にそのまま満期消滅させるのか、それとも延長するのかという判断は、下落リスクが単なる年末要因なのか、それとも構造的なリセットのシグナルなのかを決定づけるだろう。
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