イーサリアム (ETH) は2,140ドル付近を推移しており、1月以降のDeFi TVL 41％減少と、約19％下落の可能性を示す7週間にわたる弱気のチャートパターンによる売り圧力に晒されている。
チャートパターンとETH DeFi TVLの減少
アナリストらは、3月29日から5月18日にかけて、イーサリアムの日足チャート上に逆カップ・アンド・ハンドル形状が形成されていると指摘している。このパターンは弱気とされ、価格が丸みを帯びた天井を付けた後に小さな戻り（ハンドル）を作り、ネックラインを割り込むと本格的な下落に発展しやすい。
こうした4カ月にわたる下落で、約437億ドル相当のDeFiバリューが失われた計算になる。
このチャート構造は、ネットワーク活動の実際の変化を反映している。
DeFiLlama のデータによると、イーサリアムのTVL（預け入れ総額）は1月15日の1,066.87億ドルから5月18日には629.57億ドルまで減少し、4カ月でほぼ41％の下落となった。
逆カップの形成が始まった3月末時点では、TVLは約803.2億ドルだったが、その後およそ170億ドル減少しており、価格チャートの下落をなぞるような動きとなっている。
この侵食により、イーサリアムとビットコイン (BTC) のパフォーマンス格差も拡大している。ビットコインが前月比で約2％上昇する一方、ETHは約8％下落しており、時価総額上位2銘柄の間で10ポイントの差が生じている。
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Glassnodeデータが示す中期保有者のエグジット
オンチェーン分析企業 Glassnode のデータも、弱気シナリオを裏付けている。
HODL Waves 指標は、イーサリアムの総供給量がどの保有期間のウォレットにどれだけ分布しているかを追跡するものだ。逆カップが形成されていた4月7日時点で、3〜6カ月保有のコホートは供給量の18.63％を保有していたが、5月18日には12.73％まで低下し、6週間で約6ポイントの減少となった。
中期保有者は一般的に短期トレーダーよりも腰が据わっているとされる。その層の売却は、オンチェーンで確認できるDeFi縮小と同じ要因に紐づいた確信の低下を示唆している。
TVLの減少と主要保有者層の縮小が同時進行していることから、この弱気セットアップは単なるチャートパターンではなく、ファンダメンタルズ面の物語も伴っている。
ETHの価格水準と19％の下落リスク
ETHは、ハンドル部分の反発を維持するために2,132ドル上を維持する必要がある。1,799ドルのスイング安値から2,464ドルのスイング高値まで引いた0.382フィボナッチ水準である2,210ドルを明確に上回れば、強さの回復を示すサインとなる。パターンが完全に否定されるのは、カップの縁を定義する直近高値2,464ドルを上抜けた場合のみだ。
一方で、ネックラインである2,087ドルを終値ベースで割り込めば、下方ブレイクが確定する。その場合、計測上のターゲットは1,690ドルとなり、ネックラインからおよそ19％下の水準にあたる。
ETHは現在の下落局面を、2025年11月中旬の約3,232ドルから開始しており、12月から1月にかけてDeFi TVLが巻き戻され、取引所への流入が増加する中で値を崩してきた。2月には一時2,000ドル近辺を試したものの、その後の部分的な反発では、かつての価格上昇を支えていた保有者基盤を十分に再構築できていない。
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