暗号通貨市場の金曜日の残忍なフラッシュクラッシュは、単なる見出しを飾る$193億の清算火災ではなく、暗号史上最大で、$16億のFTX崩壊や$12億のCOVID壊滅を何桁も上回る、セクターの脆弱な下部構造の教科書的な暴露だった。
トランプ大統領の中国輸入品に対する100%関税および技術重要な希土類の輸出統制の発表が引き金となり、数時間のうちに時価総額が$2800億以上消失、ビットコインは$122,000から$102,000に急落し、アルトコインは瞬時に99%まで大暴落した。
162万人以上のトレーダーが壊滅し、主に永久先物のロングがジオポリティックショックを自己強化の流動性真空に変えた。
これは単なるパニックではなく、薄いオーダーブック、自動精算エンジン、ステーブルコインの切断がビットコインの10%のディップを存在的なアルトコインの黙示録に拡大できることを示したマイクロストラクチャーの教科書だった。市場が安定し、ビットコインが$112,000を奪い返し、イーサリアムが$3,850に接近する中、この残骸はメカニズムを解明する法医学的機会を提供する。
オンチェーンデータ、取引所ログ、リアルタイムトレーダーの分解により、この崩壊の中心的な要因が明確に浮かび上がる：市場の深さの蒸発、自動精算プロトコルの冷酷な効率性、ステーブルコインの切断を引き起こした担保の亀裂、そして広範な連鎖感染。判決？暗号のデリバティブ支配はボラティリティを増幅するが、昨日の粛清は構造が保持されればレバレッジを解消した反動のための舞台を整えたかもしれない。
崩壊の核心には、ただ薄いだけでなく圧力にさらされて蒸発したオーダーブックという古典的なマイクロストラクチャーの失敗があった。通常時、バイナンス、バイビット、ハイパーリクイッドのような暗号取引所は、ショックを吸収するために階層化された入札とオファーを維持しているが、10月10日は、週末のポジショニングと低流動性が米国市場の閉鎖で悪化し、市場がブラックホールになる様子を暴露した。
ビットコインの10-15%の急落は$110,000周辺のストップロスクラスターを引き起こしたが、ソラナ（25%の1日あたりの下落）やミームトークン（最大99%の消失）のようなアルトコインは、永続的な先物と現物ペアの間の細分化された流動性のため、はるかに悪い結果となった。
この解剖は残忍だった。
トランプのツイート後に売り注文が殺到すると、買い側の深さが崩壊した：例えば、ハイパーリクイッドのBTC-USDの本は$110,000以下で入札が蒸発し、$1百万の取引でもスリッページが5%を超えた。アルトコインの永久先物はもっと悪化し、SUIのウィックは$0.50（$2.50から）に達し、これは「グリッチ」ではなく、集中した鯨流動性が引用を引いた結果を示す70%以上のドローダウンの症状だった。
ソラナ上のユニスワップやジュピターのようなオンチェーンDEXは、アービトラージボットがCEX価格と現実のスポットの間の溝を埋めることができずに凍結したため、アルビトラムプールでのボリュームが77%減少した。X上のトレーダーはこれを、2017年のETH GDAXフラッシュクラッシュに似たものに例え、単一の数百万ドルの販売がストップハントの連鎖反応を引き起こしたが、2025年のレバレッジ熱狂により規模が拡大された。