Harvard University's エンダウメントは、2025年第4四半期に Bitcoin (BTC) 上場投資信託（ETF）ポジションの21％を削減し、その資金を用いて約8,680万ドル相当の Ethereum (ETH) ETF を取得した。これは、主要機関投資家が暗号資産市場から撤退しているというよりも、デジタル資産全体への配分を見直していることを示す動きだ。
何が起きたのか：ハーバードはBTC利益をETHへローテーション
Harvard Management Company は2025年第4四半期に、BlackRock の iShares Bitcoin Trust (IBIT) の株式約150万株を売却する一方で、iShares Ethereum Trust (ETHA) を387万株取得した。当時の評価額は約8,680万ドルだった。
このリバランスは、2025年末にBTCが12万6,000ドル近くまで上昇し、エンダウメントの暗号資産比率が内部のリスク許容水準を超えて膨らんだことを受けて実施された。
ハーバードは依然として、ビットコインに約2億6,580万ドルのエクスポージャーを保有しており、これは新たなイーサリアム配分のほぼ3倍の規模だ。今回の削減は典型的なリスク管理の一環であり、アウトパフォームしたポジションの利益を確定し、その資本をサイクル高値から大きく下落している資産へ再投資した格好となる。
一方で、イーサリアム現物ETFは調整局面に入っている。Coinglass のデータによると、2024年10月末と2025年7月ごろ（1日あたり純流入20万ETH超）という2度の大きな資金流入波の後、2025年第4四半期以降は資金フローがマイナスに転じ、1日8万〜14万ETH規模の流出が繰り返し発生している。
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なぜ重要か：機関投資家の戦略は進化している
ハーバードのローテーションは、大口投資家の見方が成熟してきていることを示している。BTC と ETH はポートフォリオ内で異なる役割を担う。ビットコインは主にマクロヘッジ兼価値の保存手段として機能する一方、イーサリアムはステーキング利回り、分散型金融（DeFi）のインフラ、トークン化の取り組みへのエクスポージャーを提供する。
機関投資家は、BlackRock によるイーサリアムのステーキングおよびトークン化への取り組みを、ETH が単なる価格上昇以上の実用性を持つ証拠としてますます注視している。
2026年3月3日時点で、ETH ETF への資金フローは安定しており、もはやパニック的な解約は見られないものの、過去の上昇局面で見られたような広範な積み増しも起きていない。持続的な回復には、単発的な流入スパイクではなく、一貫した純資金流入が数週間続くことが必要とされる。