東京の12月のインフレ率は、11月の2.7％から2％へと鈍化し、 日本の首都における物価圧力 への懸念を和らげた。
この低下は、 発表 の時点で、日本銀行が1月下旬に予定している金融政策決定会合を前にして起きた。
日銀は先週、政策金利を0.75％へと引き上げ、およそ30年ぶりの高水準となった。
インフレ鈍化にもかかわらず、日銀は、経済情勢が一段の引き締めを正当化する場合には、 追加利上げがなお有力な選択肢であると 示唆した。
何が起きたのか
生鮮食品を除く東京都区部のコア消費者物価指数は、12月に前年同月比2.3％上昇した。
これは11月の2.8％からの鈍化であり、2.5％上昇を見込んでいたエコノミスト予想も下回った。
主な要因は、電気・ガス料金などの公益料金の低下と、食料価格上昇のペース鈍化だった。
3つの物価指標はいずれも日銀の物価目標である2％を上回っており、ペースは落ちたものの、 足元の物価圧力が依然として根強いことが示唆される。
米連邦準備制度理事会（FRB）は2025年下期に3回利下げを実施し、 2024年9月以来の累計利下げ幅は1.75％ポイントに達した。
市場は現在、2026年にさらに2回の利下げを織り込んでいる。
しかし2025年を通じて投資家の注目を集めたのは暗号資産ではなく貴金属だった。
金は 急騰し、 70％超上昇して1トロイオンスあたり4,500ドルを突破し、1970年代後半以来となる年間パフォーマンスを記録した。
銀は 上昇を続け、 約150％の上昇で1オンス72ドル超と過去最高値圏に到達した。
プラチナも ラリーを演じ、 150％超の上昇で、少なくとも1987年以降で最大の年間上昇率となった。
ビットコイン（BTC）のCoinbaseプレミアムインデックスは月間の安値圏に沈み、 デジタル資産にとって歴史的に追い風とされてきたマクロ環境にもかかわらず、 米国の機関投資家需要の弱まりが示唆された。
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なぜ重要なのか
2025年の貴金属と暗号資産のパフォーマンスの乖離は、 金融緩和とインフレ懸念の局面でデジタル資産への需要が高まるという前提に疑問を投げかけている。
3回連続のFRB利下げにもかかわらず、伝統的な「安全資産」が投資家ポートフォリオを席巻した。
金・銀・プラチナには、これまでの相場サイクルであればビットコインに向かっていたかもしれない資金が流入した。
このシフトは、持続的な経済的不確実性のもとで投資家の選好が変化していることを反映している。
地政学的緊張や通貨価値の希薄化への懸念、そして金属の工業需要が、 伝統的なコモディティに有利な環境を作り出した。
ビットコインの「ヘッジ」資産としての物語は勢いを失い、 投資家は確立された工業用途を持つ有形資産を好む姿勢を示した。
貴金属のラリーには、マネタリー要因と工業需要の両方が含まれていた。
銀は、太陽光パネル製造や電子機器生産における需要急増の恩恵を受けた。
プラチナは、南アフリカの供給制約と自動車触媒ニーズの変化が支援材料となった。
日本のインフレ鈍化は、リスク資産に対して限定的な支援要因となる可能性がある。
一方で、日銀が追加利上げにコミットしていることは、 日本の金融環境が今後も引き締まり続ける可能性を示している。
日本の金利上昇は通常、円高圧力につながり、暗号資産を含むドル建て資産には下押し要因となりやすい。
2025年を通じて、FRBが比較的ハト派的なスタンスをとったにもかかわらず、 米国投資家のリスク選好は抑制された状態が続いた。
デジタル資産よりも貴金属が選好された事実は、不確実な経済環境における暗号資産の役割に対する懐疑を示している。
ビットコイン支持派は、この資産は金融政策の変化との相関を示すまでに より長い時間軸が必要だと主張している。
一方で批判的な見方は、貴金属の持続的なラリーが、 インフレヘッジを求める投資家が他のより魅力的な選択肢を見いだした証左だと指摘する。
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