Ripple は SWIFT を置き換えることはできないが、その必要もない。より現実的な問いは、XRP (XRP) が9050億ドル規模の送金市場のうち、意味のあるシェアを確保できるかどうか、そしてその間にSWIFTが十分なスピードでイノベーションを進め、開いた隙間を埋められるかどうかだ。
TL;DR
- SWIFTは200以上の国・地域、1万1500超の金融機関に組み込まれたメッセージング兼コンプライアンス・ネットワークであり、単なる高速決済だけでは代替できない
- RippleのOn-Demand Liquidityは2024年に約150億ドルを処理したが、これは世界のクロスボーダー決済総額の約0.01%に過ぎず、一部ルートでの実績はあるもののシステム規模には達していない
- XRPにとって最も現実味のある道筋は、高コストな送金ルートや新興国市場における選択的な破壊的変革であり、既存銀行インフラの全面的な置き換えではない
SWIFTの正体と、それがなぜ重要なのか
XRP-versus-SWIFT 論争でもっとも一般的な誤解は、両者を「代替関係」にあるとみなしてしまうことだ。SWIFTは資金を保有せず、取引をクリアリングしたり決済したりもしない。SWIFTは、金融機関同士の支払い指図を送信するための標準化された安全なメッセージング・ネットワークである。
実際の決済は別のシステムで行われる。米国ではFedwireやCHIPSがクリアリングを担い、欧州ではT2、そのほか各国に相当する国内システムがある。この区別を理解することが重要なのは、Rippleの価値提案が、SWIFTのメッセージの下層にある「決済・流動性インフラ」というまったく別レイヤーを狙っているからだ。
SWIFTの規模は圧倒的だ。
この協同組合は、世界200カ国以上で1万1500を超える銀行・証券機関を結び付け、40億以上の口座に接続性を提供している。
2024年には、1日平均5330万件のメッセージを処理した。これは年間110億件超に相当する。そのうち約44%が支払い指図、残り51%が証券取引関連のメッセージだ。
コンプライアンス・インフラだけでも、ほぼ難攻不落な堀を形成している。主な要素は以下の通りだ。
- 約6000の金融機関と60超の中央銀行にサービスを提供するKYCレジストリ serving
- 全SWIFTトラフィックの50%以上をカバーし、制裁スクリーニング、AMLモニタリング、テロ資金供与対策ツールを提供するCompliance Analytics
- 27の必須セキュリティ統制を課すCustomer Security Programme。初年度には会員の91%が順守を確認
- 主要なすべての金融法域における規制枠組みとの深い統合
競合は、メッセージング・ネットワークだけでなく、このコンプライアンスの「超構造」全体を再現しなければならない。これを達成したブロックチェーン・プロジェクトは存在しない。
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RippleとXRPが実際に置き換えようとしているもの
SWIFTがメッセージを制御する一方で、Ripple Payments（旧RippleNetおよびOn-Demand Liquidity）は、そのメッセージの下で動いているコルレス銀行網の配管部分を攻めている。仕組み自体はシンプルだ。
送金側の現地通貨はXRPに変換され、XRPレジャー上で3〜5秒ほどで決済最終性をもって送金され、着金側ではリクイディティ・パートナーによって受取側通貨に再変換される。
銀行が体験するのは「法定通貨で入金し、法定通貨で出金される」だけだ。XRPを直接保有する必要はない。
XRPレジャーの技術仕様は、決済用途としては実際かなり優れている。トランザクションコストは1件あたり平均0.0002ドル程度で、コルレス銀行経由の送金で一般的な25〜35ドルと比べるとごくわずかだ。
レジャーはネイティブで毎秒1500件のトランザクションを処理でき、ペイメントチャネルを用いれば理論上は毎秒6万5000件超まで拡張可能とされる。
経済的な核心は、プレファンドされたノストロ／ボストロ口座の排除にある。コルレス銀行モデルでは、ある銀行が外国通貨建ての支払いを行いたい場合、その国のパートナーバンクに現地通貨建ての口座を維持し、事前に資金を積んでおく必要がある。
これらの口座は、海外に滞留し、ほとんど利回りを生まない遊休資本を意味する。
Rippleはしばしば McKinsey に帰属するとされる「5兆ドル」という数字を引用するが、この帰属には誤解を招く部分がある。2016年のMcKinsey Global Payments Reportが示したのは、世界のトランザクション口座残高の総額27兆ドルであり、これはすべての個人・法人の取引口座を含んでおり、ノストロ／ボストロ残高に限定した数字ではない。
こうした口座に閉じ込められている資本を特定的に推計した決定版の数字を出している権威ある機関は存在しない。業界アナリストによるボトムアップの推計では、最大30のコルレス大手銀行および地域プレーヤーを合わせたノストロ／ボストロ残高は、4000億〜1兆ドル超の範囲に収まる可能性が高い。
スピード、コスト、プレファンディング：Rippleが本当に優位な領域
Rippleが狙う痛点は、現実に存在し、十分に文書化されている。**連邦準備制度理事会（FRB）とBIS（国際決済銀行）**のデータによれば、コルレス銀行関係は過去10年で約30%減少している。このデリスキングの流れにより、15の法域ではコルレス関係が20件未満となっており、その多くは小さな島嶼国や制裁対象国だ。
コスト構造も、小口送金にとっては依然として過酷だ。
世界銀行の2025年3月のデータでは、200ドル送金時の世界平均コストは6.49%と示されており、G20が2030年までに目標とする3%の2倍以上だ。
一般的なクロスボーダー送金は、1〜3行の中継銀行を経由し、そのたびに手数料と処理時間が積み上がる。運営コストは次のように急速に増大する。
- 支払い修正手数料は、失敗トランザクション1件あたり15〜40ドル
- 為替スプレッドは、ミッドマーケットレートに対し0.5〜3%の上乗せが一般的
- 英国の中小企業は、為替スリッページによって年間約7万ポンドを失っている
- 失敗したクロスボーダー支払いは、米国の事業者に年間推計38億ドルの売上損失をもたらしている
Rippleによれば、ODL利用者は従来のSWIFTルートと比べて60〜70%のコスト削減を実現しているという。これらの数字はRipple自身の発表であり、第三者による監査を受けていないため、相応の注意をもって扱うべきだ。
法定通貨をXRPに変換し、数秒で再度法定通貨に戻すことで、Ripple Paymentsは理論上、送金先市場での流動性プレポジションの必要性を排除できる。
20通貨にわたるノストロ口座を維持している中規模銀行にとっては、資本節約効果は無視できない規模になりうる。SWIFT自身も、海外口座の過剰資金と可視性の低さが依然として深刻な痛点であることを認めている。
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暗号資産界隈の語るストーリー以上に、SWIFTが「代替困難」である理由
SWIFTは、送金スピードに対する批判に積極的に対応してきた。2017年に導入されたGlobal Payments Innovation（gpi）は、既存アーキテクチャの枠内でクロスボーダー決済のスピードを大きく変えた。4000行超がgpiに参加しており、現在は150通貨で1日あたり約3000〜4200億ドルを処理している。
2025年9月時点でSWIFTは、送金の75%が10分以内に受取銀行に到達しており、G20が2027年までの目標とする「1時間以内に75%」をすでに上回っていると報告した。
約41%は5分以内に着金し、ほぼ100%が24時間以内に完了している。
これらの統計には、重要なニュアンスが潜んでいる。
SWIFT自身の分析によれば、全体の決済遅延の80%は「ラストマイル」、すなわち受取銀行における国内処理の段階で発生しており、クロスボーダーのSWIFT区間ではない。
ブロックチェーンベースの代替手段も、資金が到着した後の国内処理においては、同じボトルネックに直面する。
2025年9月に発表された新たなSwift Payments Schemeは、小口クロスボーダー決済向けのネットワーク全体のルールを定めるものだ。
ここには、事前のコスト透明性、満額着金、エンドツーエンドの可視性などが含まれ、50行超が支持を表明しており、2026年上半期には11カ国でMVPが稼働予定となっている。
おそらく最近のもっとも重要な動きは、SWIFT自身がブロックチェーン技術を受け入れ始めたことだ。2025年フランクフルトでのSibosにおいて、CEOの Javier Pérez-Tasso は、SWIFTがインフラにブロックチェーンベースの共有台帳を追加することを発表した。これは Consensys と提携し、16カ国の30以上の国際金融機関の設計インプットを得て構築される。参加機関には JPMorgan Chase も含まれている。 バンク・オブ・アメリカ、HSBC、ドイツ銀行、BNPパリバ、そしてシティ。
これは、レガシーなインフラはブロックチェーン技術に適応できないという、リップルの中心的な主張を揺るがす点で重要である。SWIFT のアプローチは、ネットワーク効果、コンプライアンス体制、規制当局からの信認を維持したまま、ブロックチェーンの利点を取り込むことにある。
ISO 20022 への移行は、2025年11月22日に完了し、より豊富なデータ、優れたコンプライアンス・スクリーニング、そして高いストレート・スルー・プロセッシング率を可能にすることで、SWIFT の地位をさらに強化している。
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デジタル資産レールについて銀行が実際に考えていること
リップルが2026年3月19日に発表した「2026 グローバル・デジタル・アセット調査」は、調査対象となった1,000人超の金融リーダーの72％が、競争力を維持するために「デジタル資産ソリューションを提供しなければならない」と考えていることを示した。
ただし、この見出しの数字は慎重に解釈する必要がある。調査では、ステーブルコイン、トークン化、カストディなどを含む広義の「デジタル資産」について尋ねており、XRP を用いた決済に特化しているわけではない。
独立系の調査結果は、よりニュアンスのある姿を描いている。
アクセンチュアが2025年10月に発表した「Future of Money」レポートでは、208の銀行と226の企業クライアントを対象に調査した結果、法定通貨担保型ステーブルコインについて「提供またはスケーリング」段階にある銀行はわずか28％、トークン化預金では9％にとどまることが明らかになった。
企業は、国境を越える取引におけるデジタル通貨の利用が、現在のわずか3％から3年以内に6％へと増加すると見込んでいる。
デロイトが北米のCFO 200人を対象に実施した 2025年第2四半期の「CFO Signals」調査では、財務部門が2年以内に暗号資産を利用すると予想しているのは23％にすぎないものの、売上高が100億ドル以上の企業に限ると、この割合は40％に跳ね上がることが示された。
表明される熱意と、実際の XRP 導入とのギャップは著しい。
- リップルは、55カ国以上で300以上の金融機関パートナーを抱えていると主張している
- しかしそのうち実際に XRP をオンデマンド流動性（ODL）に利用しているのは約40％、およそ120機関にとどまり、残りはトークンを使わずにリップルのメッセージング・インフラのみを利用している
- ODL が2024年に処理した推定取引額は150億ドルで、世界のクロスボーダー市場全体（190兆ドル）と比べればごく一部に過ぎない
- 複数の信頼できるメディアは、トークンが依然として任意利用であるため、XRP のトランザクション件数が減少していても、RippleNet 自体はネットワークとして成長し得ると指摘している
Fireblocks が実施した「State of Stablecoins 2025」調査では、機関投資家の49％がすでに決済にステーブルコインを利用しており、さらに41％がパイロット段階にあることが分かった。
しかし、ステーブルコイン市場全体としては、世界の一日あたり送金量の1％未満しか処理していないのが現状だ。
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リップルがすでに浸透しつつある領域
リップルは、看過すべきでない本物の規制面・商業面でのマイルストーンを達成してきた。SEC との訴訟は、2025年8月に終結し、当初1億2,500万ドルだった制裁金は5,000万ドルの支払いへと減額され、双方が控訴を取り下げた。
2023年7月の画期的な判決では、公開市場における XRP のプログラム的販売は証券には該当しないと認定され、これは多くの暗号資産にはない規制上の明確性を XRP に与えた。
2025年12月には、OCC が Ripple National Trust Bank を条件付きで承認し、リップルはサークル、BitGo、Fidelity Digital Assets と並び、連邦レベルの銀行監督を受ける立場となった。
2024年12月に XRP Ledger と イーサリアム (ETH)の両方でローンチされた RLUSD ステーブルコインは、2026年初頭までに時価総額15億ドルへと成長した。
これは目覚ましい速度での成長だが、テザーの USDT（1,790億ドル）やサークルの USDC（760億ドル）と比べると、依然として規模は小さい。
主要な提携関係は、これまでの採用状況を物語っている。
AMINA Bank（旧 SEBA Bank）は、2025年12月にリップルのエンド・ツー・エンド決済ソリューションを利用する初の欧州銀行となった。SBIホールディングスは、SBI Ripple Asia のジョイントベンチャーを通じて深い関係を維持しており、SBIレミットは 2021年以降、日本からフィリピンへの XRP を用いた送金を開拓してきた。
リップルが40％の株式を保有する Tranglo は、東南アジアにおいて20〜25以上の送金ルートで ODL を運営している。
マルチアセットのプライムブローカーであり、年間約3兆ドルをクリアリングする Hidden Road（現在の Ripple Prime）を12億5,000万ドルで買収したことは、暗号資産業界史上最大の買収案件であり、リップルに300社超のクライアント向けの機関投資家グレードのインフラをもたらした。
スポット型 XRP ETF は2025年11月に取引を開始し、年末までに約11億8,000万ドルの累計資金流入を集めた。ゴールドマン・サックスは、2025年第4四半期の 13F 報告書で、4本の XRP ETF を通じて1億5,380万ドルのポジションを保有していることを開示した。
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真の戦場：全面置き換えではなく、選択的な送金ルート
リップルの競争ポジションを理解するうえで最も説得力のある枠組みは、「XRP が SWIFT を置き換える」という発想ではなく、異なるソリューションが異なるニーズに応える「セグメント化された市場」として捉えることだ。
SWIFT は、高額な機関投資家向け決済、複雑なマルチパーティ取引、大手銀行が必要とするコンプライアンス重視のメッセージングにおいて支配的であり、今後もその支配的地位を維持する可能性が高い。
リップルにとっての機会は、既存インフラが最も弱いセグメントに存在する。
リップルが実際に実績を示している送金ルートは、このパターンを明確に浮き彫りにしている。
- 日本からフィリピンへの送金ルート（SBIレミット経由）——最も早期に稼働した XRP 駆動の送金ルートの一つ
- 米国からメキシコへのルートでは、Bitso が2024年に約20億ドル相当の XRP 取引を処理
- カタールからフィリピンへのルート（専門の決済事業者経由）
- ブラジルおよび中南米のルートでは、地域パートナーとして増えつつある Travelex Bank を通じた展開
アジア太平洋地域は、世界の ODL ボリュームの56％を占めており、巨大な送金需要と、相対的に分断された銀行インフラを反映している。
これらのルートに共通する特徴は、送金量が多く、手数料が高く、従来の銀行サービスが十分に行き届いていない人々が多いことだ。
世界の送金市場は、2024年に推定9,050億ドル規模に達し、年率約4.6％で成長している。平均コストは依然として6.49％であり、G20/SDG が掲げる「2030年までに3％」という目標はまだ遠い。より安価な代替手段に対する経済的なニーズは明白だ。
しかし、この破壊的イノベーションの機会をめぐる競争は、リップルをはるかに超えて広がっている。他チェーン上のステーブルコイン、特に トロン (TRX) 上の USDT や、イーサリアムおよび ソラナ (SOL) 上の USDC は、ボラティリティの高いブリッジ資産を保有する必要なく、同様のスピードとコストの優位性を企業に提供している。B2B 向けステーブルコイン決済は、2023年初頭の月間1億ドル未満から、2025年半ばには月間60億ドル超へと急増し、60倍に拡大した。
Stripe による Bridge の11億ドルでの買収と、その後100カ国以上の加盟店に対するステーブルコイン決済受け入れ機能のローンチは、ステーブルコイン・レールに対するメインストリーム・フィンテックのコミットメントを示している。
BIS の Project Nexus は、各国の即時決済システムを相互接続し、60秒以内の越境リテール決済を実現することを目指しており、インド、マレーシア、タイ、シンガポール、フィリピンといった、リップルの強いプレゼンスを持つ地域で2026年の本格稼働を予定している。
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結論
「XRP 対 SWIFT」という構図は、より興味深い現実を見えにくくする偽の二項対立である。高額な機関投資家向け決済における SWIFT の地位は、実質的に揺るぎない。2025年9月のブロックチェーン戦略への転換、ISO 20022 移行の完了、gpi の性能向上は、競合の脅威を吸収し、打ち負かされるのではなく進化していく組織であることを示している。
リップルの真の成果は、既存システムの「周縁」において機能する、規制順守かつ機関投資家グレードの決済インフラを構築したことにある。手数料6.5％と複数日かかる決済がいまだ当たり前となっている送金ルートこそが、XRP が最も説得力を持つ領域だ。
ここから三つの示唆が導かれる。
- 第一に、機関投資家向け調査における「熱意」と実際の採用とのギャップは巨大であり、72％の金融リーダーがデジタル資産を「不可欠」と答える一方で、実際にステーブルコイン・サービスを提供している銀行は28％に過ぎない。
- 第二に、リップルにとって最も手強い競合相手は SWIFT ではなく、むしろドル建てステーブルコインである可能性が高い。which offer cross-border efficiency without the volatility that makes bank treasurers nervous.
- 第三に、SWIFT が Consensys および 30 社以上の大手銀行とともに独自のブロックチェーンレイヤーを構築する決定を下したことは、最終的な行き着く先が「破壊」ではなく「吸収」であることを示唆している。
この協同組合は、Ripple が SWIFT の規模で競合するために必要なコンプライアンス体制とネットワーク効果を構築するよりも早く、トークン化された決済機能を取り込んでいく可能性が高い。
本当の論点は、既存プレイヤーが完全に差を埋めてしまう前に、Ripple が送金および新興国市場のチャンスを十分に取り込み、持続的なビジネスを構築できるかどうかである。
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Alt text: 国境を越えた決済競争を表現するグローバルな金融ネットワーク上に重ねられた Ripple と SWIFT のロゴ（画像：Shutterstock）