토큰화 붐의 다음 주요 수혜자는 스테이블코인이나 토큰화 주식 그 자체가 아니라, 향후 수조 달러 규모의 온체인 자금 흐름을 처리할 것으로 예상되는 탈중앙화 금융(DeFi) 인프라일 수 있다는 분석이 나오고 있다.
이는 월요일에 발간된 **스탠다드차터드(Standard Chartered)**의 신규 리서치 보고서에서 제시된 핵심 논지로, 은행은 토큰화 자산 규모가 2028년 말까지 4조 달러에 이를 것이며, 스테이블코인과 토큰화 실물 자산이 대략 절반씩 차지할 것이라고 전망했다.
보고서는 자산이 온체인으로 이동하면 기존 전통 금융 인프라는 이를 관리하기에 비효율적이 되며, 대신 대출 마켓, 탈중앙화 거래소, 토큰화 볼트 시스템과 같은 디파이 프로토콜이 글로벌 자본시장의 네이티브 운영체제로 진화할 수 있다고 주장한다.
“우리는 2028년 말까지 4조 달러 규모의 토큰화 자산이 온체인에 존재할 것으로 추정합니다.”라고 스탠다드차터드 디지털자산 리서치 글로벌 총괄 **지오프리 켄드릭(Geoffrey Kendrick)**은 썼다.
은행은 이러한 전환이 기존 디파이 프로토콜 전반의 처리 규모를 크게 늘려 프로토콜 수익을 끌어올리고, 기관 활동이 확대되면서 거버넌스 토큰의 가치에도 우호적으로 작용할 수 있다고 설명했다.
스탠다드차터드 “디파이, 토큰화 시장의 네이티브 인프라 된다”
보고서는 디파이를 암호화폐 시장의 투기적 한 구석이 아니라, 현재 전통 금융 중개기관이 담당하는 여러 기능을 대체하는 인프라로 규정한다.
스탠다드차터드에 따르면, 토큰화 자산은 공용 블록체인 원장으로 옮겨졌을 때 완전히 새로운 능력을 갖추게 된다. 예를 들어 즉시 결제, 24시간 글로벌 거래, 허가 없는(퍼미션리스) 발행, 다수의 금융 애플리케이션에서의 동시 활용 등이 있다.
은행은 이 동학을 “컴포저빌리티(composability, 조합 가능성)”라고 부르며, 이것이 디파이를 전통 금융과 구분 짓는 핵심 특징이라고 설명한다.
“컴포저빌리티는 자본 비용을 낮춥니다. 하나의 포지션이 동시에 수익을 창출하고, 대출의 담보가 되며, 유동성을 유지할 수 있어 추가적인 위험 부담 없이 실질 수익률을 높일 수 있습니다.”라고 보고서는 밝혔다.
보고서는 블랙록의 토큰화 국채 펀드 BUIDL을 예로 들며, 토큰화 자산이 이미 탈중앙화 대출 시스템, 담보 프레임워크, 스테이블코인 준비금 등과 동시에 상호작용하고 있음을 강조했다.
스탠다드차터드는 또한 코인베이스가 디파이 대출 프로토콜인 Morpho와 통합한 사례를 들며, 기관 금융이 별도의 블록체인 시스템을 처음부터 구축하기보다는 점점 더 디파이 프로토콜을 백엔드 인프라로 활용하고 있다고 지적했다.
프로토콜 토큰이 수혜를 볼 수 있다고 보는 이유
보고서는 더 많은 자산이 온체인으로 이동함에 따라 디파이 프로토콜의 성장은 기하급수적이 될 수 있다고 주장한다.
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스탠다드차터드는 프로토콜 처리량 증가를 이끌 세 가지 주요 동인을 제시했다.
More tokenized assets entering blockchain ecosystems A larger percentage of those assets being deposited into DeFi protocols Growing lending activity against tokenized assets
“이 세 가지 요인은 디파이 프로토콜 처리량, 나아가 토큰 가격에 대해 모두 곱셈적인(기하급수적인) 영향을 미칩니다.”라고 보고서는 분석했다.
은행은 강력한 거버넌스 체계와 리스크 관리 시스템을 갖춘 기존 프로토콜이 기관 자본이 탈중앙화 시장으로 유입될 때 가장 큰 수혜를 볼 수 있는 위치에 있다고 덧붙였다.
이 구분은 점점 더 중요해지고 있는데, 기관 채택은 이제 투기적인 토큰 내러티브보다는 규제 명확성, 보안 감사, 운영 신뢰성에 더 크게 의존하고 있기 때문이다.
보고서는 탈중앙화 거래소(DEX) 활동이 중앙화 거래소(CEX)에 비해 꾸준히 증가해 왔으며, AAVE 같은 프로토콜은 자산 규모 기준으로 미국 중형 은행에 필적할 만큼 성장했다고 지적했다.
CLARITY 법안, 주요 촉매가 될 수 있다
스탠다드차터드는 미국 규제를 기관 디파이 채택의 다음 주요 촉매로 꼽았다.
은행은 올해 말 통과가 예상되는 CLARITY 법안이 전통 금융 자산의 블록체인 레일로의 이전을 가속화할 수 있다고 전망했다.
이 법안은 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC) 간의 관할 경계를 보다 명확히 하고, 토큰화 자산과 탈중앙화 인프라에 대한 보다 공식적인 규제 경로를 마련하는 내용을 담고 있다.
“디파이는 2026년 하반기에 성숙기에 접어들 수 있습니다.”라고 보고서는 밝혔다.
다만 스탠다드차터드는 스마트컨트랙트 취약점, 거버넌스 실패, 오라클 조작, 관할권별로 여전히 해소되지 않은 규제 파편화 등 상당한 리스크가 남아 있음을 인정했다.
그럼에도 불구하고 은행은 자본시장의 중장기적 방향성은 점점 더 뚜렷해지고 있다고 주장했다.
“현재 온체인 자산 대비 오프체인 자산은 약 1,000배 수준”이라며, 기관급 자산의 토큰화가 향후 수년간 탈중앙화 금융 인프라의 핵심 성장 동력이 될 가능성이 크다고 덧붙였다.
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