스테이블코인에 대한 규제 프레임워크를 수립하는 의회 입법은 이들 달러 연동 암호화폐를 뒷받침하는 단기 증권을 포함한 $29조 U.S. 재무 시장의 세그먼트를 근본적으로 변화시킬 수 있다. 예상되는 법안은 스테이블코인을 정당화하고, 크립토 시장이 전통 금융과 더 밀착되면서 재무 법안에 새로운 변동성 위험을 야기할 수 있다.
알아야 할 것:
- 의회는 스테이블코인이 재무 증권과 같은 유동 자산으로 뒷받침되도록 요구하는 법안을 통과시킬 것으로 예상된다
- 현재 테더와 서클은 $1660억의 미국 재무 증권을 보유하고 있으며, 2028년까지 $2조 시장으로 성장할 수 있다
- 전문가들은 급격한 스테이블코인 청산이 재무 시장을 혼란에 빠뜨리고 광범위한 금융 불안정을 초래할 수 있다고 경고한다
규제 프레임워크의 형성
상원은 이르면 다음 주에 스테이블코인 법안을 통과시킬 수 있다. 이 법안은 토큰이 미국 달러와 단기 재무 증권을 포함한 유동 자산으로 뒷받침되도록 의무화하며, 월별로 준비금 구성에 대한 공개 요구사항을 포함한다.
테더와 서클 같은 스테이블코인 발행자는 시장이 확대됨에 따라 자산을 뒷받침하기 위해 더 많은 재무 증권을 매수해야 한다. 서클은 목요일 뉴욕 증권 거래소에 데뷔했으며, 이 부문의 주류 수용을 강조한다. 베인 & 컴퍼니의 금융 서비스 실습에 따르면, 이들 두 회사는 함께 $1660억의 미국 재무 증권을 보유하고 있다.
스테이블코인 시장은 현재 CoinGecko의 암호 제공업체 데이터에 따르면, 약 $2470억에 달한다. 스탠다드 차타드는 연방 법안이 통과되면 2028년까지 이 수치가 $2조로 급증할 수 있다고 추정한다. 스콧 베센트 재무장관은 이 법안이 미국 정부 부채에 대한 수요를 증가시킬 수 있다고 주장하며 입법자들에게 법안을 승인할 것을 촉구했다.
$29조의 미지급 재무 증권 중 $6조는 법안으로 구성되어 있다. JP 모건 분석가는 스테이블코인 발행자가 향후 몇 년 동안 재무 법안의 세 번째로 큰 구매자가 될 수 있다고 추정한다.
시장 안정성 우려 증가
금융 전문가들은 암호화폐와 전통 시장 간의 밀접한 관계에 대한 경고 신호를 제기하고 있다. 무디스의 디지털 자산 부사장 겸 수석 분석가인 크리스티아노 벤트리첼리는 잠재적 유출 효과에 대해 경고했다.
"신뢰 상실, 규제 압력, 시장 소문 등으로 인한 급작스러운 사건은 대규모 청산을 촉발하여 재무 가격을 하락시키고 고정 수익 시장을 방해할 수 있습니다"고 벤트리첼리는 말했다. "스테이블코인 부문의 문제는 더 넓은 금융 시장으로 번져서 유사한 자산을 보유하거나 스테이블코인 유동성에 의존하는 기관에 영향을 미칠 수 있습니다."
재무 차입 자문 위원회는 4월 연구에서 은행 예금을 희생해 성장한 스테이블코인이 미국 재무 증권에 대한 은행의 수요를 감소시킬 수 있다고 언급했다. 이러한 변화는 전통적인 은행 관계가 변화함에 따라 신용 성장을 영향을 미칠 수 있다.
미국 금융 개혁을 위한 시민들의 경제 및 금융 참여 부회장인 마크 헤이스는 유동성 우려를 강조했다. "만약 스테이블코인 발행자가 빠르게 재무 증권을 이동시켜야 하거나 시장이 그것을 요구한다면 일부 신용 압박이 발생할 수 있습니다"라고 말했다.
단기 부채에 투자하는 머니 마켓 펀드는 스테이블코인 활동이 증가로 인한 잠재적 혼란에 직면한다. 기여 데이터의 회장 겸 머니 마켓 전문가인 피트 크레인은 펀드가 상황을 면밀히 관찰하고 있다고 전했다. "재무 법안은 원래 만기가 짧기 때문에 가격 변동을 걱정하지 않지만 빠른 청산 경우에는 가격이 하락할 것이다"라고 크레인은 설명했다.
역사적 선례는 신중한 접근이 필요함을 시사한다. 2022년에는 암호화폐 시장의 혼란이 테더의 스테이블코인 USDT가 달러 페그 아래로 떨어지게 했으나, 재무 시장에는 영향을 미치지 않았다. 다음 해에는 서클의 USD 코인 (USDC)이 실패한 실리콘 밸리 은행의 준비금을 공개한 후 페그를 잃었다. 두 회사는 이 이야기에 대해 코멘트하는 것을 거절했다.
전 재무장관 재닛 옐런은 스테이블코인이 그 한정된 규모 때문에 시스템적 위험을 초래하지 않는다고 말했다. 그러나 연방 법안이 통과되면 이에 대한 평가가 크게 변할 수 있다.
잠재적 시장 혜택
일부 분석가들은 정부 부채 수요 증가에 따른 장래성을 보고 있다. 비트와이즈 자산운용의 최고 투자 책임자인 매트 호건은 스테이블코인 입법이 세계적으로 달러 지배력을 강화할 수 있다고 본다.
"만약 우리가 스테이블코인 법안을 통과시키면, 달러는 전 세계로 수출되며, 이는 세계의 기축 통화인 달러의 힘을 연장시킬 것입니다"라고 호간은 말했다.
뱅가드의 글로벌 금리 책임자인 로저 할람은 단기 정부 부채에 대한 더 높은 수요가 재무부 발행 전략에 영향을 미칠 수 있음을 제안한다. T-법안 수요가 증가함에 따라 재무부는 적자 자금을 충당하기 위해 장기보다는 단기 부채를 더 발행할 가능성이 있다.
최근 장기 미국 부채 수익률이 상승했는데, 이는 부분적으로 재정 건전성에 대한 우려를 반영한다. "수요를 충족시키기 위해 더 많은 법안을 발행할 수 있으며, 이는 미래 발행의 규모와 누가 이 모든 채권을 매입할 것인지에 대한 시장의 불안 일부를 완화할 수 있습니다"라고 할람은 말했다.
마무리 생각
기다리던 스테이블코인 법안은 크립토 시장 정당화에 중요한 발걸음을 내딛는 동시에 재무 시장 안정성에 새로운 위험을 도입할 예정이다. 현재 $2470억의 스테이블코인 시장이 $2조로 성장하면서 전통 금융과의 통합이 암호화폐 규제와 정부 부채 동력을 재편할 수 있다.