하버드 대학교 기금은 2025년 4분기에 비트코인 (BTC) 상장지수펀드(ETF) 보유분의 약 21%를 줄이고, 그 매각 대금으로 약 8,680만 달러 규모의 이더리움 (ETH) ETF를 매수했다. 이는 암호화폐 시장에서 철수했다기보다, 주요 기관들이 디지털 자산 전반에 자산을 배분하는 방식이 변화하고 있음을 보여주는 움직임이다.
무슨 일이 있었나: BTC 수익 실현 후 ETH로 회전
Harvard Management Company는 2025년 4분기 동안 약 150만 주 규모의 블랙록의 iShares Bitcoin Trust (IBIT)을 매도하는 동시에, iShares Ethereum Trust (ETHA) 387만 주를 매수했으며, 당시 기준 가치는 약 8,680만 달러였다.
이번 리밸런싱은 2025년 말 BTC가 12만 6천 달러 부근까지 급등해, 기금의 크립토 비중이 내부 리스크 한도를 넘어선 이후에 단행됐다.
하버드는 여전히 비트코인에 약 2억 6,580만 달러 규모의 익스포저를 보유하고 있어, 신규 이더리움 포지션의 거의 세 배에 달한다. 이번 비중 축소는 전형적인 리스크 관리 사례로, 크게 오른 자산에서 수익을 실현한 뒤, 사이클 고점 대비 상대적으로 저평가된 자산에 자본을 재배치한 셈이다.
한편 이더리움 현물 ETF는 냉각 국면에 들어섰다. Coinglass 데이터에 따르면, 2024년 10월 말 1차 매수세와, 2025년 7월경 일일 순유입 20만 ETH를 상회한 더 강한 2차 매수세 이후, 2025년 4분기부터는 펀드 자금 흐름이 마이너스로 전환되며, 일일 8만~14만 ETH 규모의 순유출이 반복되고 있다.
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왜 중요한가: 진화하는 기관 전략
하버드의 포트폴리오 회전은 대형 투자자들 사이에서 관점이 성숙해지고 있음을 보여준다. BTC와 ETH는 포트폴리오 내에서 서로 다른 역할을 한다. 비트코인은 주로 거시적 헤지이자 가치 저장 수단으로 기능하는 반면, 이더리움은 스테이킹 수익, 디파이 인프라, 토큰화 이니셔티브에 대한 노출을 제공한다.
기관 투자자들은 블랙록이 이더리움 스테이킹과 토큰화 사업을 확대하는 움직임을 주시하고 있으며, 이를 통해 ETH가 단순한 가격 상승을 넘어서는 실질적 유틸리티를 지닌다고 해석하고 있다.
2026년 3월 3일 기준, ETH ETF 자금 흐름은 안정을 되찾았으며, 더 이상 공포에 기반한 대규모 청산은 나타나지 않지만, 이전 랠리에서 보였던 폭넓은 매집세도 부재한 상태다. 지속적인 회복을 위해서는, 단발적인 하루짜리 급등이 아니라 일관된 순유입이 몇 주간 이어지는 흐름이 필요하다는 분석이 나온다.