BitMEX 공동 창업자이자 Maelstrom 최고투자책임자(CIO)인 **아서 헤이즈(Arthur Hayes)**는 새로운 블로그 글에서 Bitcoin이 2025년에 정확히 예상된 대로, 달러 유동성 감소를 추적하는 흐름을 보였다고 주장한다. 반면 금과 기술주는 중앙은행 매수와 미국 정부의 AI 정책 때문에 다른 길을 걸었다고 설명한다.
무슨 일이 있었나: 헤이즈, 2025년 비트코인 성과를 옹호하다
전 BitMEX CEO인 헤이즈는 자신의 Substack blog에 분석을 게시하며, 트럼프 대통령 2기 1년 차에 비트코인이 금과 **나스닥 100(Nasdaq 100)**에 비해 부진했던 이유를 이해하기 위한 일종의 프레임워크를 제시했다.
2014년에 BitMEX를 공동 설립하고 현재 패밀리오피스 투자펀드 Maelstrom을 운영하고 있는 헤이즈는, 금 가격 급등을 2022년 미국이 러시아 국채 보유분을 동결한 이후 가속화된, 가격에 둔감한 중앙은행들의 금 매수에 돌렸다.
그는 2025년 12월 미국 무역수지 개선분의 100% 이상이 금 수출 덕분이라는 데이터를 가리켰다.
나스닥의 견조한 흐름에 대해서 헤이즈는, AI 관련 산업이 사실상 국유화된 데서 비롯됐다고 주장했다.
그는 트럼프의 경제 공약이 AI 패권을 미국의 핵심 국익으로 간주하며, 전통적인 자기자본이익률(ROE) 지표와 무관하게 이 부문으로 자본을 밀어 넣는 방향이라고 썼다.
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왜 중요한가: 달러 유동성 확대 예상
헤이즈는 세 가지 요인이 2026년에 달러 유동성을 크게 늘릴 것이라고 내다본다. 연준의 준비금 관리 매입(Reserve Management Purchases, RMP)을 통한 대차대조표 확대, 전략 산업에 대한 상업은행 대출 증가, 그리고 모기지 금리 인하다.
그는 양적 긴축 종료와 함께 연준 대차대조표가 12월에 바닥을 찍었다고 지적하며, RMP가 매달 최소 400억 달러를 추가하고 있다고 설명했다.
연준의 ‘기타 예금 및 부채(Other Deposits and Liabilities)’ 지표로 측정되는 상업은행 대출 증가율은 2025년 4분기에 가속화되기 시작했다.
헤이즈에 따르면 Maelstrom 펀드는 2026년에 거의 최대 수준의 위험 노출로 진입했으며, 레버리지 비트코인 포지션을 얻기 위해 Strategy와 Metaplanet에 대한 롱 포지션을 추가했다. 그는 또한 **Zcash**를 계속 매집하고 있다고 밝히며, 최근 Electric Coin Company에서 개발자들이 대거 이탈한 사건을 약세 신호가 아닌 매수 기회로 해석했다.
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