2021년 이후 코인게코가 추적한 모든 암호화폐의 53% 이상이 실패했으며, 2025년 한 해에만 1,160만 개의 토큰이 붕괴해 전체 기록된 프로젝트 실패의 86.3%를 차지했다.
무슨 일이 있었나: 암호화폐 붕괴 데이터
study는 2021년 7월 1일부터 2025년 12월 31일까지 GeckoTerminal에 상장된 암호화폐 프로젝트를 분석했으며, 특히 2025년 4분기가 매우 참혹했던 것으로 나타났다.
해당 3개월 동안 약 770만 개의 토큰이 붕괴했으며, 이는 전체 실패의 34.9%를 차지한다.
연구진은 이러한 급락의 상당 부분을 10월 10일 발생한 ‘청산 캐스케이드(liquidation cascade)’ 탓으로 돌렸다. 이때 24시간 안에 190억 달러 규모의 레버리지 포지션이 전부 청산되면서, 암호화폐 역사상 단일 최대 규모의 디레버리징 이벤트가 발생했다.
암호화폐 프로젝트의 총 개수는 2021년 428,383개에서 2025년에는 거의 2,020만 개까지 폭증했으며, 코인게코는 이를 launching tokens on launchpads의 용이성과 연관 지었다.
pump.fun이 2024년에 등장하기 전까지만 해도 연간 프로젝트 실패 수는 10만 단위 초반에 머물렀다. 2024년에는 약 140만 개의 프로젝트가 실패해(5년 전체의 10.3%) 기록을 세웠고, 2021년부터 2023년까지 3년을 모두 합쳐도 전체의 3.4%에 불과했다.
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왜 중요한가: 시장 지속 가능성
이번 결과는 현재 토큰 생태계의 지속 가능성에 대한 의문을 제기한다.
memecoin sector bore the brunt로 표현되는 밈코인 섹터는 2025년 시장 변동성의 직격탄을 맞았다. 저품질·저노력 프로젝트들이 거래소에 대거 상장됐다가, 시장 환경이 악화되자 순식간에 붕괴하는 패턴이 반복됐다.
코인게코의 방법론은 최소 한 번 이상 거래가 발생한 뒤 사라진 토큰만을 실패로 집계했으며, pump.fun 토큰 중에서도 ‘졸업(graduated)’한 프로젝트만 포함했다. 이는 실제 실패율이 통계보다 더 높을 수 있음을 시사한다.
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