**Bitcoin**은(는) 대규모 지정학적 갈등이 발생할 경우 초기에는 하락을 겪을 가능성이 크지만, 위기가 장기화되고 각국 정부가 자본 통제, 완화적인 통화 정책과 분절된 금융 시스템으로 대응하면 결국 안전자산으로 부상할 수도 있다.
무슨 일이 벌어지나: 위기 속 비트코인의 이중적 정체성
BeInCrypto의 한 analysis는 핵 보유국이 관여하는 대규모 군사 분쟁의 여러 단계에서 암호화폐가 어떻게 움직일 수 있는지를 다양한 전망을 통해 살펴본다.
이 분석은 제3차 세계대전 시나리오를 하나의 전선을 넘어 확전되는, 핵 보유국 간의 직접적이고 지속적인 충돌로 정의한다. 유럽과 인도·태평양이 결합된 구도가 이런 격화로 이어질 가장 명확한 경로로 제시된다.
Bitcoin does not behave as a single asset class during wartime scenarios.
전쟁 초기의 충격 국면에서는 투자자들이 현금을 확보하고 리스크 데스크가 전반적인 레버리지를 줄이기 때문에 비트코인이 고베타 위험 자산처럼 작동한다.
그 이후 수주에 걸쳐 비트코인은 이동 가능하고 검열 저항적인 가치 저장 수단으로의 성격을 강화해 갈 수 있다. 이 전환은 자본 통제, 통화 가치의 안정성, 은행 결제망 접근성 등 정부의 대응에 크게 좌우된다.
분석은 전 세계적으로 오차 범위를 좁혀 놓은 여러 현재의 분쟁 화약고들을 지적한다.
유럽의 안보 논의는 이론적 토론을 넘어 우크라이나(Ukraine) 전후 안보 보장에 대한 운영 계획 차원으로 이동했다. 이 문제는 역사적으로 **러시아(Russia)**가 레드라인으로 간주해 온 사안이다.
인도·태평양에서는 **중국(China)**의 대만(Taiwan) 인근 군사훈련이 점점 더 봉쇄 연습과 흡사해지고 있다. 분석에 따르면, 봉쇄형 위기는 실제 침공 없이도 시장을 교란할 수 있다. 해상 운송 차질과 단 한 번의 해상 사고만으로도 큰 변동성을 촉발할 수 있다는 것이다.
과거 분쟁의 시장 연구에 따르면, 자산은 통상적으로 불확실성 국면에서 먼저 매도된 후, 이후에는 정책 대응에 따라 움직이기 시작한다.
**금(Gold)**은(는) 대개 가장 먼저 안전자산 수요를 흡수하고, 미국 달러는 강세를 보이며 신용 스프레드는 확대되는 경향이 있다.
왜 중요한가: 정책 대응이 결과를 좌우한다
장기화된 분쟁에서 비트코인의 성과는 네 가지 요인에 달려 있다. 달러 유동성 여건, 실질 금리 움직임, 자본 통제 시행 여부, 그리고 인프라의 신뢰성이다. 달러 유동성이 타이트해지면 비트코인에는 역풍이 되고, 완화되면 순풍이 될 수 있다.
분석은 시장 행동의 세 가지 뚜렷한 단계를 제시한다.
첫째 주는 강제 매도 구간으로, 상관관계가 치솟고 비트코인이 주식과 함께 유동성 리스크에 연동되어 거래되는 시기다.
안정화 국면에 접어들면, 시장은 “무슨 일이 일어났나”에서 “정책이 앞으로 무엇을 할 것인가”로 질문을 바꾼다. 중앙은행이 유동성 공급, 안전판(backstop), 경기 부양책으로 대응할 경우, 비트코인은 다른 위험자산과 함께 반등하는 경우가 많다.
반대로 정책 입안자들이 자본, 은행 결제망, 암호화폐 온램프에 대한 통제를 강화한다면, 반등은 고르지 못해지고 변동성이 커지며 지역별 분절이 심화될 수 있다.
Rising real yields pressure both Bitcoin and gold.
자본 통제와 제재는 이동 가능한 자산에 대한 수요를 키우는 동시에, 그 자산에 대한 접근을 제약할 수 있다.
네트워크 자체는 계속 작동하더라도, 개인이 규제된 병목 지점을 통과해 자본을 이동시키기는 어려워질 수 있다. 만약 분쟁이 제재를 확대하고, 국경 간 송금을 제한하며, 자국 통화를 불안정하게 만든다면, 이동 가능한 가치에 대한 수요는 증가하고, 이는 보기 좋지 않은 첫 주 이후에도 비트코인의 중기적 투자 논리를 뒷받침한다.
**은(Silver)**은(는) 금과 함께 공포 헤지 수단으로 급등할 수 있는 하이브리드 자산이지만, 동시에 산업 수요의 비중이 크기 때문에 이후 급격한 되돌림을 겪을 수도 있다.
공급 경로 위협으로 인한 유가 급등은 인플레이션 기대를 빠르게 밀어 올려, 중앙은행으로 하여금 성장과 물가 안정 사이에서 선택을 강요할 수 있다.
분석은 비트코인이 전쟁이 시작될 때부터 디지털 금(digital gold)처럼 거래되지는 않을 가능성이 크다고 본다. 그러나 갈등이 장기화되고 정책 환경이 맞아떨어질 경우, 결국 금과 유사한 방식으로 행동하게 될 수 있다고 시사한다.