**코인베이스(Coinbase)**는 이번 달 BTC 실전 플레이북(BTC Practical Playbook) 보고서에서 옵션 시장 감마 익스포저 데이터를 바탕으로, 비트코인(BTC)의 핵심 구간으로 8만 2천 달러를 중요한 저항선, 6만 달러를 주요 지지선으로 제시했다. 이에 따르면, 가격이 하단 구간으로 밀릴 경우 하방 움직임이 폭력적으로 가속될 수 있는 반면, 9만 달러를 향한 상승은 더 쉽게 정체·조정을 겪을 가능성이 크다.
무슨 일이 있었나: 옵션 감마와 핵심 가격대의 만남
보고서는 시장 구조의 피벗 포인트와 거래량을 가격 구간으로 집계해, 과거에 수급이 집중된 영역을 지도처럼 그렸다. 가장 두터운 지지 클러스터는 6만 달러 부근에 형성되어 있고, 첫 번째로 두터운 저항 밴드는 8만 2천 달러 주변에 위치해 있다.
이후 코인베이스는 이런 가격 구간 위에 감마 익스포저를 입혔다. 감마 익스포저는 BTC 가격이 움직일 때 옵션 딜러들이 어떻게 헤지해야 하는지를 보여주는 지표다.
6만~7만 달러 구간에 뚜렷한 마이너스 감마 밴드가 형성되어 있어, 딜러의 헤지 거래가 하락장을 완충하기보다는 오히려 매도를 키울 수 있다는 의미다.
반대로 8만 5천 달러와 9만 달러 부근의 플러스 감마 포켓은, 헤지 흐름이 모멘텀에 역행해 작동하면서 가격이 해당 행사가 근처에 “고착(pinning)”될 가능성을 높인다는 점을 시사한다.
보고서는 네 가지 전술 시나리오를 제시했다.
첫째, 8만 2천 달러에서의 저항 확인 시, 약세 옵션 스프레드에 우호적인 환경.
둘째, 8만 2천 달러 상향 돌파 시, 8만 5천~9만 달러 구간을 겨냥한 콜 스프레드 전략이 유리한 환경.
셋째, 6만 달러까지 급락 후 가격을 되찾는 경우, 비대칭적인 롱 익스포저 전략이 매력적인 환경.
넷째, 6만 달러를 하향 이탈할 경우, 시장 구조의 더 깊은 붕괴를 시사하며 방어적 풋 스프레드의 필요성이 커지는 환경이다.
왜 중요한가: 숨겨진 유동성이 가격을 움직인다
코인베이스 보고서에 따르면 감마 익스포저는 옵션 시장을, 가격 변동을 완화하거나 증폭시키는 숨겨진 유동성 공급자로 만든다. 플러스 감마 환경에서는 딜러들이 하락 시 매수, 상승 시 매도에 나서며, 이는 실현 변동성을 낮추는 완충 장치처럼 작동한다.
반대로 마이너스 감마 구간에서는 이 역학이 뒤집힌다. 딜러들은 강세 구간에서 매수하고 약세 구간에서 매도하며, 이 과정에서 피드백 루프가 만들어져, 평범한 조정이 청산 도미노로 번질 수 있다. 실질적으로는, BTC가 6만 달러를 향해 가는 경로가 9만 달러를 향해 가는 경로보다 구조적으로 더 큰 과도 하락·급락 위험을 내포하고 있고, 9만 달러 구간에서는 옆걸음식 조정과 횡보가 더 가능성이 높다는 뜻이다.