상장된 비트코인 채굴업체인 Bitfarms는 목요일 앞으로 2년 동안 암호화폐 채굴 작업을 완전히 종료할 것이라고 발표했습니다. 이는 주요 산업 플레이어가 AI 인프라에 유리한 비트코인을 완전히 버리기로 약속한 최초의 사례입니다.
이 전략적 전환은 회사가 2025년 3분기 지속적인 운영에서 4,600만 달러의 순손실을 보고한 가운데 발표되었습니다. 이는 작년 같은 기간에 기록된 2,400만 달러 손실의 거의 두 배에 달하는 수치입니다. 매출은 전년 동기 대비 156% 상승하여 6,900만 달러를 기록했음에도 불구하고, 결과는 약 8,300만~8,500만 달러로 예상했던 분석가의 기대치에 크게 미치지 못했습니다.
투자자들은 이 소식에 즉시 반응하여, Bitfarms 주가는 목요일 약 15% 하락한 주당 약 2.70달러로 떨어졌으며, 지난 한 달 동안 50% 이상 주가 하락세를 지속하고 있습니다.
토론토에 본사를 두고 있는 회사의 이번 결정은 비트코인 채굴 비즈니스 모델에서의 전례 없는 이탈을 의미하며, 이 모델은 2017년 이후로 회사의 운영을 정의해 왔습니다. CEO인 Ben Gagnon은 Bitfarms가 2026년과 2027년에 걸쳐 암호화폐 작업을 체계적으로 감소시키면서 AI 작업을 위한 고성능 컴퓨팅 인프라 개발을 가속화할 것이라고 밝혔습니다.
"우리의 전체 개발 가능한 포트폴리오 중 1% 미만이지만, 워싱턴 사이트를 GPU 서비스로 전환하는 것만으로도 우리가 비트코인 채굴로 생성한 것보다 더 많은 순 영업이익을 생성할 수 있다고 믿습니다,"라고 Gagnon은 회사의 3분기 수익 전화 중 밝혔습니다.
회사는 이미 전환을 위한 자금을 확보했습니다. Bitfarms는 10월에 $5억8,800만 달러의 전환 사채 발행을 완료했으며, Macquarie로부터 차입한 3억 달러 부채를 펜실베이니아 Panther Creek 사이트를 위한 프로젝트별 자금으로 전환했습니다. 11월 12일 기준으로 회사는 전체 유동성 $8억1,400만 달러를 보고했으며, 여기에는 $6억3,700만 달러의 현금과 $1억7,700만 달러의 비트코인 자산이 포함됩니다.
워싱턴 사이트, AI 인프라 개척
Bitfarms의 워싱턴 주 18메가와트 시설은 AI 전략의 실험장 역할을 할 것입니다. 회사는 미국 데이터 센터 인프라 회사와 $1억 2,800만 달러 공급 계약을 체결하여 이 사이트를 Nvidia의 GB300 그래픽 프로세서를 지원하도록 설계된 액체 냉각 GPU 시설로 전환합니다.
워싱턴 전환 프로젝트는 2026년 12월로 예정된 완공을 목표로 하며, 최고 시설로서의 위상을 갖춘 액체 냉각 시스템을 사용하여 랙당 최대 190킬로와트를 지원할 수 있는 고급 인프라를 포함합니다. 이는 통상적으로 덜 정교한 냉각 및 전원 관리를 요구하는 비트코인 채굴 작업에서의 중요한 기술적 도약을 나타냅니다.
워싱턴 외에도 Bitfarms는 북미 전역에서 12개의 데이터 센터를 운영하고 있으며, 총 341메가와트의 에너지 용량을 보유하고 있습니다. 회사는 차세대 AI 인프라를 지원하기 위해 전체 포트폴리오를 포지셔닝할 계획이지만, 추가 사이트 전환에 대한 구체적 일정은 아직 개발 중입니다.
산업 전반의 위기, 전략적 재고 촉진
Bitfarms의 급격한 전환은 2024년 4월의 반감기 사건 이후 비트코인 채굴 부문 전반에 걸쳐 증가하는 압박을 반영합니다. 이 사건은 블록 보상을 6.25에서 3.125 BTC로 감소시켰습니다. 반감기, 네트워크 난이도 상승, 그리고 에너지 비용 상승이 맞물려 낮은 마진으로 운영하는 광부들에게 실존적 위기를 초래했습니다.
산업 데이터에 따르면, 해시프라이스—광부들이 컴퓨팅 전력 테라해시당 벌어들이는 일일 수익—는 2024년 4월의 약 0.12달러에서 2025년 4월에는 약 0.049달러로 급락했습니다. 한편, 네트워크 난이도는 123테라해시를 초과하는 사상 최대치를 기록하며, 비트코인 생산이 점점 더 도전적이고 비쌉니다.
에너지 비용은 이제 채굴 운영 비용의 60-90%를 차지하며, 수익성에 결정적인 요인이 되고 있습니다. 운영 비용을 지속 가능한 마진으로 유지할 수 있는 유일한 방법은 킬로와트시당 $0.08 이하의 전기에 접근하는 것입니다.
3분기 동안 Bitfarms는 비트코인 520개를 코인당 $48,200의 직접 비용으로 채굴하여 35%의 총 채굴 마진을 달성했습니다. 이는 2024년의 44%에서 감소한 수치입니다. 이 회사는 분기 동안 평균 가격 $116,500에 185 BTC를 판매하여, 생산 비용을 상쇄하기 위한 "비트코인 2.1" 옵션 전략을 통해 $2,200만 달러의 수익을 창출했습니다.
광범위한 채굴 산업, AI 기회를 탐색
비트코인에서 완전 철수를 발표한 최초의 주요 광산업체로서 Bitfarms는, 여러 경쟁업체들이 AI 인프라 능력을 추가하여 암호화폐 노출을 헤지하는 것을 시작한 가운데 나타났습니다.
MARA Holdings는 8월에 프랑스 고성능 컴퓨팅 회사 Exaion의 64% 지분을 인수할 계획을 발표하며, 비트코인 채굴을 넘어 다각화하려는 의도를 시사했습니다. 그러나, MARA는 명백히 채굴 작업을 계속하고 현재 50,000 BTC인 비트코인 자금을 증가시킬 것이라고 밝혔습니다. 이는 채굴 회사들 중에서 가장 많은 자금입니다.
Core Scientific는 AI로의 전환을 최초로 시작한 기업으로, 2024년 6월 AI 클라우드 제공업체 CoreWeave와 12년, 35억 달러의 인프라 호스팅 계약을 체결했습니다. 올해 초 챕터 11 파산 보호에서 벗어난 이 회사는 이미 2019년에 데이터 센터 운영자로 자리를 잡기 시작했습니다.
Riot Platforms는 1월에 코르시카나에서 계획된 600메가와트 비트코인 채굴 확장을 중단하고, AI 및 고성능 컴퓨팅 기회를 평가하기로 발표했습니다. 회사는 핵심 채굴 작업을 계속하면서 인프라 전환 옵션을 탐색하고 있습니다.
Hive Digital Technologies 및 Iris Energy와 같은 소규모 플레이어들은 성공적으로 하이브리드 모델을 구축하여 비트코인 채굴 작업을 유지하면서 동시에 AI 호스팅 수익을 수백만 달러 창출했습니다. Hive는 2025년 회계연도에 AI 및 HPC 수익이 전년 대비 3배 증가한 1천만 달러를 기록했으며, 전체 수익의 9%를 차지했습니다.
결론
AI 인프라의 경제적 이점은 메가와트당 $1천만~$1,200만 달러로, 비트코인 채굴 시설의 $50만~$750만 달러에 비해 상당한 차이가 있습니다. Bitfarms는 전환에 있어 중대한 실행 과제를 직면하고 있습니다.
회사는 제한된 GPU 시장에서 하드웨어 조달을 관리하고, AI 작업 관리 전문성을 개발하며, 전환된 시설을 위한 앵커 테넌트를 확보해야 합니다. 하이퍼 스케일러 계약을 위한 경쟁은 여전히 가능성이 적은 기회를 놓고 치열하며, 잘 설립된 데이터 센터 운영업체와 잘 자금된 AI 스타트업이 경쟁하고 있습니다.
Bitfarms는 또한 아르헨티나와 파라과이의 국제 운영을 종료하고 북미 에너지 프로젝트에 전적으로 집중하기 시작했습니다. 이러한 종료된 운영은 3분기 매출 1천4백만 달러를 기록했지만, 자산 손상 차손에서 주로 발생한 3천5백만 달러의 손실을 입었습니다.
회사는 주식 환매 프로그램을 시작하여, 약 $1.27의 평균 가격에 1천만 달러로 780만 주를 매입하고, 2025년 말까지 미국에 전환하면서 미국 GAAP 보고 표준으로 이전할 계획입니다.
목요일 비트코인이 약 $99,440에 거래되고 있으며, 24시간 동안 거의 3% 하락한 가운데 6개월 최저치를 기록했습니다. Bitfarms의 업계 완전 이탈 결정은 전례 없는 경제적 압박을 겪고 있는 이 산업이 AI 주도 미래에서 지속 가능한 비즈니스 모델을 찾고 있는 상징적인 순간입니다.