BlackRock의 iShares 비트코인 트러스트는 2024년 1월 출시 이래 최대 규모의 하루 유출을 겪으며, 투자자들은 화요일에 5억 2320만 달러를 인출하여 11월의 암호화폐 시장 붕괴를 정의한 기관의 후퇴가 급격히 확대되었습니다.
기록적인 환매는 세계 최대의 현물 비트코인 ETF를 5일 연속 순유출로 몰아넣어 그 동안 총 14억 3천만 달러의 총 유출을 기록했습니다. 11월 IBIT만의 누적 유출은 이제 약 21억 달러에 이르며, 이번 달 미국 현물 비트코인 ETF에서 거의 30억 달러에 가까운 유출량의 대부분을 차지하고 있습니다.
이 탈출은 평균 현물 비트코인 ETF 구매자의 비용 마진을 줄였습니다. Bianco Research의 Jim Bianco에 따르면, 2024년 1월 이후 모든 현물 비트코인 ETF 유입의 평균 구매 가격은 90,146 달러로, 현재 91,000 달러 근처에 거래되고 있는 비트코인과 함께 대부분의 기관 투자자들은 이 제품들을 통해 처음으로 간신히 수익을 보고 있습니다.
화요일 IBIT의 유출은 11월 14일 불과 5일 전 세운 4억 6천 3백만 달러의 이전 기록을 깼습니다. 이 패턴은 90,000 달러를 초과한 비트코인의 안정화 조짐에도 불구하고 월초 동안 가속화된 지속적인 기관의 지렛대 축소를 반영합니다. Franklin Templeton의 EZBC와 Grayscale의 비트코인 미니 트러스트는 각각 1천 8백만 달러와 1억 3천 9백 6십만 달러의 유입을 기록하며 일부 균형을 제공했지만, 이러한 수익은 광범위한 매도 압력을 상쇄하기에는 불충분했습니다. 화요일, 미국 전체 현물 비트코인 ETF의 총 순유출은 3억 7천 2백 70만 달러에 달하며, 5번째 연속 거래일로서의 유출 세션을 기록했습니다.
11월 동안에는 전체 현물 비트코인 ETF 복합체에 오직 3일간의 순유입이 있었습니다. 현재 추세가 월말까지 지속된다면, 총 유출은 2월에 기록된 35억 6천만 달러를 초과할 수 있으며, 이는 자산 클래스가 이 기간 동안 잘 수행되는 경향과는 달리 11월을 출시 이래 ETF 흐름에서 최악의 달로 만들 것입니다.
2024년 1월 이후, 미국 현물 비트코인 ETF는 약 580억 달러의 누적 순유입을 수집했습니다. 이 제품들은 암호화폐에 대한 기관 접근을 혁신하고 비트코인의 2025년 동안의 모멘텀의 주된 원동력으로 널리 인정받았습니다.
Most ETF Buyers Now Underwater or Flat
유출의 시점은 많은 기관 투자자들에게 불편한 현실을 만들어냈습니다. 비트코인은 10월 초 기록한 126,000 달러를 초과한 수준에서 거의 30% 하락했으며, 이번 주 초에는 9개월 만에 처음으로 90,000 달러 아래로 떨어졌다가 약간 회복되었습니다.
그 하락은 대부분의 2025년 기관 구매자들을 처음으로 손실로 몰았습니다. 분석가들이 인용한 연구에 따르면 ETF 투자자들의 평균 비용 기준은 89,600 달러에서 90,146 달러 사이에 위치하며 이는 보유자의 상당 부분이 이제 손실이거나 거의 이익이 발생하고 있다는 것을 의미합니다.
Bianco는 최근의 논평에서 첫 10개 현물 비트코인 ETF에 송금된 590억 달러가 이제 약 29억 4천만 달러 또는 4.7%의 미실현 이익만을 지니고 있다고 지적하며, 동일한 자본이 지난 22개월 동안 머니 마켓 펀드에 남아 있었다면 더 큰 미실현 이익을 가져왔을 것이라고 주장했습니다.
얇은 방어막은 비트코인이 현재 수준을 유지하지 못할 경우 잠재적으로 연쇄적인 상환에 대한 우려를 야기합니다. 분석가들은 ETF 참가자들이 지속적인 순매도로 전환할 경우 시장 유동성이 급속히 악화될 수 있다고 경고합니다.
Institutional Recalibration, Not Capitulation
유출 규모에도 불구하고 일부 시장 관측자들은 환매가 비트코인에 대한 근본적인 신뢰 상실보다는 포트폴리오 재조정이라고 주장합니다.
Kronos Research의 수석 투자 책임자 Vincent Liu는 기록적인 유출을 기관 재조정의 신호로 특징지었습니다. 대형 할당자들은 위험을 줄이고 거시 경제적 신호가 명확해질 때까지 진입점을 시험하고 있다고 했습니다. 조건이 개선되면, "위험 감수 성향과 자산 할당이 빠르게 돌아올 것입니다."
유출은 금융 시장 전반의 불확실성과 일치합니다. 연장된 미국 정부 셧다운은 유동성을 감소시켰으며, 12월 연방 준비제도의 금리 인하 기대감 약화는 광범위하게 위험 자산에 압력을 가하고 있습니다. 현재 CME FedWatch Tool은 다음 달 25 기본 포인트 인하 확률을 50% 미만으로 평가합니다.
비트코인과 광범위한 암호화폐 시장은 거시 경제적 심리와 밀접하게 추적되며, 예전의 비상관 저축 수단보다는 위험에 비례하는 주식처럼 행동하고 있습니다.
Options Market Signals Defensive Positioning
기관의 불안은 ETF 흐름을 넘어 눈에 보입니다. 옵션 거래자들은 추가 하락에 대비하기 위해 공격적으로 헤지하고 있으며, 보호 풋의 비용은 몇 달 만에 최고 수준의 콜 대비 상대적으로 도달했습니다.
Derive.xyz의 리서치 책임자 Sean Dawson은 시장 참가자 숫자가 증가하고 있으며, 시장 참가자들이 12월 말까지 비트코인이 8만 달러까지 떨어지는 것에 대비해 보호 장치를 구매하고 있다고 지적했습니다. IBIT 옵션에 대한 250일 풋콜 스큐는 MarketChameleon 데이터에 따르면 3.1%로 7개월 만에 최고 기록을 기록했습니다.
이러한 약세 포지셔닝은 일부 펀드가 환매를 통해 노출을 줄이고 있음에도 불구하고 다른 펀드들이 약세의 가능성에 대비하고 있음을 시사합니다.
IBIT Remains Dominant Despite Headwinds
최근의 유출은 ETF 지형에서 IBIT의 지배적 지위를 크게 훼손하지 않았습니다. 이 펀드는 여전히 약 727억 6천만 달러의 순 자산을 보유하고 있어 전 세계 최대의 현물 비트코인 ETF로 광범위하게 자리잡고 있습니다.
IBIT의 주가는 약 16% 하락하여 52달러, 즉 4월 이후 최저 수준에 도달했습니다. 그러나 이 펀드는 11월의 반전 이전에 올해 약 260억 달러의 유입을 기록했으며, 자산 규모는 경쟁자를 압도합니다.
펀드의 규모는 시장 심리에 특히 영향을 미치게 만듭니다. 대규모 하루 환매는 ETF 관리자가 인출 요구를 충족하기 위해 기초 비트코인을 매각하면서 현물 시장에 파급 효과를 줄 수 있습니다.
Pepperstone의 연구 전략가 Dilin Wu는 Bloomberg와의 인터뷰에서 ETF 유출과 장기 보유자 판매가 시장 유동성을 압박하여 단기 비트코인 가격을 끌어내리고 시장 신뢰도가 약화되고 있음을 강조한다고 말했습니다.
Broader Market Remains Fragile
ETF 유출은 암호화폐 시장의 광범위한 취약성을 반영합니다. 디지털 자산 투자 제품은 지난주 20억 달러의 유출을 기록했으며, 이는 3주 연속 유출 주간이었고 3주 동안 총 32억 달러에 이르는 금액을 기록했습니다.
현물 이더리움 ETF는 유사한 패턴을 따랐습니다. BlackRock의 ETHA는 화요일에 1억 6천5백만 달러의 유출을 기록했으며, 최근 손실 연속 동안 이더리움 ETF 복합체는 9억 달러 이상의 환매를 보았습니다.
일부 알트코인 제품은 회복력을 보여주었습니다. 현물 솔라나 ETF는 비트코인과 이더리움 제품이 출혈하는 동안에도 16일 연속 긍정적 흐름을 연장하며 4억 2천만 달러의 유입을 기록했습니다.
분석가들은 이 패턴이 모든 암호화폐를 단일 거래로 간주하기보다는 자산을 구별하는 성숙하면서도 위험을 회피하는 시장을 반영한다고 제안합니다. 그러나 감정을 반전시킬 명확한 촉매제가 없다면, 단기 전망은 여전히 불확실합니다.
비트코인은 수요일 아침에 91,400 달러 근처에서 거래되었으며, 주간 최저 수준에서 약간 상승했지만 10월 최고치에서 여전히 약 30% 하락했습니다. 모든 관심은 연준의 12월 회의와 기관 포지셔닝을 양방향으로 바꿀 수 있는 신흥 경제 데이터에 집중되어 있습니다.