CryptoQuant 리서치 책임자 **훌리오 모레노(Julio Moreno)**는 비트코인 (BTC)이 주요 수요와 유동성 지표들이 약세를 신호하는 가운데 확실한 약세장 국면에 있으며, 바닥을 형성하는 과정이 몇 주가 아니라 수개월이 걸릴 수 있다고 말했다.
무슨 일이 벌어졌나: 불 스코어가 0으로 하락
모레노는 온체인 가치평가, 유동성 여건, 시장 데이터, 기술적 추세를 포괄하는 10개 지표로 구성된 CryptoQuant 불 스코어 인덱스를 근거로 자신의 주장을 제시했다.
이 지수는 0에서 100 사이 범위를 가지며, 0이 가장 약세를 의미한다. 최근 약 6주 동안 0~10 구간에 머물고 있다.
모레노는 “이 지수가 우리에게 말해 주는 것은, 데이터든 시장이든 전반적으로 약세가 너무 크다는 것”이라고 설명했다.
그는 미국 현물 비트코인 ETF가 주요 부담 요인이라고 지적하면서, 이들이 4분기부터 순매도 기조로 전환해 2026년 초까지 매도를 이어갔으며, 1월에만 1년 전 같은 기간 4만6천 BTC를 순매수했던 것과 달리 1만 BTC 이상을 순매도했다고 말했다. 미국 수요의 대리 지표로 여겨지는 코인베이스(Coinbase) 프리미엄도 11월에 마이너스로 돌아선 뒤 대부분의 기간 동안 음수 구간에 머물러 있다.
스테이블코인 유동성 역시 10월 중순 이후 정체돼 트레이더들이 활용할 수 있는 일종의 “드라이 파우더(대기 자금)”가 차단됐다고 모레노는 설명했다.
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왜 중요한가: 회복 시점은 여전히 불확실
모레노는 온체인 트레이더 실현 가격을 근거로 약 8만9천 달러와 7만9천 달러 구간에 강한 오버헤드 저항이 있으며, 7만 달러를 중간 목표가, 5만6천 달러를 더 깊은 조정 레벨로 제시되는 원가 기준 구간이라고 밝혔다.
그는 비트코인이 11월 초 1년 이동평균선을 하향 이탈한 뒤 아직까지 이를 회복하지 못하고 있다며, 이 패턴이 2022년 초와 유사하다고 강조했다.
모레노는 “우선 이 사실을 받아들여야 한다. 우리는 약세장에 있다. 그러니 그에 맞게 계획을 세워야 한다”며 “가격 반등은 있겠지만 그것을 불마켓의 시작으로 착각해선 안 된다”고 말했다.
그는 수요, 미국 자금 흐름, 유동성 지표들이 더 이상 평탄하게 늘어지지 않고 회복 조짐을 보이기 시작하는지에 따라, 첫 번째로 신뢰할 만한 바닥 형성 구간이 2026년 3분기 무렵 나타날 수 있다고 전망했다.
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