일본 국채 수익률이 1월 20일 수십 년 만의 최고 수준으로 급등하며, 30년 만기 JGB 수익률은 3.88%, 10년 만기 수익률은 2.34%까지 올라 크립토커런시 시장의 유동성을 빨아들일 수 있다는 우려를 낳고 있다.
이번 수익률 급등으로 인해, 일본에서 낮은 금리로 자금을 조달해 더 높은 수익률 자산에 투자하는 엔 캐리 트레이드는 점점 채산성이 떨어지고 있으며, 수십 년 동안 글로벌 위험자산을 떠받쳐온 자본 흐름이 되돌려질 가능성이 커지고 있다.
일본은 미국 국채 1조 2천억 달러를 보유한 최대 해외 보유국으로, 초저금리 환경을 바탕으로 역사적으로 수조 달러 규모의 해외 유동성을 공급해 왔다.
무슨 일이 벌어졌나
30년 만기 JGB 수익률은 27bp 급등해 3.88%로, 현대 통계에서 가장 높은 수준을 기록했으며, 10년 만기 수익률도 8bp 상승해 2.34%에 도달했다.
이러한 움직임은 일본은행(BOJ)이 12월 기준금리를 0.75%로 인상한 이후 나타난 것으로, 시장에서는 2026년 9월까지 금리가 1% 수준까지 추가 인상될 것으로 가격에 반영하고 있다.
사나에 다카이치 총리가 내놓은 소비세 인하(또는 중단)를 포함한 재정 확대 계획은, 주요국 가운데 가장 높은 수준인 일본의 230% 부채 대비 GDP 비율에 대한 우려를 더 키우고 있다.
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크립토에 왜 중요한가
Bitcoin은 일본은행의 2024년 7월 금리 인상 이후 6만5천 달러에서 4만9천 달러로 하락하며 11억 4천만 달러 규모의 청산을 촉발했고, 일본 통화정책 변화에 대한 크립토커런시의 취약성을 드러냈다.
수익률 상승은 역사적으로 비트코인에 유동성을 공급해 온 캐리 트레이드의 기회비용을 높여, 글로벌 시장에서 일본으로 자본이 되돌아가도록 압박한다.
시장 조사에 따르면, 엔 캐리 트레이드의 투명한 포지션 규모는 약 3,500억 달러에 달하며, 파생상품을 포함하면 잠재적으로 20조 달러에 이르는 것으로 추정된다.
비트코인은 1월 20일 약 9만1,121달러 수준에서 거래되고 있으며, 이는 2025년 10월 기록한 12만6,080달러 최고가 대비 27% 하락한 수준으로, 글로벌 유동성 여건이 긴축되는 가운데 약세를 보이고 있다.
글로벌 유동성에 미치는 영향
JGB 수익률이 높아지면서 일본 투자자들은 환율 리스크 없이 국내에서 경쟁력 있는 수익을 얻을 수 있게 되었고, 이로 인해 크립토커런시를 포함한 해외 자산에 대한 수요는 줄어들고 있다.
일본은행은 2026년 3월까지 월간 국채 매입 규모를 3조 엔으로 축소하고 있으며, 이는 그동안 수익률을 억누르며 글로벌 유동성을 공급해 온 핵심 수단이 사라지고 있음을 의미한다.
LBank Labs의 책임자인 Czhang Lin은 이번 금리 정상화가 “수년간 글로벌 위험자산에 윤활유 역할을 해 온 캐리 트레이드의 연료를 되돌려 놓고 있으며, 유동성을 분출에서 갈아서 내는 수준으로 바꾸고 있다”고 경고했다.
정책 옵션은 제한적인 상황이다. 직접적인 수익률 통제에 나서면 엔화 가치에 부담을 줄 수 있고, 추가 금리 인상은 크립토커런시와 기타 위험자산 시장에서의 자본 유출을 가속화할 위험이 있다.
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