**사무손 모우(Samson Mow)**는 비트코인(Bitcoin) (BTC) 재무 전략을 쓰는 기업들은 완전한 선택권을 가져야 한다며, Strategy가 코인을 매도해도 장기간 이어진 비트코인 매집 논지를 깨는 것이 아니라고 주장했다.
모우, Strategy 옹호
Jan3의 최고경영자인 모우는 5월 7일 X에 글을 올려, 기업 비트코인 문화에 뿌리내린 경직된 “절대 팔지 말라(never sell)” 기조에 반박했다.
그는 상장 비트코인 재무 기업의 목표는 영원한 보유를 맹세하는 것이 아니라 주주를 보호하는 것이라고 말했다.
이 발언은 **마이클 세일러(Michael Saylor)**가 Strategy의 1분기 실적 발표 콜에서 배당 재원을 마련하기 위해 일부 비트코인을 매도할 수 있다고 밝힌 지 며칠 후에 나왔다.
CNBC의 보도에 따르면, Strategy는 분기 순손실 125.4억 달러를 기록했으며 매년 약 15억 달러 규모의 배당 및 이자 지급 의무를 안고 있다.
모우는 비트코인 매도를 완전히 배제하면 공매도 세력과 차익거래자들에게 명확한 “플레이북”을 쥐여 주는 셈이라고 주장했다. 그에 따르면 공모 시장은 전쟁과 같으며, 기업은 사용할 수 있는 모든 도구를 확보해야 한다.
그는 **애덤 백(Adam Back)**의 BSTR 구조를 더 명확한 템플릿으로 들며, 이 구조는 주가가 mNAV 아래에서 거래될 때 비트코인을 매도해 자사주를 매입할 수 있도록 설계되어 있다고 설명했다. 또한 자신이 설계한 비트코인 채권 구조도 언급했는데, 이 구조는 5년 잠금 기간 이후 채권자에게 자본을 돌려주기 위해 예정된 BTC 매도 메커니즘을 내장하고 있다.
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세일러의 방향 전환에 대한 반응
Strategy의 방향 전환은, 경영진이 사토시 하나도 팔지 않겠다고 약속했다는 이유로 MSTR을 매수했던 시장 참여자들 일부를 불안하게 만들었다. 모우의 발언은 이러한 새로운 태도를 방어하는 논리로 읽힌다.
그는 총매도(gross sales)와 순매집(net accumulation)은 다른 개념이며, 기업이 일부 코인을 매도하더라도 장기적으로는 보유량을 계속 늘려 갈 수 있다고 말했다.
모우는 또 세일러가 4월에 사용한 표현을 상기시키며, 그가 비트코인 배당 손익분기점 수익률을 약 2.05% 수준으로 설명했다고 짚었다.
모우에 따르면, 이 표현은 애초부터 비트코인 자체가 배당을 충당할 수 있다는 뜻이었고, 이는 일부 매도를 전제한다는 의미이기도 했다.
개인 투자자에게 모우는 훨씬 간단한 메시지를 전했다. 그는 “아무 이유 없이 팔지 말라”가 원칙이지, 코인을 무조건 무덤까지 가져가라는 얘기는 아니라고 했다.
Strategy의 최근 움직임
예측 시장 Polymarket 트레이더들은 이제, Coingape가 인용한 데이터에 따르면 Strategy가 연말 이전에 비트코인을 매도할 확률을 42% 정도로 가격에 반영하고 있다. MSTR 주가는 세일러의 5월 5일 발언 이후 시간외 거래에서 4% 이상 하락했다가 이후 회복했다.
세일러는 최근 몇 주 동안 회사의 자본 구조를 재편하는 데 주력해 왔다. Strategy는 4월 말 STRC 배당 지급을 현재의 연 11.5% 수익률은 유지한 채, 배당락일 주변의 변동성을 완화하기 위해 반월(semimonthly) 주기로 전환하자고 제안했다.
회사는 현재 비트코인 818,334개를 보유하고 있으며, 코인당 평균 매입 단가는 75,537달러 수준이다. 기사 작성 시점 비트코인 가격은 약 80,456달러였다.
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