미 증권거래위원회(SEC)가 초고레버리지 상장지수펀드(ETF)에 대한 복수의 신청 접수를 중단시키며, ETF 확대가 활발하던 시기에 이례적인 ‘일시 정지’ 조치를 내렸다. 이는 변동성 높은 시장에서의 위험에 대한 우려가 다시 커지고 있음을 보여준다. 관련해 SEC는 변동성이 큰 시장의 위험에 대한 우려를 재차 부각하고 있다. (원문 링크 유지: risk in volatile markets)
SEC는 화요일 여러 발행사에 공식 서한을 보내, 200%를 초과하는 레버리지 익스포저를 추구하는 상품에 대한 신고서를 철회하거나 수정하라고 지시했다.
이 조치는 레버리지 ETF 자산이 급증하고, 복잡한 트레이딩 상품에 개인 투자자 참여가 확대되는 가운데 나왔다. (원문 링크 유지: comes)
또한, 이번 제동은 암호화폐 연계 상품을 포함한 공격적인 ETF 승인 국면 속에서 나왔다는 점에서, 최근 시장 접근을 확대해온 규제기관답지 않게 상당히 단호한 개입으로 평가된다.
어떤 일이 있었나
SEC는 다이렉시온(Direxion), 프로셰어즈(ProShares), 타이달(Tidal) 등 발행사들에게, 하루 기준 200%를 넘는 레버리지 ETF 신청을 중단하라는 거의 동일한 내용의 공지를 아홉 건 게시했다고, SEC 웹사이트에 공개된 문서가 전하고 있다.
규제당국은 제안된 여러 상품이 기초자산에 비해 허용 가능한 위험 한도를 초과할 수 있다고 경고했다.
레버리지 ETF는 주식, 원자재, 비트코인 같은 디지털 자산에 연동된 지수의 일일 성과를 파생상품을 활용해 증폭시키는 구조로, 통상 단기 고수익을 노리는 트레이더들에게 인기를 끈다.
SEC는 일부 신청서가 시장 변동성을 정확히 반영하지 못하는 벤치마크를 사용해, 투자자에게 예상치 못한 손실을 초래할 수 있는 괴리를 만들고 있다고 지적했다.
팬데믹 기간 동안 거래량이 급증하고 개인 투자자들이 공격적인 전략을 찾기 시작하면서, 레버리지 상품에 대한 관심 역시 크게 늘었다.
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블룸버그의 최근 자료에 따르면, 레버리지 ETF의 운용자산(AUM)은 약 1,620억 달러 수준으로 증가했다.
이러한 성장에도 불구하고, 규제당국은 일일 리셋 구조와 높은 변동성이 시간이 지남에 따라 펀드 성과를 왜곡시킬 수 있다고 오래전부터 경고해왔다.
SEC는 이러한 구조적 설계 요소에 높은 레버리지가 더해지면, 개인 투자자들이 수익률의 복리 효과를 잘못 이해할 위험이 커진다고 강조했다.
각 서한에서 SEC는 발행사들에게 두 가지 선택지를 제시했다. 신청을 공식적으로 철회하거나, SEC가 제시한 위험 기준에 부합하도록 수정안을 제출하라는 것이다.
다만 SEC는 수정된 신청서가 재검토 대상이 될지, 혹은 추가적인 심사를 받을지 여부는 명확히 밝히지 않았다.
왜 중요한가
이번 조치는, 선물 기반 암호화폐 ETF 등 보다 복잡한 상품들이 주류로 편입되고 있는 시점에, 고위험 레버리지 트레이딩 상품에 대한 규제 기조가 한층 강해지고 있음을 시사한다.
또한 SEC가 복잡한 상품을 승인하는 것과, 시스템 리스크를 과도하게 증폭시킬 수 있는 초고레버리지 구조를 허용하는 것 사이에 보다 분명한 선을 긋고 있음을 보여준다.
SEC가 이례적으로 아홉 건의 서한을 동시에 공개한 것은, 업계 전반에 우려를 신속히 전달해야 한다는 긴박감을 드러내는 것으로 해석된다.
이처럼 조율된 조치는, 감독 프레임워크가 충분히 정비되기 전에 시장의 특정 부문이 너무 빠르게 팽창하는 흐름을 진정시키려는 시도로 보인다.
ETF 발행사들은 논평 요청에 즉각적인 답변을 내놓지 않았다.
SEC 대변인은, SEC는 진행 중인 등록 관련 사안에 대해서는 논의하지 않는다는 기존 입장을 재확인했다.
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