미국 증권거래위원회(SEC)는 제안된 Solana (SOL) 상장지수펀드(ETF) 5개에 대한 결정을 미루어 피델리티, VanEck, Bitwise, 21Shares, Canary Capital 등 발행자의 제품에 대한 규제 일정을 연장했습니다. 이 지연은 비트코인과 이더리움을 넘어서 암호화폐 기반 투자 제품에 관한 SEC의 신중한 입장을 강화하며, 향후 Solana ETF 승인 가능성을 새롭게 의심하게 합니다.
가장 최근의 규제 지연은 21Shares 코어 Solana ETF, Bitwise Solana ETF, VanEck Solana ETF, Canary Solana Trust, Fidelity Solana Fund 등 제안된 Solana 연결 ETF 목록에 영향을 미칩니다. 마감일은 주로 2025년 3월에서 5월 사이로 설정되었으나, SEC는 대부분의 경우 올해 하반기까지 검토 과정을 연장했습니다.
21Shares, Bitwise, VanEck 및 Canary 제출물에 대한 중대한 결정이 예정된 5월 19일 바로 전에 추가 연기가 발생했습니다. 판결을 내리기보다는, SEC는 공식적으로 공공 절차를 시작하여 공공 의견을 수렴하게 하고 최종 판결을 더욱 늦출 수 있게 했습니다.
4월 말 제출된 Fidelity의 Solana Fund는 7월 8일로 검토 기간이 연장되었으며, SEC는 제안된 규칙 변경 및 관련 문제를 검토하기 위한 충분한 시간이 필요하다고 밝혔습니다.
이러한 절차적 움직임이 거부를 의미하지는 않지만, 종종 규제상의 주저함을 시사하며, 어떤 제품이 빛을 보기 전까지 긴 대화가 이어질 가능성을 높입니다.
공공 의견 기간: 익숙한 장애물
SEC가 공공 의견 기간을 여는 결정은 연장된 검토 과정의 일상적인 부분이지만, 실질적으로 해결되지 않은 질문이 남아 있다는 신호이기도 합니다. 위원회는 이번 조치가 신청의 장점에 대해 어떠한 결론도 내리지 않았음을 강조하면서도 이해관계자로부터 광범위한 의견을 구하고 있다고 밝혔습니다.
이 전략은 과거 여러 암호화폐 연결 ETF 제안, 특히 XRP, 라이트코인 및 도지코인을 포함하는 경우에 사용되어 왔으며, 거의 모두가 지연되거나 최종적으로 거부되었습니다. 오랫동안 기대되었던 Grayscale Solana Trust 제안도 유사한 규제의 공백 상태에 여전히 머물러 있습니다.
공공 의견 단계는 시장 참여자, 법률 전문가, 산업 협회 및 우려하는 개인들이 제안된 ETF에 대한 의견을 제출할 수 있게 합니다. SEC는 특히 시장 조작 위험, 유동성 우려, Solana 블록체인의 기본 보관 및 가치 평가 인프라와 관련된 의견을 평가할 가능성이 높습니다.
승인 가능성, 지연 증가로 변동
증가하는 지연은 암호화 ETF의 규제 경로에 베팅하는 시장 참여자들에게 간과되지 않았습니다. 인기 있는 암호화 기반 예측 플랫폼인 Polymarket에서는 7월 31일까지 Solana ETF가 승인될 가능성이 단 16%까지 떨어졌습니다. 반면 2025년 12월까지의 승인 가능성은 85%로 훨씬 높아지며, 지연이 절차적일 뿐 치명적이지 않다는 기대를 반영합니다.
여전히, 비트코인을 제외한 모든 것에 대한 SEC의 신중한 자세는 단기적 낙관주의를 지속적으로 꺾고 있습니다.
비트코인 ETF 이후의 풍경
Solana ETF에 대한 규제 지연은 2024년 1월, Grayscale과의 거부 신청 소송 패배 후 몇 개의 현물 비트코인 ETF를 마지못해 승인한 이후 몇 달 만에 일어났습니다. 이는 미국 암호화폐 투자 정책의 전환점을 나타냈지만, 다른 암호화 자산에 대한 자유로운 통과를 설정하지 않았습니다.
비트코인은 SEC가 일반적으로 증권으로 분류하지 않은 반면, Solana를 포함한 대부분의 다른 암호화 자산은 등록되지 않은 증권으로 간주될 수 있습니다. 이러한 분류는 그러한 자산을 추적하는 ETF 제품에 대한 법적 및 준수 장벽을 만듭니다. 특히 기초 시장이 SEC가 보기에는 충분한 투자자 보호나 가격 발견 메커니즘을 갖추지 못한 경우 그렇습니다.
게리 겐슬러 의장은 비트코인 ETF의 승인을 "다른 디지털 자산에도 동일한 처리가 될 것임을 나타내는 신호로 해석되어서는 안 된다"고 반복적으로 말했습니다.
Solana의 상태에 대한 법적 모호함
핵심 문제 중 하나는 Solana의 미국 증권법에 따른 미해결 법적 상태입니다. SEC는 이전에 명확한 판결 없이 SOL이 증권으로서 규제 범위에 포함될 수 있음을 암시했습니다. 이 회색 영역은 SOL 지원 ETF를 출시하려는 펀드 매니저에게 심각한 문제를 나타냅니다.
ETF 발행인은 기본 자산이 상당한 크기의 규제 시장에서 거래되고 있음을 입증해야 합니다. 이는 SEC가 시장 조작이 충분히 제한되어 있는지를 판단하기 위해 사용하는 기준입니다. Solana는 주로 해외 또는 규제되지 않은 암호화폐 거래소에서 거래되므로 이 요구를 충족하는 것은 여전히 높은 장벽으로 남아 있습니다.
또한, Coinbase 및 Binance와 같은 다른 암호화 프로젝트에 대한 SEC의 대기 중인 소송에는 여러 토큰이 잠재적으로 증권일 수 있다는 언급이 포함되어, 해당 자산을 목표로 하는 ETF 발행인에게 냉각 효과를 일으키고 있습니다.
비트코인이 지배, 다음은 이더리움?
알트코인 ETF에 대한 느리게 진행되는 파이프라인에도 불구하고, 암호화에 대한 기관의 관심은 여전히 비트코인에 집중되어 있으며, 이더리움은 먼 두 번째입니다. 이는 세계 최대 자산운용사 중 하나인 블랙록과 피델리티의 제안이 포함되어 있으며, 현재 검토 중입니다. 이더리움 ETF에 대한 결정은 올해 말에 나올 것으로 예상되며, 이는 Solana와 같은 다른 레이어 1 토큰을 어떻게 처리할지에 대한 선례를 설정할 수 있습니다.
그러나 이더리움은 더 넓은 탈중앙화된 인프라와 더 깊은 통합을 갖춘 기관적으로 자리 잡고 있습니다 (선물 및 CME 제품을 통해). 반면 Solana는 규제자들 눈에 더 틈새적이고 기술적으로 실험적입니다.
시장 반응: 회복력 또는 무관심?
ETF 지연은 널리 예상되었지만 Solana의 현물 시장에 거의 영향을 미치지 않았습니다. SOL은 지난 24시간 동안 2.7% 상승하여 규제의 역풍에도 불구하고 가격 안정의 더 넓은 추세를 연장했습니다.
일부 시장 분석가들은 Solana의 가격 반응 부족이 ETF 내러티브가 이미 가격에 반영되었음을 시사한다고 주장하거나, 투자자들이 생태계 수준의 트렌드를 선호하며 미국 규제 개발에 점점 더 무관심해지고 있음을 시사합니다.
다른 사람들은 솔라나 노출에 대한 국제적 수요가 증가함에 따라 캐나다, 스위스 및 UAE와 같이 디지털 자산 제품에 대한 규제 체제가 보다 발전되고 수용적인 관할지에서 수요를 유지하고 있다고 지적합니다. 이러한 해외 모멘텀은 미국의 ETF 승인이 여전히 손에 닿지 않더라도 SOL에 대한 수요를 유지할 수 있습니다.
정치적 풍경: 친암호화폐 수사, 빠른 진행은 없어
2024–2025 입법 주기에 특히 다가오는 선거와 블록체인 혁신에 대한 초당적 관심이 증가함에 따라 미국은 더 친암호화폐적인 수사학으로의 변화를 경험했지만, SEC는 여전히 운영적으로 독립적입니다. 규제 절차는 여전히 기존 법과 제도적 관성에 따라 결정되며, 캠페인 공약에 따라 결정되지 않습니다.
금융 혁신 및 기술 21세기 법(FIT21)과 같은 포괄적인 암호화폐 법안을 통과시키려는 노력은 궁극적으로 알트코인 규제에 대한 명확성을 제공할 수 있으나, 그러한 변화는 즉각적인 ETF 결정에 영향을 미칠 가능성은 낮습니다.
그 동안 펀드 발행자는 길고 불확실한 SEC 검토 과정을 계속 탐색하면서 반복적인 지연에 대비해야 할 것입니다.
최종 생각
SEC의 Solana ETF 신청의 반복적인 연기는 복잡성과 신중함이 여전히 미국 암호화폐 규제를 지배하고 있음을 보여줍니다. 증가하는 기관의 관심과 Solana의 강력한 시장 실적에도 불구하고 법적 모호함과 절차적 보수주의는 ETF 승인에 대한 주요 장벽으로 남아 있습니다.
시장이 이러한 새로운 정상 상태에 적응하고 있을지라도, 더 넓은 함축은 중대합니다: 법적 선례나 법률을 통한 규제 명확성이 확보되지 않는 한, 비트코인 외에 다른 ETF의 확장은 느리고 불확실한 길로 남을 것입니다.
그때까지 Solana의 규제된 투자 제품 내 역할은 제한적일 것이며, ETF 대화는 절차적 지연, 공공 의견 수렴 기간 및 불확실한 일정에 의해 계속 지배될 것입니다.