미국 증권거래위원회(SEC)는 Fidelity, VanEck, Bitwise, 21Shares, Canary Capital을 포함한 발행사의 제품에 대한 규제 일정 연장 및 다섯 개 제안된 Solana (SOL) 거래소 상장 펀드(ETF)의 결정을 연기했습니다. 이 지연은 비트코인 및 이더리움을 넘어서는 암호화 기반 투자 제품에 대해 SEC의 신중한 태도를 강화하며 단기 Solana ETF 승인의 가능성에 새로운 의문을 제기합니다.
최신 규제 연기는 제안된 Solana 연결 ETF의 증가하는 목록에 영향을 미칩니다: 21Shares Core Solana ETF, Bitwise Solana ETF, VanEck Solana ETF, Canary Solana Trust, 및 Fidelity Solana Fund. 마감 기한은 원래 2025년 3월부터 5월까지 분산되어 있었지만, SEC는 대부분의 경우에 대해 검토 과정을 이번 해 후반으로 연장했습니다.
가장 최근의 연기는 21Shares, Bitwise, VanEck 및 Canary 파일링에 관한 주요 결정이 예정되어 있었던 5월 19일 직전에 있었습니다. 판결을 내리기보다는, SEC는 공식적으로 공청회를 시작하여 공개 의견을 받아 후속 판결을 더 연기할 수 있도록 하였습니다.
Fidelity의 Solana Fund는 4월에 늦게 제출되었으며, “제안된 규칙 변경과 그 안에서 제기된 문제를 충분히 검토할 시간”이 필요하다는 SEC의 발표에 따라 검토 기간이 7월 8일까지 연장되었습니다.
이러한 절차상 움직임이 거절은 아니지만, 보통 규제적 유보를 나타내며 제품이 선을 보기까지 연장된 의견 교환의 가능성을 증가시킵니다.
공청 기간: 익숙한 장애물
SEC의 공청 기간 개시 결정은 확장된 검토 과정의 일상적인 부분이지만, 근본적인 질문이 여전히 답변되지 않았음을 나타냅니다. 성명서에서, 위원회는 이 움직임이 신청서의 장점에 대한 어떤 결론에도 도달한 것을 나타내지 않으며, 이해 관계자의 광범위한 의견을 구하고 있음을 강조했습니다.
이 전략은 과거에 XRP, 라이트코인, 도지코인과 같은 알트코인이 관련된 수많은 암호화폐 연결 ETF 제안에서 사용되었습니다. 거의 모든 경우에서 지연되거나 결국 거부되었습니다. 예상되었던 그레이스케일의 Solana Trust 제안조차도 비슷한 규제 중단에 갇혀 있습니다.
공청 단계는 시장 참여자, 법률 전문가, 산업 협회, 그리고 관련된 개인들이 제안된 ETF에 대한 의견을 제출할 수 있도록 합니다. SEC는 특히 시장 조작 위험, 유동성 우려, 그리고 Solana 블록체인의 기본 보관 및 평가 인프라와 관련된 의견을 평가할 가능성이 높습니다.
지연 속 Polymarket에서 변화하는 승인 확률
시장 참여자들은 암호화 ETF의 규제 방향에 베팅하며 지연을 주목하지 않았습니다. 인기 있는 암호화 기반 예측 플랫폼인 Polymarket에서, 7월 31일까지 Solana ETF가 승인될 확률은 16%로 떨어졌습니다. 반면, 2025년 12월까지 승인될 확률은 85%로 유지되며, 지연이 절차적이지 치명적인 것이 아니라는 기대를 반영합니다.
여전히, SEC의 신중한 자세는 비트코인 외에는, 일부 이더리움까지만 유지되고 있으며, 단기적인 낙관주의를 계속 감소시키고 있습니다.
비트코인 ETF 이후의 풍경
Solana ETF에 관한 규제 지연은 대법원에서 그레이스케일의 거부된 신청에 패소한 후 2024년 1월에 SEC가 몇몇 스팟 비트코인 ETF를 마침내 승인한 지 몇 달 후에 발생합니다. 이는 미국 암호화 투자 정책의 전환점을 표시했지만, 다른 암호화 자산에 대한 자유패스를 설정하지는 않았습니다.
SEC가 보통 비트코인을 증권으로 라벨하지 않음을 피해간 반면, Solana를 포함한 다른 대부분의 암호화 자산은 등록되지 않은 증권으로 보일 수 있습니다. 이 분류는 그러한 자산을 추적하는 ETF 제품에 대해 법적 및 준수상의 장애물을 생성합니다, 특히 기본 시장이 SEC가 보기에 충분한 투자자 보호 또는 가격 발견 메커니즘 부족한 경우.
Gary Gensler 의장은 비트코인 ETF의 승인이 다른 디지털 자산에 대한 유사한 처리를 의미하는 신호로 해석되어서는 안 된다고 여러 번 밝혔습니다.
Solana의 법적 지위에 대한 모호성
주된 문제 중 하나는 Solana의 미국 증권법 아래의 미해결 법적 상태입니다. SEC는 SOL이 증권으로서의 규제 범위에 해당할 수 있다고 이전에 힌트를 주었지만, 결정적인 판결을 내리지 않았습니다. 이 회색 지대는 SOL 지원 ETF 출시를 시도하는 펀드 매니저에게 중대한 합병증을 일으킵니다.
ETF 발행자는 기본 자산이 시장 조작이 충분히 억제되는 규제된 상당히 큰 시장에서 거래된다는 것을 증명해야 하며, 이는 SEC가 사용하는 표준입니다. Solana가 주로 해상 또는 규제되지 않은 암호화 거래소에서 거래되므로, 이러한 요구를 충족하는 것은 높은 장애로 남아 있습니다.
더욱이, SEC의 Coinbase와 Binance 같은 다른 암호화 프로젝트에 대한 대기 중인 소송에는 다양한 토큰이 잠재적으로 증권일 수 있음을 지적함으로써, 해당 자산을 타겟으로 한 ETF 발행자에게 냉각 효과를 주었습니다.
비트코인 주도, 다음은 이더리움?
알트코인 ETF에 대한 느린 파이프라인에도 불구하고, 기관의 암호화에 대한 관심은 여전히 비트코인을 중심으로 집중되며, 이더리움은 먼 두 번째입니다. SEC는 아직 스팟 이더리움 ETF를 승인하지 않았지만, BlackRock과 Fidelity의 제안을 포함한 몇 가지 제안이 현재 검토 중입니다. 이더리움 ETF에 대한 결정은 올해 말 예상되며, Solana와 같은 다른 Layer 1 토큰에 대해 기관이 취할 방법에 대한 선례를 설정할 가능성이 있습니다.
그러나 이더리움은 보다 넓은 분산 인프라와 규제된 금융에 대한 깊은 통합(선물 및 CME 제품을 통해)을 보유하고 있어, SEC의 관리가 더 국부적이고 기술적으로 실험적이며, Solana는 규제자 눈에 더 보편화되고 있습니다.
시장 반응: 회복력 또는 무관심?
ETF 지연은 광범위하게 예상되었지만, Solana의 현물 시장에 큰 영향을 미치지 못했습니다. SOL은 지난 24시간 동안 2.7% 상승하여 약 $169에 도달하며, 규제 역풍에도 불구하고 가격의 안정을 연장하고 있습니다.
일부 시장 분석가는 Solana의 가격 반응 부족이 ETF 서사가 이미 가격에 반영되었음을 암시하거나, 투자자들이 생태계 수준의 트렌드에 비해 미국 규제 현안을 점점 무시하고 있음을 시사한다고 주장합니다.
다른 쪽에서는 캐나다, 스위스, 아랍에미리트 등 Solana 노출에 대한 국제 수요가 증가하고 있으며, 이러한 국가에서는 디지털 자산 제품에 대한 규제의 틀이 보다 발달되고 수용적입니다. 이 해상 모멘텀은 미국의 ETF 승인이 여전히 닿지 않는 범위에 머물러 있는 동안에도 SOL 수요를 지속시키고 있을 수 있습니다.
정치 지형: 친암호화 수사, 그러나 빠른 해결은 없음
미국은 2024–2025 입법 주기에 더 친 암호화적인 수사로의 변화를 목격하고 있지만, 특히 다가오는 선거와 블록체인 혁신에 대한 초당적 관심으로, SEC는 여전히 운영적으로 독립적입니다. 규제 절차는 여전히 기존 법과 제도적 관성에 의해 좌우되며, 캠페인 약속에 따라 움직이지 않습니다.
금융 혁신 및 기술에 관한 21세기 법안(FIT21)과 같은 포괄적인 암호화 법안을 통과시키려는 노력은 알트코인 규제에 대한 명확성을 제공할 수 있을 가능성이 있지만, 이러한 변화가 즉각적으로 ETF 결정에 영향을 미칠 가능성은 낮습니다.
그 동안, 펀드 발행자들은 긴 SEC 검토 과정을 거치면서 다양한 반복적인 지연에 대비해야 할 것입니다.
결론
SEC의 Solana ETF 신청서 반복적인 연기는 계속해서 미국 암호화 규제의 복잡성과 신중함을 드러냅니다. 기관의 무기한 수요 증가와 Solana의 강력한 시장 성과에도 불구하고 법적 불확실성과 절차적 보수성이 ETF 승인에 대한 주요 장애물로 남아 있습니다.
시장이 이러한 새로운 정상에 적응하고 있을지 모르지만, 더 넓은 함의는 중요합니다: 규제 계시가 없으면, 입법 또는 법적 선례를 통해 비트코인을 넘어선 ETF 확장은 느리고 불확실한 길을 걸을 것입니다.
그때까지, Solana가 규제된 투자 제품에서 맡는 역할은 제한적일 것이며, ETF 논의는 절차적 지연, 공개 의견 과정 및 불확실한 일정에 의해 계속 지배될 것입니다.