미국 증권거래위원회(SEC)은 암호화폐의 가장 논란이 많은 규제 질문 중 하나에 대해 오랫동안 기다려온 명확성을 제공하는 새롭게 발표된 성명을 발표했습니다: 지분증명(PoS) 블록체인 스테이킹이 연방 법률에 따라 증권 거래에 해당하는지 여부.
SEC 법인 금융 부서는 5월 29일 발표를 통해 자체 주도형 스테이킹, 제3자 검증자 지원 및 수탁 스테이킹 서비스를 포함하는 광범위한 스테이킹 활동이 1933년 증권법 또는 1934년 증권거래법의 증권 정의에 해당하지 않는다고 밝혔습니다. 이러한 지침은 특히 투자자들에게 스테이킹 보상을 제공하려는 암호화폐 상장지수펀드(ETF)에 대해 암호화폐 산업에 중대한 영향을 미칠 수 있습니다.
SEC의 내부 법률 해석에 따르면, 블록체인 프로토콜 자체에서 보상이 발생하는 PoS 스테이킹은 제3자의 기업가적 노력에 의한 것이 아니라 Howey 테스트에 따른 증권에 해당하지 않는 것으로 본다. Howey 테스트는 자산이 투자 계약으로 자격이 있는지, 따라서 증권인지 판별하는 데 사용되는 네 가지 기준의 법적 표준입니다. 스테이킹 보상이 중앙 집중식 영업자 보다는 프로토콜의 운영에서 직접 발생하기 때문에 SEC 부서는 이러한 것이 연방 증권법을 발동하지 않는다고 주장합니다.
실질적으로 이는 네트워크를 보호하기 위해 자산을 PoS 시스템에 잠그고 보상을 얻는 개인이 제3자에게 의존하지 않는 한 증권 제공에 관여하지 않는다는 것을 의미합니다. 성명서에는 조기 출금 옵션이나 벌칙 보험과 같은 특징이 자체적으로 증권에 해당하지 않는다는 점도 명기되어 있습니다.
SEC의 가장 일관되게 친암호화폐 위원인 Hester Peirce는 공개 행사에서 부서의 논리를 반향하며 "보안을 제공하는 것이 증권이 아니다"라고 지적했습니다. Peirce는 혁신과 투자자 보호의 균형을 맞추기 위한 명확한 규제 가드레일을 오랫동안 요구해왔습니다.
암호화폐 ETF 및 자산 관리자에게 미치는 영향
SEC의 새로운 입장은 스테이킹이 포함된 새로운 세대의 암호화폐 ETF에 대한 문을 열 수 있습니다. 지금까지 스테이킹에 대한 규제 불확실성 때문에 펀드 발행자들은 특히 이더리움 제품의 현물 암호화폐 ETF 구조에 스테이킹 보상을 포함시키지 못했습니다.
Grayscale 및 ARK Invest와 같은 ETF 제공자는 그들의 제품에 스테이킹 기능을 포함시키기 위한 허가를 받기 위해 로비하고 있었습니다. 4월에 SEC는 제안된 이더리움 ETF에 스테이킹을 허용할지 여부에 대한 검토 기간을 2025년 7월까지 연장했습니다. SEC의 명확화는 승인 확률을 크게 높일 수 있습니다.
“이것은 스테이킹을 제공하고자 하는 ETF 제공자에게는 중요한 사건입니다.” Crypto in America의 진행자인 Eleanor Terrett는 성명이 수개월 간의 주저 끝에 규제 자세의 전환을 나타낸다며 이렇게 말했습니다.
법률 전문가들은 스테이킹이 암호화폐 펀드 제품의 표준 기능이 될 가능성을 보고 있습니다. Jito Labs의 법무 책임자인 Rebecca Rettig는 스테이킹은 많은 PoS 네트워크의 핵심 기능이며 이를 ETF에 통합하면 수익률과 네트워크 참여가 향상될 수 있다고 강조했습니다.
발행자들에게서는 ETF에 스테이킹을 포함시킴으로써 이더리움 및 기타 PoS 토큰의 수익을 제공하는 버전을 제공하여 점점 혼잡해지는 시장에서 경쟁력을 향상시킬 수 있을 것입니다. 그러나 운영 및 수탁 문제는 여전히 남아 있습니다. 펀드 구조 내의 스테이킹은 위임 권리, 위험, ETF가 블록체인 거버넌스에 적극 참여해야 하는지 여부에 대한 질문을 제기합니다.
내부 반발과 법적 복잡성
SEC 법인 금융 부서의 명확성을 향한 움직임에도 불구하고, 기관 내부에는 모두가 동의하지 않습니다. 바이든 대통령에 의해 임명된 민주당 위원인 Caroline Crenshaw는 강력한 반발을 발