S&P Global Ratings는 **Tether’s USDT**의 안정성 평가를 최하 등급으로 강등하며, 세계 최대 스테이블코인이 Bitcoin 가격이 계속 하락할 경우 준비금 부족에 더 취약해졌다고 경고했다.
이번 등급은 ‘제한적(constrained)’에서 ‘약함(weak)’으로 하향되었으며, 이는 애널리스트들이 USDT를 뒷받침하는 준비자산 구성의 악화를 반영한 것이라고 설명했다.
Yellow.com은 테더 CEO **파올로 아르도이노(Paolo Ardoino)**에게 코멘트를 요청한 상태다.
무엇이 있었나
수요일에 공개된 보고서에 따르면, S&P는 USDT 준비자산의 품질이 비트코인, 금, 담보대출, 회사채 등과 같은 고위험 자산의 비중이 증가하면서 약화되었으며, 이들 자산이 어떻게 운용되는지에 대한 투명성 부족도 이어지고 있다고 지적했다.
애널리스트 **레베카 문(Rebecca Mun)**과 **모하메드 다막(Mohamed Damak)**은 비트코인이 현재 스테이블코인 유통 공급량의 약 5.6%를 차지한다고 밝혔다. 이 비중은 테더가 유지하는 3.9%의 초과담보(오버콜래터럴) 버퍼를 웃도는 수준으로, 비트코인 가치가 급락할 경우 준비금이 이를 온전히 상쇄하지 못할 수 있음을 의미한다.
애널리스트들은 비트코인 가격이 추가 하락하고, 다른 위험 민감적 준비자산도 함께 떨어질 경우 USDT의 커버리지 비율이 100% 아래로 내려가 잠재적인 담보 부족(언더콜래터럴라이제이션) 상황이 발생할 수 있다고 밝혔다.
왜 중요한가
스테이블코인은 일반적으로 미국 달러에 연동된 고정 가격을 유지하도록 설계되며, 현금이나 단기 국채와 같은 자산을 담보로 뒷받침된다.
S&P의 이번 강등은 2022년 시장 혼란 이후 최악의 월간 수익률을 기록할 가능성이 있는 변동성 큰 11월의 비트코인 시장 상황 속에서 나왔다.
그럼에도 불구하고 CoinGecko 데이터에 따르면, USDT 유통 공급량은 11월 한 달 동안 약 10억 달러 증가해 1,844억 달러에 이르렀다.
S&P는 또한 테더의 제한적인 공시 수준에 대한 우려도 강조했다.
보고서는 수탁기관과 거래상대방의 재무 건전성에 대한 상세 정보 부족, 그리고 준비자산 운용 방식과 관련된 정보가 부족하다고 지적했다.
추가적인 약점으로는, 발행사가 파산할 경우 고객을 보호하기 위한 자산 분리 조치의 부재, 그리고 투자자가 테더와 직접 USDT를 상환(리딤)하는 데 걸려 있는 제한 등이 포함된다.
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