**서클(Circle)**의 USDC가 약 810억 달러 규모의 사상 최대 유통 공급량을 기록했다. 중동 지역 수요가 이 같은 증가의 한 요인으로 언급된다.
같은 날 별도의 소식으로, 미즈호 증권(Mizuho Securities) 애널리스트들은, 조정 거래량 기준으로 **테더(Tether)**의 USDT를 USDC가 2019년 이후 처음으로 추월해, 연초 이후 스테이블코인 합산 활동의 64%를 차지했다고 밝혔다.
이 두 가지 데이터는, 스테이블코인 시장에서 여전히 약 1,840억 달러 규모의 시가총액으로 우위를 점하고 있는 테더와 비교했을 때, USDC의 경쟁 구도가 어떻게 변화하고 있는지를 가장 뚜렷하게 보여준다.
공급 증가를 이끄는 요인
코인마켓캡(CoinMarketCap)에 따르면, USDC 유통 공급량은 2월 초 약 700억 달러, 이달 초 750억 달러 수준에서 최근 사상 최고치까지 올라왔다.
두바이를 기반으로 X에서 16만 5,000명 이상의 팔로워를 보유한 트레이더 **라미 알 하시미(Rami Al-Hashimi)**는, 아랍에미리트(UAE) 장외(OTC) 거래 데스크의 활동이 급증의 일부 요인이라고 주장했다. 그는 역내 금융 불안 속에서 투자자들이 달러화 연동 디지털 자산을 찾으면서 OTC 거래소에 줄이 이어지고 있다고 말했다. **펀드스트랫(Fundstrat)**의 **톰 리(Tom Lee)**는 스테이블코인의 효용성을 보여주는 사례로 알 하시미의 게시글을 인용했다.
다만 알 하시미의 주장은 신중하게 받아들여야 한다. 그는 애널리스트가 아닌, 스스로를 트레이더라고 소개하는 인물이며, 2025년 6월 레버리지 거래 한 번으로 자신의 포트폴리오 약 99.79%를 손실 본 전력이 있다.
그가 주장한 “이달 두바이 부동산 가격 27% 하락” 역시 독립적으로 검증되지는 않았다. 다만 트레이딩뷰(TradingView) 데이터에 따르면 상장 부동산·건설 기업을 추종하는 DFM 부동산 지수는 최근 고점 대비 약 31% 하락해 11,516포인트 수준으로 내려왔으며, 이는 현지 시장에서 상당한 조정이 발생했음을 시사한다.
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미즈호의 분석
구조적으로 더 의미 있는 전개는 미즈호의 조정 거래량 분석 결과다.
애널리스트 **댄 돌레브(Dan Dolev)**와 **알렉산더 젱킨스(Alexander Jenkins)**는, 기관·거래소·프로토콜로 식별된 주소들의 활동을 측정하되, 고빈도 워시 트레이딩 패턴은 제외했다.
이 기준에 따라 USDC는 연초 이후 약 2조 2,000억 달러의 조정 거래량을 처리한 반면, USDT는 1조 3,000억 달러 수준에 그친 것으로 나타났다. 이들이 정의한 ‘실질 경제 활동과 유사한 이체’에는 결제, 디파이(DeFi) 프로토콜 자금 흐름, 예측시장 정산 등이 포함되며, 자동화된 순환 거래는 제외된다.
이 흐름은 지난 6년간 거래 비중에서 USDT가 꾸준히 우위를 점해온 구도를 뒤집는 것이다. 미즈호는 USDC의 예측시장, 자율 에이전트 결제 등 활용 사례가 확대되고 있다며, 서클의 목표주가를 100달러에서 120달러로 상향하면서도 투자의견은 중립을 유지했다.
한편 USDT는 여전히 USDC 공급량의 약 2.4배 규모 시가총액을 유지하며 시장 지배적 위치를 이어가고 있다.